策略摘要

鋁：電解鋁生產(chǎn)企業(yè)持穩(wěn)生產(chǎn)為主，運(yùn)行產(chǎn)能增速明顯放緩，鋁錠庫存維持歷史相對低位對鋁價存一定支撐，消費(fèi)傳統(tǒng)旺季下重點(diǎn)關(guān)注政策對消費(fèi)端的實(shí)際拉動情況，建議逢低買入套保思路對待。

氧化鋁：短期氧化鋁現(xiàn)貨供應(yīng)維持略偏緊的格局，氧化鋁價格受減產(chǎn)事件等影響階段性抬升，但當(dāng)前價位下游或存在一定的畏高慎采情緒，建議觀望的思路對待。

核心觀點(diǎn)

■市場分析

鋁現(xiàn)貨方面：LME鋁現(xiàn)貨升水0美元/噸。SMMA00鋁價錄得19110元/噸，較前一交易日上漲90元/噸。SMMA00鋁現(xiàn)貨升貼水較前一交易日上漲10元/噸至110元/噸，SMM中原鋁價錄得19020元/噸，較前一交易日上漲90元/噸。SMM中原鋁現(xiàn)貨升貼水較前一交易日上漲10元/噸至20元/噸，SMM佛山鋁價錄得19100元/噸，較前一交易日上漲70元/噸。SMM佛山鋁現(xiàn)貨升貼水較前一交易日下降10元/噸至105元/噸。

鋁期貨方面：2月19日滬鋁主力合約開于18965元/噸，收于18975元/噸，較前一交易日漲90元/噸，全天交易日成交121485手，較前一交易日減少11774手，全天交易日持倉163355手，較前一交易日減少6706手。日內(nèi)價格震蕩，最高價達(dá)到19045元/噸，最低價達(dá)到18920元/噸。夜盤方面，滬鋁主力合約開于19020元/噸，收于19015元/噸，較昨日午后漲40元/噸，夜間價格震蕩。

最新鋁錠社會庫存數(shù)據(jù)仍維持低位，對鋁價有一定支撐。供應(yīng)方面，電解鋁供應(yīng)相對充足，但產(chǎn)能增量有限，預(yù)計(jì)短期內(nèi)難有較大增幅，后續(xù)關(guān)注四季度西南地區(qū)降水對生產(chǎn)是否再度產(chǎn)生干擾。消費(fèi)方面，初級端消費(fèi)暫無明顯好轉(zhuǎn)，整體開工率表現(xiàn)平平。庫存方面，鋁錠庫存總量仍處于歷史同期較低水平，截止2月19日，SMM統(tǒng)計(jì)國內(nèi)電解鋁錠社會庫存62.6萬噸，較上周持平。截止2月19日，LME鋁庫存較前一交易日減少2325噸至490450噸。

氧化鋁現(xiàn)貨方面：SMM氧化鋁指數(shù)價格錄得2992元/噸，較前一交易日上漲5元/噸，澳洲氧化鋁FOB價格錄得337美元/噸，較前一交易日下降2美元/噸。

氧化鋁期貨方面：2月19日氧化鋁主力合約開于3112元/噸，收于3125元/噸，較前一交易日漲29元/噸，全天交易日成交124322手，較前一交易日增加32757手，全天交易日持倉96741手，較前一交易日增加3830手，日內(nèi)價格震蕩，最高價達(dá)到3135元/噸，最低價達(dá)到3100元/噸。

夜盤方面，氧化鋁主力合約開于3120元/噸，收于3099元/噸，較昨日午后收盤跌26元/噸，夜間價格震蕩。

氧化鋁價格高位運(yùn)行，關(guān)注采暖季對氧化鋁生產(chǎn)的干擾。重慶地區(qū)大型氧化鋁企業(yè)因天然氣公司管道施工臨時碰管影響，下旬停氣3-4天，屆時焙燒全停，日產(chǎn)量影響1萬噸以上。山東地區(qū)因采取重污染天氣橙色預(yù)警減排措施，部分氧化鋁廠從2月14日-22日期間減產(chǎn)50%。考慮到受礦石、采暖季等因素影響，氧化鋁復(fù)產(chǎn)和新投進(jìn)程或不及預(yù)期，預(yù)計(jì)供應(yīng)總量比較難快速大增。需求方面，下游電解鋁企業(yè)開工持穩(wěn)，但隨著云南地區(qū)電解鋁企業(yè)復(fù)產(chǎn)的結(jié)束，西南地區(qū)對氧化鋁的需求增量相對有限，關(guān)注后續(xù)下游電解鋁企業(yè)的產(chǎn)能變動情況對氧化鋁的需求影響。?

■策略

單邊：鋁：謹(jǐn)慎偏多 氧化鋁：中性。

■風(fēng)險

1、供應(yīng)端變動超預(yù)期。2、國內(nèi)消費(fèi)提振。3、流動性變動超預(yù)期。