【基差】當(dāng)前港口卡粉、PB粉與超特粉倉單成本分別為1007.7、1035.9、1157.6元/噸?？ǚ垡贡P基差與基差率為54.2元/噸與5.7%。

【需求】需求端日均鐵水與高爐產(chǎn)能利用率基本持平。其中，鐵水環(huán)比-0.14至235.33萬噸，產(chǎn)能利用率環(huán)比-0.05%至87.96%。鋼廠庫存環(huán)比+2.61%，日耗-0.08%，庫消比+0.85%。2月累計(jì)生鐵產(chǎn)量74475萬噸，同比+1785.8萬噸；2月累計(jì)粗鋼產(chǎn)量87470萬噸，同比+1413.10萬噸。

【供給】四大礦山全年產(chǎn)銷目標(biāo)來看，淡水河谷維持不變；力拓2023年發(fā)運(yùn)目標(biāo)維持不變，但2024年發(fā)運(yùn)目標(biāo)上調(diào)200-300萬噸至3.23-3.38億噸。FMG發(fā)運(yùn)目標(biāo)上調(diào)500萬噸。進(jìn)口礦來看，2月鐵礦石累計(jì)進(jìn)口量97584.2萬噸，同比+5842.2萬噸；國產(chǎn)礦來看，2月國產(chǎn)原礦累計(jì)產(chǎn)量82575.8萬噸，同比+1589.20萬噸。

【庫存】45港庫存11273.3萬噸，環(huán)比周四-35.8萬噸，環(huán)比上周一+12.4萬噸；鋼廠進(jìn)口礦庫存環(huán)比+236至9290.10萬噸。

【觀點(diǎn)】監(jiān)管壓力持續(xù)釋放，市場情緒降溫，但低庫存對價(jià)格有支撐，關(guān)注鋼廠補(bǔ)庫節(jié)奏?；久嫔?，供增需平，港口庫存小幅去庫，鋼廠庫存低位回升。供應(yīng)來看，到港量環(huán)比+125.5至2516.40萬噸，均值稍高于去年同期水平；發(fā)運(yùn)量環(huán)比-9.9至2652.6萬噸，均值同比-39.4萬噸。需求端日均鐵水產(chǎn)量與進(jìn)口礦日耗基本持平，鋼廠庫存環(huán)比上升，日耗小幅下降，庫消比維持低位回升態(tài)勢。01合約估值偏高，監(jiān)管機(jī)構(gòu)多次釋放打壓價(jià)格信號，但宏觀托底政策不斷，疊加產(chǎn)業(yè)矛盾不明顯，市場交易低庫存。展望后市，港口庫存品偏低或加劇明年上半年供需錯(cuò)配，考慮到05合約為供應(yīng)淡季合約，其向上修復(fù)基差的驅(qū)動(dòng)更大。操作上，05合約逢低做多，建倉區(qū)間參考850-860；跨期套利策略上，可關(guān)注做多5-9價(jià)差機(jī)會，建倉區(qū)間參考35-55。