來源：方正中期期貨 作者：方正中期期貨

研報正文

紙漿期貨主力合約日間繼續(xù)走弱。新一輪外盤報價陸續(xù)發(fā) 布，針葉外盤報價上調(diào) 30-50 美元/噸，闊葉外盤報價上調(diào) 50 美 元/噸左右。但下游對于進口木漿現(xiàn)貨高價接受程度不足。

近期海外部分漿廠上調(diào)新一期銷售價格，加拿大產(chǎn)針葉漿價 格升至 760-780 美元/噸，Suzano 宣布中國市場 11 月份闊葉漿 金魚報價提漲 50 美元/噸，僅供長協(xié)客戶。智利 Arauco11 月針 葉漿銀星漲 50 美元/噸至 780 美元/噸，闊葉漿明星漲 50 美元/ 噸至 630 美元/噸。9 月中國紙漿進口環(huán)比略降，同比增加 30%， 1-9 月累計進口增加 480 萬噸，四季度進口量預(yù)計維持高位。國內(nèi)成品紙繼續(xù)上漲，紙廠開工率上升，支撐木漿需求。9 月以來 國內(nèi)港口木漿庫存環(huán)比下降，表明國內(nèi)市場供需較好，進口沖擊影響有限，但 8 月歐洲木漿庫存再次回升，表明低供應(yīng)下歐洲市場仍偏弱。

國內(nèi)紙漿現(xiàn)貨供需雙增，10 月紙廠繼續(xù)挺價變相為紙漿價格打開上漲空間，不過全球范圍木漿供應(yīng)穩(wěn)定，四季度中國進口量可能再創(chuàng)新高，在供應(yīng)并不緊張的背景下，紙漿已漲至高位區(qū)間，持續(xù)擠壓紙廠利潤，紙漿期貨平水即期進口成本，同時成品紙價格 10 月以來依然偏強但漲勢有放緩跡象，限制盤面繼續(xù)上漲空間，預(yù)計高位回落后再次轉(zhuǎn)向區(qū)間震蕩，關(guān)注 6150 元支撐 及 6400 元壓力。

一、現(xiàn)貨市場

（一）紙漿市場

木漿：新一輪外盤報價陸續(xù)發(fā)布，針葉外盤報價上調(diào) 30-50 美元/噸，闊葉外盤報價上調(diào) 50 美元/噸左右。 但下游對于進口木漿現(xiàn)貨高價接受程度不足，業(yè)者出貨需求為主。銀星 6320 元/噸，月亮 6350 元/噸。闊葉漿 5600-5700 元/噸。

非木漿：非木漿市場維持上漲。西南漂白竹漿板出廠價格上漲至 5400-5600 元/噸，本色竹漿板價格上漲至 4500-4600 元/噸，廣西漂白甘蔗漿濕漿含稅主流成交價格上漲至 4600 元/噸左右；遼寧漂白葦漿濕漿 報價參考 4200 元/噸，漂白葦漿板報價參考 4800 元/噸。?

（二）木漿成品紙市場

生活用紙：生活用紙價格盤整為主，紙企原紙出貨節(jié)奏不一，觀望紙漿價格變化。多數(shù)紙企開工穩(wěn)定，少數(shù) 略有降負荷，主因成本影響。終端市場出貨節(jié)奏尚可，但成品高價成交不多，對原紙價格支撐不足。

白卡紙：白卡紙市場局部價格略有上漲，貿(mào)易商成本承壓、庫存有限，存挺價心態(tài)。終端訂單暫顯一般， 且下半年以來紙價持續(xù)上漲，下游采購成本陸續(xù)增加，目前備貨積極性不高。紙廠方面因前期預(yù)接訂 單較滿，產(chǎn)銷暫無壓力，后期仍有繼續(xù)提價可能。

文化紙：雙膠紙市場大勢橫盤整理。規(guī)模紙廠本月接單較滿，加之成本端支撐延續(xù)，紙廠方面心態(tài)依舊偏 好。經(jīng)銷商出貨稍顯一般，局部地區(qū)業(yè)者雖跟隨廠家上調(diào)出貨價格至偏高位水平，但訂單跟進有所減 緩，成交平平。下游印廠心態(tài)較為謹慎，有一定觀望心理。銅版紙市場偏穩(wěn)運行。紙廠挺價熱情尚存， 主要受到成本依舊偏高位運行支撐；經(jīng)銷商環(huán)節(jié)反映社會訂單不足，心態(tài)面趨于謹慎，觀望氛圍漸起； 下游印廠采買積極性平平，個別高價成交放量稍欠理想。?

二、期貨市場