來源：新湖期貨 作者：新湖期貨

研報正文

【PVC】

隨著電石供應(yīng)增加，電石價格有較大幅度回落，將利潤轉(zhuǎn)移至PVC端，電石對PVC的限制緩解。2月中下旬PVC檢修量增加，開工率大幅下降，但預(yù)計檢修時間較短，開工率將很快恢復(fù)。

終端需求不足，由于房地產(chǎn)需求總量下降的限制，以及施工進度普遍緩慢，下游開工未恢復(fù)節(jié)前的水平，且再次出現(xiàn)反季節(jié)性下降。近期檢修量下降，PVC開工提升幅度較大，而需求大幅下降，假期期間庫存有所提升，仍然維持在較高水平。

電石供應(yīng)增加，PVC檢修近期增加，但持續(xù)時間較短，開工率預(yù)期將很快恢復(fù)，PVC利潤尚可。下游和終端實質(zhì)性需求不足，前期出口需求較強而近期走弱，假期期間下游開工大幅下降，未來恢復(fù)或較為困難，庫存累庫?；久嫣幱谄諣顟B(tài)。

【燒堿】

當(dāng)前產(chǎn)能損失處于較低水平，燒堿開工維持高位。從未來檢修計劃看，2月下旬至3月中旬有一定檢修量，預(yù)期開工仍能穩(wěn)定在較高水平。氧化鋁價格上漲，利潤提升，氧化鋁企業(yè)開工積極性提升，對燒堿需求增加，帶動液堿需求，河南、山西和山東的氧化鋁企業(yè)對燒堿的采購價開始上調(diào)，氯堿企業(yè)當(dāng)前出貨良好，當(dāng)前旺季氧化鋁在產(chǎn)產(chǎn)能仍有提高空間。

燒堿開工維持高位，假期期間燒堿主產(chǎn)區(qū)庫存大幅累庫，當(dāng)前需求尚可，預(yù)期未來庫存將持續(xù)小幅下降。燒堿現(xiàn)貨價格維持高位，供應(yīng)提升，但對氧化鋁企業(yè)的發(fā)貨減少，前期的價格漲勢暫緩。

之后預(yù)期隨著氧化鋁企業(yè)提高采購價格，其他下游也處于需求旺季，對燒堿的需求將進一步提升，而供應(yīng)方面燒堿裝置檢修量再度提升，預(yù)期價格將在中長期維持漲勢，但近期價格受累庫影響或?qū)⒈憩F(xiàn)疲軟。

【瀝青】

本周一國內(nèi)部分地區(qū)中石化價格下調(diào)50-100元/噸。上周廠庫去庫社會庫去庫。盤面震蕩偏弱，近月基差小幅波動。山東地區(qū)，供應(yīng)方面，東明石化復(fù)產(chǎn)瀝青，區(qū)內(nèi)開工有所增加。部分終端趕工需求釋放，下游業(yè)者按需采購。

華東地區(qū)，揚子停產(chǎn)但金陵復(fù)產(chǎn)，整體供應(yīng)變化不大，市場剛需維持，區(qū)內(nèi)多以低端成交為主。2月需求難有明顯起色，產(chǎn)量環(huán)比有所下降，短期盤面重點關(guān)注成本端原油價格變動。