CFC金屬研究 重要提示：本報(bào)告觀點(diǎn)和信息僅供符合證監(jiān)會(huì)適當(dāng)性管理規(guī)定的期貨交易者參考。因本平臺(tái)暫時(shí)無(wú)法設(shè)置訪問(wèn)限制，若您并非符合規(guī)定的交易者，為控制交易風(fēng)險(xiǎn)，請(qǐng)勿點(diǎn)擊查看或使用本報(bào)告任何信息。對(duì)由此給您造成的不便表示誠(chéng)摯歉意，感謝您的理解與配合！ 作者 | 張維鑫 中信建投期貨研究發(fā)展部 本報(bào)告完成時(shí)間 | 2024年4月8日 觀點(diǎn)：宏觀情緒有所回落，需求轉(zhuǎn)弱壓力及累庫(kù)跡象下，預(yù)計(jì)短期價(jià)格高位整理為主，后市或面臨回落壓力。前多擇機(jī)減倉(cāng)部分，逢反彈順勢(shì)布局遠(yuǎn)月空單。 理由：宏觀樂(lè)觀情緒有所退潮。美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要顯示未來(lái)將在一段時(shí)間保持限制性并推遲了縮表結(jié)束的預(yù)期時(shí)間，而就業(yè)市場(chǎng)降溫不及預(yù)期，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好略有回撤。此外，Markit制造業(yè)PMI跌回榮枯線下方，經(jīng)濟(jì)下行壓力加劇、市場(chǎng)需求降溫。國(guó)內(nèi)方面，五部門會(huì)議要求繼續(xù)用好“第二支箭”，市場(chǎng)信心改善，但目前政策實(shí)際效果有限，對(duì)價(jià)格提振并不顯著。 基本面偏緊，但供需預(yù)期均偏弱。海外供應(yīng)擾動(dòng)頻發(fā)，近期國(guó)內(nèi)進(jìn)口銅到貨增加，智利國(guó)家銅業(yè)Rajo inca項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度亦達(dá)到60%以上并開啟采礦，但第一量子已暫停全球重要銅礦山Cobre Panama銅礦生產(chǎn)，供應(yīng)緊張擔(dān)憂仍存。需求端，現(xiàn)貨高升水對(duì)下游生產(chǎn)形成一定限制，精銅桿企業(yè)開工率有所回落。此外，從目前海外礦山與國(guó)內(nèi)煉廠簽訂的2024年長(zhǎng)協(xié)溢價(jià)下調(diào)來(lái)看，市場(chǎng)對(duì)與明年中國(guó)消費(fèi)預(yù)期較弱。 國(guó)內(nèi)步入累庫(kù)，關(guān)注庫(kù)存拐點(diǎn)提示。本周國(guó)內(nèi)交易所庫(kù)存累庫(kù)4852噸，SMM統(tǒng)計(jì)國(guó)內(nèi)銅社會(huì)庫(kù)存環(huán)比周一累庫(kù)0.17萬(wàn)噸，LME銅去庫(kù)2750噸。本周因現(xiàn)貨市場(chǎng)美金銅貨源偏緊而下游有所開工，現(xiàn)貨維持高升水，隔月月差亦有所擴(kuò)張。 整體來(lái)看，海外緊縮周期結(jié)束及國(guó)內(nèi)政策預(yù)期支撐銅價(jià)中樞上移，不過(guò)當(dāng)下市場(chǎng)情緒逐步回歸理性，在供需預(yù)期轉(zhuǎn)弱、經(jīng)濟(jì)下行擔(dān)憂下，預(yù)計(jì)下周銅價(jià)回調(diào)整理為主。 操作策略：策略上，擇機(jī)縮小多頭敞口、布局中長(zhǎng)線空單為宜。 風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)政策超預(yù)期、海外經(jīng)濟(jì)下滑不及預(yù)期 一 行情綜述 本周銅價(jià)震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行為主，價(jià)格中樞較前一周有所抬升，其中滬銅主力運(yùn)行于67540-68550元/噸，周漲幅0.31%，倫銅則運(yùn)行于8275-8486美元/噸，周漲幅2.09%。本周市場(chǎng)樂(lè)觀情緒仍有發(fā)酵，不過(guò)海外房屋銷售、耐用品訂單等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走軟，需求降溫壓力下，銅價(jià)漲幅有限，同時(shí)人民幣升值限制了滬銅漲幅?，F(xiàn)貨市場(chǎng)方面，本周因美金銅貨源偏緊而下游有所開工，現(xiàn)貨維持高升水，隔月月差亦有所擴(kuò)張。周五晚，美國(guó)3月Markit制造業(yè)PMI跌破榮枯線，為3個(gè)月新低，市場(chǎng)樂(lè)觀情緒有所回落，銅價(jià)漲幅收斂。 二 行情分析 （一）宏觀數(shù)據(jù)部分 1、國(guó)際宏觀 美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要顯示，所有決策者一致認(rèn)為適合一段時(shí)間保持限制性貨幣政策，直到通脹顯然朝目標(biāo)大幅下降為止。