來源：長江期貨 作者：長江期貨

研報(bào)正文

截至 10 月 26 日收盤，滬鎳主力 12 合約下跌 0.4%至 146990 元/噸。

基本面上，鎳鐵供需過剩，價(jià)格偏弱運(yùn)行。鐵廠虧損，鎳鐵下行壓力向礦端傳導(dǎo)，但菲律賓正逢雨季，鎳礦產(chǎn)量減少，礦價(jià)下行空間有限。

硫酸鎳方面，傳統(tǒng)淡季來臨，印尼 MHP 增量逐步釋放，而下游終端電芯企業(yè)減產(chǎn)明顯，三元市場預(yù)期悲觀。鎳價(jià)下行導(dǎo)致外采硫酸鎳生產(chǎn)電積鎳的利潤微薄，硫酸鎳價(jià)格下行空間將打開。

不銹鋼方面，10 到 11 月多家鋼廠有檢修減產(chǎn)計(jì)劃，部分鋼廠已經(jīng)減產(chǎn)，未來減產(chǎn)規(guī)模將擴(kuò)大。

純鎳方面，新增電積鎳產(chǎn)能仍在爬產(chǎn)，西北某冶煉廠預(yù)計(jì)本月完全復(fù)產(chǎn)，純鎳產(chǎn)量仍有增長空間，供應(yīng)過剩趨勢不改。

庫存方面，上期所純鎳庫存?zhèn)}單增勢放緩，LME 純鎳庫存同樣增勢放緩但倉單掉頭向下，社會庫存周度環(huán)比小幅減少至 11199 噸。

供應(yīng)過剩預(yù)期較強(qiáng)、跌勢迅猛，但成本支撐，操作上建議短期區(qū)間交易，中長線可逢高布空，主力 12 合約參考運(yùn)行區(qū)間 145000-149000 元/噸。

現(xiàn)貨成交綜述：

10 月 26 日 ccmn 長江綜合 1#鎳價(jià)報(bào) 146300-150500 噸，均價(jià) 148400 元/噸，下跌 950 元，長江現(xiàn)貨 1#鎳報(bào)價(jià)146500-150500 元/噸，均價(jià) 148500 元/噸，跌 900 元，廣東現(xiàn)貨鎳報(bào) 150150-150550 元/噸，均價(jià) 150350 元/噸，跌 1000 元。

下游需求相對疲弱，當(dāng)前國內(nèi)硫酸鎳?yán)麧櫜患?，疊加三元前驅(qū)體需求下降導(dǎo)致部分企業(yè)開始減產(chǎn)，今日現(xiàn)貨成交一般，下游商家剛需采購。?