宏觀?|5月美聯(lián)儲會議紀(jì)要的關(guān)鍵信息

機械?| 光伏設(shè)備：行業(yè)競爭有望趨緩，積極關(guān)注去銀少銀化

環(huán)保 | 公用事業(yè)價格機制系列：價格機制亟待理順，重視環(huán)保運營資產(chǎn)重估

本日精選

5月美聯(lián)儲會議紀(jì)要的關(guān)鍵信息

5月1日議息會議的決定是利率不變（5.25-5.5%的政策利率目標(biāo)區(qū)間）、放緩縮表（將每月被動縮減600億美元國債放緩至每月250億美元）。5月23日公布的議息會議紀(jì)要展示了這一決策背后的更多細節(jié)：一是美聯(lián)儲官員總體認為政策利率處于合理位置；二是美聯(lián)儲仍然重視通脹水平和就業(yè)市場的平衡；三是幾乎所有與會者支持縮減QT規(guī)模。整體來看，美聯(lián)儲仍然保持數(shù)據(jù)依賴策略，并沒有給出確定的貨幣政策路徑；但其貨幣政策姿態(tài)的“中樞位置”已有微妙的變化：紀(jì)要的表述顯示通脹已經(jīng)不是降息的唯一考慮標(biāo)準(zhǔn)，平衡通脹和就業(yè)市場才是。這與議息會議后鮑威爾在發(fā)布會中的三條政策路徑一致：一是若通脹持續(xù)高位，則美聯(lián)儲不降息；二是若通脹開始下降則美聯(lián)儲降息；三是若就業(yè)市場超預(yù)期走弱則美聯(lián)儲降息。鮑威爾不認為美聯(lián)儲會加息，不認為有滯脹風(fēng)險，未來通脹仍會回落。由于5月會議紀(jì)要整體符合預(yù)期，它公布后市場關(guān)于美聯(lián)儲降息概率的預(yù)期調(diào)整不大。

風(fēng)險提示：美國經(jīng)濟因美聯(lián)儲快速收緊流動性而陷入深度衰退，導(dǎo)致美聯(lián)儲超預(yù)期降息或者提前結(jié)束縮表；美國債務(wù)上限問題升級，導(dǎo)致美債收益率暴跌；全球通脹再度升溫；歐美銀行儲蓄轉(zhuǎn)移加速導(dǎo)致信貸收縮幅度超預(yù)期。

對外發(fā)布時間：2024年5月23日

作者：郭磊（金麒麟分析師） S0260516070002；陳嘉荔 S0260523120005

光伏設(shè)備：行業(yè)競爭有望趨緩，積極關(guān)注去銀少銀化

CPIA召開光伏行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展座談會。會議指出，光伏行業(yè)是市場化程度非常高的行業(yè)，更宜通過市場化的手段解決目前的行業(yè)困境，保障國內(nèi)光伏市場穩(wěn)定增長，探索通過示范項目支持先進技術(shù)應(yīng)用，轉(zhuǎn)變低價中標(biāo)局面等。積極關(guān)注“少銀化去銀化”技術(shù)。近期銀價上漲較多，在客觀上促進了“少銀化去銀化”技術(shù)的發(fā)展，包括0BB、電鍍銅、銀包銅等技術(shù)，可以應(yīng)用銀包銅漿料的HJT技術(shù)有望率先受益。0BB技術(shù)箭在弦上。3月14日，奧特維官微發(fā)布TOPCon 0BB焊接量產(chǎn)工藝；5月10日，先導(dǎo)量產(chǎn)型0BB串焊設(shè)備成功出貨。銅互連技術(shù)有望邁向量產(chǎn)。根據(jù)太陽井新能源官微，4月26日太陽井新能源銅互連設(shè)備成功進客戶全球創(chuàng)新研發(fā)中心；23年11月26日，天準(zhǔn)科技光伏全自動銅柵線圖形化曝光設(shè)備正式交付光伏頭部客戶。低銀含金屬化材料應(yīng)用可見度提高。根據(jù)東方日升官微，年初將組件純銀用量再創(chuàng)新低；5月20日，新一代HJT產(chǎn)品深度應(yīng)用前沿的0BB組件技術(shù)和低銀含量銀包銅漿料。

風(fēng)險提示：產(chǎn)生壞賬的風(fēng)險，技術(shù)進步不確定的風(fēng)險，行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險，下游需求波動的風(fēng)險，貿(mào)易摩擦的風(fēng)險。

對外發(fā)布時間：2024年5月23日

作者：代川（金麒麟分析師） S0260517080007；孫柏陽（金麒麟分析師） S0260520080002；朱宇航（金麒麟分析師） S0260520120001；王寧（金麒麟分析師） S0260523070004

公用事業(yè)價格機制系列：價格機制亟待理順，重視環(huán)保運營資產(chǎn)重估

新一輪水價調(diào)整周期到來，升幅或達0.15-0.62元/方。根據(jù)廣州發(fā)改委，廣州5月9日召開水價聽證會，第一階梯水價有望從1.98元/噸上漲至2.46~2.6元/噸，調(diào)價幅度達24%~31%。上海、西安、廣州等十幾座城市陸續(xù)啟動水價聽證會，提價幅度達0.15~0.62元/方，預(yù)計全國有望進入新一輪供水調(diào)價周期。定價及調(diào)價機制：遵循成本+合理盈利原則，公用事業(yè)價格機制亟待理順。水費一般為自來水公司直接向居民端征收；污水處理費、垃圾處置費遵循“收支兩條線”原則。從調(diào)價機制來看，居民供水價格調(diào)整一般需召開聽證會，聽證周期約為半年；污水處理費更為靈活，向居民征收的污水處理費提價僅需同級政府審批。調(diào)價影響分析：付費機制理順下，有望提升企業(yè)盈利彈性、改善現(xiàn)金流。影響分析：（1）供水：主流水務(wù)公司所在區(qū)域的現(xiàn)行階梯水價為基礎(chǔ)，假設(shè)若提價25%，則對于公司歸母凈利潤彈性有望達到10%~30%。（2）污水及垃圾處置費：目前大多數(shù)地區(qū)遵循“收支兩條線”規(guī)則，價格提升更多的是增強政府的財政及支付能力，付費機制理順下帶動上市公司現(xiàn)金流的改善。

風(fēng)險提示：調(diào)價進度不及預(yù)期，地方政府開支變化，政策變動風(fēng)險等。