策略摘要

鉛：隨著再生鉛新投放產(chǎn)能不斷落地，廢電池產(chǎn)需缺口愈發(fā)顯著，預(yù)計廢電池價格高位難跌，抬升再生鉛成本上移。但近期鉛市場下游接貨偏差，市場觀望情緒濃厚，建議中性思路對待。

核心觀點

■鉛市場分析

現(xiàn)貨方面：LME鉛現(xiàn)貨升水為16.25美元/噸。SMM1#鉛錠現(xiàn)貨價較前一交易日上漲25元/噸至16325元/噸，SMM上海鉛現(xiàn)貨升貼水較前一交易日下降55元/噸至45元/噸，SMM廣東鉛現(xiàn)貨升貼水較前一交易日下降20元/噸至-165元/噸，SMM河南鉛現(xiàn)貨升貼水較前一交易日下降20元/噸至-65 元/噸，SMM天津鉛現(xiàn)貨升貼水較前一交易日下降20元/噸至-90元/噸。鉛精廢價差較前一交易日下降25元/噸至-200元/噸，廢電動車電池較前一交易日下降25元/噸至9850元/噸，廢白殼較前一交易日持平為9025元/噸，廢黑殼較前一交易日持平為9600元/噸。

期貨方面：2月19日滬鉛主力合約開于16430元/噸，收于16475元/噸，較前一交易日漲110元/噸，全天交易日成交38336手，較前一交易日減少18023手，全天交易日持倉66128手，較前一交易日減少1674手，日內(nèi)價格回升，最高點達到16475元/噸，最低點達到16380元/噸。夜盤方面，滬鉛主力合約開于16475元/噸，收于16500元/噸，較昨日午后收盤漲25元/噸，夜間震蕩。

供應(yīng)方面，進入四季度，原生鉛冶煉企業(yè)將陸續(xù)進行鉛精礦冬儲，而再生鉛冶煉方面，受廢鉛蓄電池等廢料回收量緊張因素影響，原料端鉛精礦供應(yīng)偏緊，且隨著廢電瓶和鉛精礦等原料成本繼續(xù)抬升，給予鉛價一定支撐。需求方面，鉛錠下游主要消費鉛蓄電池板塊開工表現(xiàn)平平，但后續(xù)或?qū)㈥懤m(xù)進行備貨，關(guān)注消費恢復(fù)情況。?

庫存方面：截至2月16日，SMM鉛錠庫存總量為8.29萬噸，較上周增加0.59萬噸。截止2月19日，LME鉛庫存為108675噸，較上一交易日增加575噸。

■策略

單邊：中性。套利：中性。

■風(fēng)險

1、國內(nèi)供應(yīng)大幅提升 2、消費不及預(yù)期 3、海外流動性收緊