來源：華泰期貨 作者：華泰期貨

研報正文

期貨及現(xiàn)貨市場行情分析

10 月 23 日，碳酸鋰主力合約開于 152000 元/噸，收于 150800 元/噸，當(dāng)日收盤下跌 3.55%。當(dāng)日成交量為 360900 手，持倉量為 77018 手，較前一日增加 4631 手。

根據(jù) SMM 現(xiàn)貨報價，目前期貨貼水電碳 20200 元/噸。碳酸鋰期貨主力合約當(dāng)日低開后， 波段震蕩下行，一度觸及-5.24%，臨近收盤時，小幅回拉，最終收跌 3.55%。

市場觀望情緒濃厚，碳酸鋰庫存處于偏高水平，國內(nèi)鹽湖端鋰鹽廠將進入季節(jié)性減產(chǎn)階段，但外購礦企業(yè)由于澳礦定價模式轉(zhuǎn)變，后續(xù)壓力有望緩解，據(jù) SMM 調(diào)研，目前澳礦定價 正在商討中，但部分礦山開始采用 M+1 月的定價模式開始執(zhí)行，但部分礦山仍采用 Q-1 定價模式結(jié)算。

澳礦定價模式轉(zhuǎn)變后，鋰鹽廠壓力會有所緩解，博弈轉(zhuǎn)移向上游礦端，礦端利潤水平仍較好，預(yù)計仍有讓利空間。

非洲礦與江西云母礦端放量影響逐 漸顯現(xiàn)，市場對后續(xù)碳酸鋰市場流通量預(yù)期良好，終端新能源汽車競爭激烈，持續(xù)降 價，下游企業(yè)采購比較謹(jǐn)慎，對價格支撐力度走弱，導(dǎo)致市場情緒偏空，預(yù)計現(xiàn)貨價格偏弱運行。期貨合約到期時間較長，預(yù)計短期內(nèi)受到宏觀情緒及資金影響較大，下游需求未見好轉(zhuǎn)，市場觀望情緒較濃，僅維持剛需少量采購，新單成交乏量。需求則相對疲軟，目前碳酸鋰供應(yīng)仍顯寬松。

綜合來看，價格下跌周期，電池廠產(chǎn)品庫存壓 制，后續(xù)排產(chǎn)有所降低，且四季度下游正極材料及電池排產(chǎn)主要對于一季度終端消 費，一季度新能源汽車及儲能消費均處于淡季，因此消費端支撐減弱。新能源汽車競 爭激烈，降本壓價行為持續(xù)，疊加長期供應(yīng)寬松，供應(yīng)端壓力較大，行業(yè)競爭壓力增 加，對于自有礦生產(chǎn)企業(yè)及礦端貿(mào)易企業(yè)，可擇機在盤面進行套保。

對于投機者，從短期交易來看，目前期貨價格持續(xù)下跌，盤面會受到資金及宏觀情緒等影響，可能出現(xiàn)較大幅度震蕩，建議區(qū)間操作為主。

碳酸鋰現(xiàn)貨：根據(jù) SMM 數(shù)據(jù)，10 月 23 日電池級碳酸鋰報價 16.5-17.7 萬元/噸，下跌 0.15 萬元/噸，工業(yè)級碳酸鋰報價 15.8-16.6 萬元/噸，下跌 0.15 萬元/噸。

短期來看，現(xiàn)貨價格或?qū)⑷醴€(wěn)運行，非洲礦與江西云母礦端放量影響逐漸顯現(xiàn)，市場對后續(xù)碳酸鋰市 場流通量預(yù)期良好，終端新能源汽車競爭激烈，持續(xù)降價，下游企業(yè)采購比較謹(jǐn)慎，對 價格支撐力度走弱，導(dǎo)致市場情緒偏空，預(yù)計現(xiàn)貨價格由上漲轉(zhuǎn)為弱穩(wěn)運行。后續(xù)需要 關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈去庫情況及鋰礦供應(yīng)情況，若后期下游終端消費提升，排產(chǎn)增加，現(xiàn)貨價格可能逐漸企穩(wěn)。

策略

綜合來看，價格下跌周期，電池廠產(chǎn)品庫存壓制，后續(xù)排產(chǎn)有所降低，且四季度下游正極材料及電池排產(chǎn)主要對于一季度終端消費，一季度新能源汽車及儲能消費均處于淡季，因此消費端支撐減弱。新能源汽車競爭激烈，降本壓價行為持續(xù)，疊加長期供應(yīng)寬松，供應(yīng)端壓力較大，行業(yè)競爭壓力增加，對于自有礦生產(chǎn)企業(yè)及礦端貿(mào)易企業(yè)，可擇機在盤面進行套保。

對于投機者，從短期交易來看，目前期貨價格持續(xù)下跌，盤面會受到資金及宏觀情緒等影響，可能出現(xiàn)較大幅度震蕩，建議區(qū)間操作為主。

風(fēng)險點

1、 下游成品庫存較高，原料庫存較低。

?2、 鋰原料供應(yīng)穩(wěn)定情況，礦端到港情況及開工情況。

鋰行業(yè)資訊

智利總統(tǒng)博里奇宣布，青山控股將在智利投資超 2.33 億美元，在安托法加斯塔地區(qū)建 設(shè)最大年產(chǎn)能 12 萬噸的磷酸鐵鋰工廠，預(yù)計 2025 年 5 月投運。

10 月 17 日，天合光能淮安基地二期 10GW 至尊 N 型 2382mm 標(biāo)準(zhǔn)尺寸組件成功下 線，最高功率達 610W；10 月 20 日，二期 10GW N 型 i-TOPCon 電池成功下線。

近期，鋰電隔膜龍頭企業(yè)——星源材質(zhì)發(fā)布其 2023 年前三季度業(yè)績報告，據(jù)公告顯 示，公司第三季度共實現(xiàn) 8.54 億元的營收，同比增長 12.61%；第三季度歸屬于上市公 司股東的凈利潤 2.89 億元，同比增長 31.23%。前三季度，公司共實現(xiàn) 22.11 億元的營 收，同比增長 5.64%。?

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