CFC金屬研究 重要提示：本報告觀點和信息僅供符合證監(jiān)會適當(dāng)性管理規(guī)定的期貨交易者參考。因本平臺暫時無法設(shè)置訪問限制，若您并非符合規(guī)定的交易者，為控制交易風(fēng)險，請勿點擊查看或使用本報告任何信息。對由此給您造成的不便表示誠摯歉意，感謝您的理解與配合！ 本報告完成時間 | 2024年4月9日 利多： 1、供應(yīng)端云南地區(qū)本周完成全部減產(chǎn)，目前減產(chǎn)產(chǎn)能約為116萬噸。當(dāng)前云南地區(qū)主要水電站蓄水情況較好，短期進(jìn)一步減產(chǎn)的概率較低。另外隨著鋁價回落，進(jìn)口窗口關(guān)閉，供應(yīng)端壓力減弱。 2、北方寒冷天氣導(dǎo)致西北地區(qū)運(yùn)力偏緊，鞏義地區(qū)現(xiàn)貨到貨較少，庫存下滑明顯，對區(qū)域現(xiàn)貨升貼水短期有所支撐，豫滬價差有所回升。 利空： 1、美國3月Markit制造業(yè)PMI初值49.4，服務(wù)業(yè)的就業(yè)分項指數(shù)初值降至49.8，創(chuàng)2020年6月份以來新低。投入品價格通脹再次放緩，成本負(fù)擔(dān)以三年多來最慢的速度上升。 2、本周國內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率為63.4%，與去年同期相比下滑3.1個百分點。多數(shù)鋁加工板塊開工率平穩(wěn)運(yùn)行，僅鋁型材開工率出現(xiàn)較小下降，后續(xù)開工率仍有小幅走弱預(yù)期。 小結(jié)：美聯(lián)儲加息對美國經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響開始顯現(xiàn)，3月美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有進(jìn)一步下滑可能，市場或開始交易衰退的預(yù)期?；久婵?，供給端云南減產(chǎn)產(chǎn)能已于本周執(zhí)行完畢，另外進(jìn)口窗口再次關(guān)閉，同時北方寒冷天氣對鞏義地區(qū)到貨造成一定影響，短期供應(yīng)端壓力緩解。消費端龍頭企業(yè)開工率降幅有所收窄，整體表現(xiàn)穩(wěn)中偏弱。廣東地區(qū)現(xiàn)貨升水尚可，貿(mào)易商出貨意愿較強(qiáng)，但下游接貨意愿一般，庫存小幅增加。鞏義地區(qū)去庫雖然較多，但主要受運(yùn)輸制約，并非消費推動。因此去庫的持續(xù)性仍待觀察，鋁價偏弱運(yùn)行概率較大。 操作策略： 宏觀情緒偏空，基本面偏弱。預(yù)計01合約下周波動區(qū)間18500-18900元/噸，操作上偏空操作為主。 一 行情回顧 上周滬鋁01合約震蕩偏弱，價格重心小幅回落。周初電解鋁社會庫存小幅去庫，多頭主動增倉，鋁價出現(xiàn)較大反彈，01合約價格一度重回萬九。周中海外宏觀數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，市場情緒再次回落，鋁價表現(xiàn)沖高回落。臨近周末，電解鋁社會庫存再次下滑，主因鞏義地區(qū)到貨不佳影響，鋁價偏弱運(yùn)行為主。截止周五，滬鋁01合約報收18745元/噸，周跌幅0.48%。 二 價格影響因素分析 1、國際宏觀 歐洲央行管委維勒魯瓦：除非出現(xiàn)意外情況，否則歐洲央行不會再次提高利率；看不到降低法國經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期的理由。 歐元區(qū)3月制造業(yè)PMI初值43.8，創(chuàng)6個月新高，預(yù)期43.4，前值43.1；服務(wù)業(yè)PMI初值48.2，預(yù)期48.1，前值47.8；綜合PMI初值47.1，預(yù)期46.8，前值46.5。 美國至3月18日當(dāng)周初請失業(yè)金人數(shù)為20.9萬，為2月14日當(dāng)周以來新低，預(yù)期22.6萬，前值為23.1萬。至3月11日當(dāng)周續(xù)請失業(yè)金人數(shù)為184萬，預(yù)期187.5萬，前值為186.5萬。 美聯(lián)儲會議紀(jì)要顯示，所有決策者一致認(rèn)為適合一段時間保持限制性貨幣政策，直到通脹顯然朝目標(biāo)大幅下降為止。若收到的信息暗示實現(xiàn)通脹目標(biāo)的進(jìn)展不夠，適合進(jìn)一步收緊貨幣。