來(lái)源：華安期貨 作者：華安期貨

研報(bào)正文

【生豬】

【市場(chǎng)分析】：

周四，國(guó)內(nèi)豬價(jià)下跌，河南外三元出欄均價(jià)為14.09元/公斤，較昨日下跌0.32元/公斤；11合約收于16045元/噸，較昨日上漲0.28%。

從供給端來(lái)看，現(xiàn)階段仍處于周期性產(chǎn)量增加階段，凍品被動(dòng)入庫(kù)，導(dǎo)致凍品庫(kù)存高企，二育也加大了后期供應(yīng)，總體來(lái)說(shuō)，供給偏寬松。

需求方面，下半年處于傳統(tǒng)旺季，節(jié)日較多，雙節(jié)小長(zhǎng)假主要消耗凍品庫(kù)存，消費(fèi)支撐偏弱，海產(chǎn)品多數(shù)與高端動(dòng)物蛋白發(fā)生替代，因此核污染水排海事件對(duì)生豬期貨更多的是間接的情緒方面影響，非瘟后消費(fèi)替代以及經(jīng)濟(jì)還在緩慢恢復(fù)中，預(yù)計(jì)消費(fèi)增量受限；政策端壓力緩解，豬價(jià)支撐較小。

總體來(lái)看，下半年，供給較為寬松，但需求增量有限，政策端暫無(wú)利好支撐，價(jià)格較上半年偏強(qiáng)，但受限，關(guān)注后續(xù)需求以及二育表現(xiàn)，遠(yuǎn)月由于去產(chǎn)能預(yù)期，近日走強(qiáng)，整體生豬期貨呈現(xiàn)反套邏輯。

【投資策略】：

養(yǎng)殖戶(hù)連續(xù)虧損數(shù)月，但四季度養(yǎng)殖利潤(rùn)改善程度存疑，可在盤(pán)面養(yǎng)殖利潤(rùn)合適時(shí)擇機(jī)鎖定養(yǎng)殖利潤(rùn)。

【棉花棉紗】

【市場(chǎng)分析】：

周四鄭棉01合約收16150，跌幅0.15%。當(dāng)前北疆新棉收獲近尾聲，南疆新棉大規(guī)模收獲開(kāi)始。北疆機(jī)采籽棉大量上市，收購(gòu)價(jià)7.4-7.5元/公斤左右。

鄭棉期價(jià)大跌后花廠收購(gòu)成本有所降低，疆內(nèi)交售進(jìn)度有所加快。港口清關(guān)人民幣報(bào)價(jià)跟隨期貨價(jià)格止跌上漲，但實(shí)際成交價(jià)格可議，棉企出貨積極，紡企需求不旺，市場(chǎng)稍顯僵持。

市場(chǎng)交易邏輯基本完成從供給端向需求側(cè)的轉(zhuǎn)換。搶收炒作最終被證偽，多方力量介入的前提下棉花加工企業(yè)理性收購(gòu)。供給端的減產(chǎn)已在盤(pán)面得到反映，且在國(guó)家不斷加碼的拋儲(chǔ)背景下，減產(chǎn)對(duì)盤(pán)面沖擊的威力正逐步減弱。

紡企訂單不足，加之貿(mào)易商低價(jià)銷(xiāo)售棉紗，紗廠降開(kāi)機(jī)來(lái)緩解資金壓力及脹庫(kù)風(fēng)險(xiǎn)。下游對(duì)于棉價(jià)的負(fù)反饋力度加大，在棉紗、棉布庫(kù)存未隨著傳統(tǒng)旺季得到有效清倉(cāng)前提下，棉價(jià)下行概率進(jìn)一步增加。但考慮到基差仍在高位運(yùn)行，棉價(jià)下行仍不會(huì)過(guò)于流暢。

預(yù)計(jì)短期內(nèi)棉價(jià)將在15900-16500區(qū)間范圍內(nèi)運(yùn)行，投資者需偏空對(duì)待。

【投資策略】：

CF01謹(jǐn)慎偏空