若收到的信息暗示實(shí)現(xiàn)通脹目標(biāo)的進(jìn)展不夠，適合進(jìn)一步收緊貨幣。決策者仍認(rèn)為有通脹上行和經(jīng)濟(jì)下行的風(fēng)險(xiǎn)。相比前次，本次紀(jì)要提到的通脹上行風(fēng)險(xiǎn)新增地緣政治緊張局勢(shì)，經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)新增信貸環(huán)境收緊的影響超預(yù)期、全球油市可能受干擾。 美國(guó)至3月18日當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)為20.9萬(wàn)，為2月14日當(dāng)周以來(lái)新低，預(yù)期22.6萬(wàn)，前值為23.1萬(wàn)。至3月11日當(dāng)周續(xù)請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)為184萬(wàn)，預(yù)期187.5萬(wàn)，前值為186.5萬(wàn)。 美國(guó)2月芝加哥聯(lián)儲(chǔ)全國(guó)活動(dòng)指數(shù)為-0.49，預(yù)期0，前值從0.02修正為-0.02。美國(guó)2月成屋銷售總數(shù)年化379萬(wàn)戶，連續(xù)第五個(gè)月下降，創(chuàng)2010年8月以來(lái)的最低水平，預(yù)期390萬(wàn)戶，前值396萬(wàn)戶。 歐洲央行管委維勒魯瓦：除非出現(xiàn)意外情況，否則歐洲央行不會(huì)再次提高利率；看不到降低法國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期的理由。 歐元區(qū)3月制造業(yè)PMI初值43.8，創(chuàng)6個(gè)月新高，預(yù)期43.4，前值43.1；服務(wù)業(yè)PMI初值48.2，預(yù)期48.1，前值47.8；綜合PMI初值47.1，預(yù)期46.8，前值46.5。 2、國(guó)內(nèi)宏觀 “三支箭”齊發(fā)力紓困房企。金融管理部門將積極支持穩(wěn)妥防范化解大型房企風(fēng)險(xiǎn)，共同做好房地產(chǎn)企業(yè)合理融資支持和融資監(jiān)管，支持規(guī)范經(jīng)營(yíng)的民營(yíng)房企持續(xù)發(fā)展。積極發(fā)揮“央地合作”增信模式作用，促進(jìn)解決民營(yíng)房企發(fā)債難問(wèn)題。同時(shí)，做好房地產(chǎn)股債融資監(jiān)管，規(guī)范募集資金使用。堅(jiān)持“一司一策”化解大型房企債券違約風(fēng)險(xiǎn)，繼續(xù)應(yīng)對(duì)上市房企集中退市問(wèn)題，確?！巴说孟?、退得穩(wěn)”。從嚴(yán)查處上市房企、發(fā)債房企財(cái)務(wù)造假、虛假信息披露及相關(guān)中介機(jī)構(gòu)未履職盡責(zé)等違法違規(guī)行為。 央行上?？偛康嚷?lián)合召開金融機(jī)構(gòu)座談會(huì)，要求落實(shí)好房地產(chǎn)“金融16條”，堅(jiān)持“兩個(gè)毫不動(dòng)搖”，一視同仁滿足不同所有制房地產(chǎn)企業(yè)合理融資需求。支持房地產(chǎn)企業(yè)通過(guò)資本市場(chǎng)合理股權(quán)融資。與此同時(shí)，廣州啟動(dòng)全國(guó)首個(gè)城中村改造立法，擬于12月下旬進(jìn)行第三次審議并交付表決。 十四屆全國(guó)人大常委會(huì)第六次會(huì)議審議了央行行長(zhǎng)潘功勝受國(guó)務(wù)院委托作的關(guān)于金融工作情況的報(bào)告，并提出具體意見和建議，包括更加精準(zhǔn)有力實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，強(qiáng)化金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力，高度重視防范化解金融領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)隱患，深化金融業(yè)改革開放。有建議提出，加大對(duì)“保交樓”的金融支持力度，支持房地產(chǎn)企業(yè)合理融資需求，降低其信用違約的風(fēng)險(xiǎn)，緩解居民購(gòu)置期房的恐慌預(yù)期；一些大型房企發(fā)生債務(wù)違約，不僅應(yīng)當(dāng)查找企業(yè)本身經(jīng)營(yíng)、管理的問(wèn)題，也應(yīng)當(dāng)查找相關(guān)金融機(jī)構(gòu)是否存在內(nèi)部管理不到位、甚至腐敗的問(wèn)題。 ?。ǘ┗久鏀?shù)據(jù)圖表 1、供應(yīng)部分  2、需求部分  3、庫(kù)存情況  4、期現(xiàn)數(shù)據(jù)  5、持倉(cāng)信息  三 期權(quán)市場(chǎng)動(dòng)態(tài)追蹤   作者姓名：張維鑫 期貨交易咨詢從業(yè)信息：Z0015332 |
