來源：長江期貨 作者：長江期貨

研報(bào)正文

【原油】

SC 主力合約日盤上漲 2.06%，夜盤下跌 0.42%，布倫特主力合約夜間上漲 0.55%，盤中大幅沖高回落。

EIA 報(bào)告，由于煉油廠增加原油加工量以滿足國內(nèi)對餾分燃油的強(qiáng)勁需求，上周美國原油和燃料庫存降幅均超過預(yù)期。截至 10 月 13 日當(dāng)周，美國原油庫存減少 450 萬桶，至 4.197億桶，市場預(yù)估為減少 30 萬桶；汽油庫存下降 240 萬桶至 2.233 億桶，市場預(yù)估為減少 110 萬桶；餾分油庫存減少 320 萬桶至 1.138 億桶，市場預(yù)估為減少 140 萬桶。

綜合來看，EIA 庫存利多，中東地緣事件同樣利多油價(jià)，但 90 美元上方的多空爭議依然很大，每次達(dá)到這個(gè)高度原油行情就會(huì)比較反復(fù)，在這種對高價(jià)抵觸以及加息擔(dān)憂的推動(dòng)下，多空雙方預(yù)計(jì)會(huì)使得原油價(jià)格繼續(xù)提高波動(dòng)率。

建議：持有做多波動(dòng)率的期權(quán)組合。

風(fēng)險(xiǎn)提示：地緣事件、宏觀政策。

【尿素】

10 月 18 日尿素 2401 合約漲 2.84%至 2174 元/噸，尿素現(xiàn)貨市場新單按需跟進(jìn)，尿素市場日均價(jià) 2374 元/噸，山東臨沂市場 2400 元/噸左右，菏澤市場 2370-239 元/噸，山西中小顆粒參考 2270-2290 元/噸。

據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計(jì)，中國尿素企業(yè)總庫存量 39.46 萬噸，較上周減少 4.53 萬噸，環(huán)比減少 10.30%，同比減少 43.39%，尿素在高日產(chǎn)下逆季節(jié)性去庫帶動(dòng)市場上漲情緒。另外據(jù)統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)，9 月出口尿素 119 萬噸，環(huán)比增加 278.98%，同比增加 242.56%。

尿素供應(yīng)方面，日均產(chǎn)量 17.4萬噸。成本方面，無煙煤市場價(jià)格僵持，尿素毛利率回落，成本有一定支撐。需求方面，尿素秋季肥零散用肥備肥，復(fù)合肥開工率高位運(yùn)行后逐步下降，復(fù)合肥庫存增加明顯，預(yù)計(jì)復(fù)合肥開工整體偏低水平運(yùn)行。淡季儲(chǔ)備將陸續(xù)開始，關(guān)注市場備肥心態(tài)變化。

整體來看，尿素供應(yīng)有持續(xù)增加預(yù)期，需求端有農(nóng)需用肥、商業(yè)儲(chǔ)備和出口預(yù)期支撐，短期利空減弱，預(yù)計(jì)價(jià)格將堅(jiān)挺運(yùn)行。

風(fēng)險(xiǎn)提示：尿素裝置減產(chǎn)和新增產(chǎn)能投產(chǎn)、出口招標(biāo)情況、復(fù)合肥開工情況、煤炭價(jià)格波動(dòng)。?