來源：中鋼期貨 作者：中鋼期貨

研報(bào)正文

邏輯：

昨日，黑色金屬板塊整體呈現(xiàn)震蕩偏弱走勢(shì)，焦煤跌幅居前。

現(xiàn)貨端，鋼廠減產(chǎn)范圍擴(kuò)大，焦價(jià)第 3 輪提漲未果，市場(chǎng)提漲預(yù)期修正促使期價(jià)震蕩偏弱運(yùn)行。焦煤整體弱穩(wěn)，前期高價(jià)資源回調(diào)。

上周鋼廠利潤(rùn)空間進(jìn)一步收窄，市場(chǎng)盈利率降至20%以下。鋼材市場(chǎng)低需求、低利潤(rùn)、高供給狀態(tài)難以維持，需求負(fù)反饋正逐步向上游傳導(dǎo)，近期鋼廠高爐減產(chǎn)檢修范圍擴(kuò)大，焦炭日耗趨于下行。

上周鐵水產(chǎn)量降至242.44萬噸，周環(huán)比下降 3.51 萬噸，同比增加 4.39 萬噸，預(yù)計(jì)后期仍有回落空間。

山西焦化去產(chǎn)方面，截止 10 月 20 日，10 月份山西省已關(guān)停4.3米焦?fàn)t產(chǎn)能 780 萬噸，涉及焦化企業(yè) 10 家，剩余 4.3 米焦?fàn)t產(chǎn)能750 萬噸（已停止進(jìn)煤產(chǎn)能涉及 540 萬噸）。

山西去產(chǎn)政策落地較為嚴(yán)格，近期日均焦炭產(chǎn)量呈現(xiàn)逐步下降趨勢(shì)，不過亦有新增產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn)，對(duì)比來看，焦炭日產(chǎn)整體降幅小于鐵水降幅，需求回落預(yù)期仍對(duì)焦價(jià)形成壓力。

觀點(diǎn)：

短期供應(yīng)、需求兩端均存回落壓力，但需求負(fù)反饋仍是煤焦價(jià)格偏弱運(yùn)行的主導(dǎo)因素，預(yù)計(jì)本周煤焦價(jià)格弱勢(shì)難改，關(guān)注現(xiàn)貨市場(chǎng)是否跟降。

后期關(guān)注/風(fēng)險(xiǎn)因素：

關(guān)注進(jìn)口煤通關(guān)、鋼廠高爐生產(chǎn)節(jié)奏變化、山西焦化去產(chǎn)能情況。