期貨日?qǐng)?bào) 節(jié)后，由于國(guó)內(nèi)甲醇供需預(yù)期轉(zhuǎn)弱，疊加成本支撐邏輯出現(xiàn)變化，在基本面偏空因素壓制下，主力2401合約呈現(xiàn)振蕩下行走勢(shì)。本周二甲醇上沖受阻后出現(xiàn)快速回落，期價(jià)自2480元/噸下跌至2380元/噸附近，目前暫企穩(wěn)。同時(shí)1—5月合約差快速走低，自節(jié)前的90元/噸回落至60元/噸。目前看，國(guó)內(nèi)甲醇供應(yīng)壓力逐漸增加，后市期價(jià)依然承壓。 供應(yīng)壓力有所增加 隨著1月國(guó)內(nèi)甲醇價(jià)格穩(wěn)步走強(qiáng)，國(guó)內(nèi)煤制裝置開(kāi)始扭虧為盈，企業(yè)提升開(kāi)工率意愿明顯。據(jù)統(tǒng)計(jì)，1月我國(guó)甲醇行業(yè)裝置負(fù)荷在75.67%左右，環(huán)比增加1.64個(gè)百分點(diǎn)。1月周度產(chǎn)量均值在171.33萬(wàn)噸，較8月周度產(chǎn)量均值163.75萬(wàn)噸增加7.58萬(wàn)噸。進(jìn)入2月份以后，久泰大路產(chǎn)能100萬(wàn)噸/年甲醇裝置以及孝義駿捷的產(chǎn)能25萬(wàn)噸/年甲醇裝置逐步恢復(fù)生產(chǎn)，同時(shí)，內(nèi)蒙古世林和河南鶴煤的兩套甲醇裝置計(jì)劃于2月中旬重啟。此外，內(nèi)蒙古廣聚年產(chǎn)60萬(wàn)噸/年焦?fàn)t氣制甲醇新項(xiàng)目在“雙節(jié)”長(zhǎng)假期間已順利投產(chǎn)，現(xiàn)運(yùn)行平穩(wěn)。 可以看出，2月中下旬甲醇裝置重啟項(xiàng)目較為集中，供應(yīng)壓力逐漸增加。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2024年3月12日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)甲醇平均開(kāi)工率維持在76.25%，較上月同期小幅回升3.29個(gè)百分點(diǎn)；周度產(chǎn)量177.11萬(wàn)噸，較上月同期大幅回升8.89萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)10—3月國(guó)內(nèi)甲醇供應(yīng)將維持高位水平。 港口庫(kù)存持續(xù)去化 國(guó)際甲醇裝置方面，節(jié)前海外甲醇整體供應(yīng)較為充裕，中東地區(qū)裝船和發(fā)貨相對(duì)平穩(wěn)，疊加歐美市場(chǎng)需求偏弱，8月我國(guó)進(jìn)口總量小幅增加至128.19萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.52%，同比增加21.37%。其中中東進(jìn)口占比近70%。今年1—8月份，我國(guó)進(jìn)口甲醇規(guī)模達(dá)到923.33萬(wàn)噸，較去年同期的843.6萬(wàn)噸大幅增加9.45%。預(yù)計(jì)1月我國(guó)進(jìn)口甲醇總量在125萬(wàn)—130萬(wàn)噸，2月份國(guó)內(nèi)甲醇進(jìn)口量預(yù)估低于1月份，主要因?yàn)榘⒙黃alaha年產(chǎn)130萬(wàn)噸甲醇裝置于2月初停車檢修，預(yù)計(jì)檢修期在50天左右?？紤]到四季度有限氣預(yù)期，疊加海外部分裝置檢修影響，10—3月部分港口流入中國(guó)市場(chǎng)的甲醇貨量有縮減預(yù)期。 受進(jìn)口甲醇貨源下降影響，1月下旬以來(lái)，國(guó)內(nèi)港口甲醇庫(kù)存連續(xù)三周減少。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2024年3月12日當(dāng)周，我國(guó)華東和華南地區(qū)港口甲醇庫(kù)存量維持在73.19萬(wàn)噸，周環(huán)比大幅減少11.79萬(wàn)噸，環(huán)比大幅減少20.71萬(wàn)噸，較去年同期大幅增加30.18萬(wàn)噸。其中華東港口甲醇庫(kù)存為48.40萬(wàn)噸，周環(huán)比大幅減少10.55萬(wàn)噸，華南港口甲醇庫(kù)存24.79萬(wàn)噸，周環(huán)比小幅減少1.24萬(wàn)噸。 下游需求改善有限 目前甲醇下游部分行業(yè)受需求偏淡拖累較為明顯。比如MTO行業(yè)，雖然當(dāng)前該行業(yè)開(kāi)工表現(xiàn)較好，但多數(shù)企業(yè)仍處于虧損狀態(tài)，后續(xù)投資者需重點(diǎn)關(guān)注甲醇成本端波動(dòng)引發(fā)的烯烴開(kāi)工率變化。此外，甲醛、二甲醚理論利潤(rùn)維持虧損狀態(tài)，醋酸單產(chǎn)品利潤(rùn)表現(xiàn)相對(duì)較好。開(kāi)工率方面，截至2024年3月13日當(dāng)周，除了醋酸開(kāi)工率環(huán)比小幅回升外，甲醛、二甲醚和MTBE開(kāi)工率環(huán)比均維持回落態(tài)勢(shì)。烯烴方面，開(kāi)工率也開(kāi)始出現(xiàn)回落，顯示出旺季尾部特征。數(shù)據(jù)顯示，截至2024年3月初，國(guó)內(nèi)甲醇制烯烴裝置開(kāi)工率86.66%，周環(huán)比小幅下滑0.73個(gè)百分點(diǎn)。 整體看，由于2月中下旬國(guó)內(nèi)甲醇裝置重啟項(xiàng)目較為集中，供應(yīng)壓力穩(wěn)步增加，疊加下游需求改善有限，旺季已趨于尾聲，預(yù)計(jì)后市甲醇2401合約將維持振蕩偏弱走勢(shì)，可關(guān)注1—5合約的反套機(jī)會(huì)。（作者單位：寶城期貨） |