決策者仍認(rèn)為有通脹上行和經(jīng)濟(jì)下行的風(fēng)險。相比前次，本次紀(jì)要提到的通脹上行風(fēng)險新增地緣政治緊張局勢，經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險新增信貸環(huán)境收緊的影響超預(yù)期、全球油市可能受干擾。 2、國內(nèi)宏觀 “三支箭”齊發(fā)力紓困房企。金融管理部門將積極支持穩(wěn)妥防范化解大型房企風(fēng)險，共同做好房地產(chǎn)企業(yè)合理融資支持和融資監(jiān)管，支持規(guī)范經(jīng)營的民營房企持續(xù)發(fā)展。積極發(fā)揮“央地合作”增信模式作用，促進(jìn)解決民營房企發(fā)債難問題。同時，做好房地產(chǎn)股債融資監(jiān)管，規(guī)范募集資金使用。堅持“一司一策”化解大型房企債券違約風(fēng)險，繼續(xù)應(yīng)對上市房企集中退市問題，確?！巴说孟隆⑼说梅€(wěn)”。從嚴(yán)查處上市房企、發(fā)債房企財務(wù)造假、虛假信息披露及相關(guān)中介機(jī)構(gòu)未履職盡責(zé)等違法違規(guī)行為。 央行上?？偛康嚷?lián)合召開金融機(jī)構(gòu)座談會，要求落實好房地產(chǎn)“金融16條”，堅持“兩個毫不動搖”，一視同仁滿足不同所有制房地產(chǎn)企業(yè)合理融資需求。支持房地產(chǎn)企業(yè)通過資本市場合理股權(quán)融資。與此同時，廣州啟動全國首個城中村改造立法，擬于12月下旬進(jìn)行第三次審議并交付表決。 十四屆全國人大常委會第六次會議審議了央行行長潘功勝受國務(wù)院委托作的關(guān)于金融工作情況的報告，并提出具體意見和建議，包括更加精準(zhǔn)有力實施穩(wěn)健的貨幣政策，強(qiáng)化金融支持實體經(jīng)濟(jì)能力，高度重視防范化解金融領(lǐng)域風(fēng)險隱患，深化金融業(yè)改革開放。有建議提出，加大對“保交樓”的金融支持力度，支持房地產(chǎn)企業(yè)合理融資需求，降低其信用違約的風(fēng)險，緩解居民購置期房的恐慌預(yù)期；一些大型房企發(fā)生債務(wù)違約，不僅應(yīng)當(dāng)查找企業(yè)本身經(jīng)營、管理的問題，也應(yīng)當(dāng)查找相關(guān)金融機(jī)構(gòu)是否存在內(nèi)部管理不到位、甚至腐敗的問題。 3、庫存情況：電解鋁庫存本周去庫3.3萬噸 2024年4月10日，國內(nèi)國內(nèi)電解鋁錠社會庫存64.4萬噸，較本周一庫存減少2.0萬噸，較上周四庫存減少3.3萬噸，和去年歷史同期51.8萬噸相比仍要高出12.6萬噸。在進(jìn)口貨源流入減少、云南減產(chǎn)開始執(zhí)行、鋁錠出庫有所好轉(zhuǎn)的三重影響下，3月中國內(nèi)鋁錠社會庫存的去庫拐點初步出現(xiàn)，至今去庫趨勢已延續(xù)了接近十天的時間。周中，鞏義地區(qū)的大幅去庫有效帶動了國內(nèi)鋁錠庫存的進(jìn)一步下降，回落到65萬噸下方。但廣東地區(qū)再次小幅累庫，無錫地區(qū)去庫放緩。 4、持倉情況：持倉量小幅下滑 截至3月24日，上期所鋁總持倉389237手，較上周400044減少10807，本周鋁價震蕩偏弱，總持倉量小幅下滑，其中多空均有減倉。   三 結(jié)論與操作建議 美聯(lián)儲加息對美國經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響開始顯現(xiàn)，3月美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有進(jìn)一步下滑可能，市場或開始交易衰退的預(yù)期?；久婵矗┙o端云南減產(chǎn)產(chǎn)能已于本周執(zhí)行完畢，另外進(jìn)口窗口再次關(guān)閉，同時北方寒冷天氣對鞏義地區(qū)到貨造成一定影響，短期供應(yīng)端壓力緩解。消費端龍頭企業(yè)開工率降幅有所收窄，整體表現(xiàn)穩(wěn)中偏弱。廣東地區(qū)現(xiàn)貨升水尚可，貿(mào)易商出貨意愿較強(qiáng)，但下游接貨意愿一般，庫存小幅增加。鞏義地區(qū)去庫雖然較多，但主要受運(yùn)輸制約，并非消費推動。因此去庫的持續(xù)性仍待觀察，鋁價偏弱運(yùn)行概率較大。 策略 宏觀情緒偏空，基本面偏弱。預(yù)計01合約下周波動區(qū)間18500-18900元/噸，操作上偏空操作為主。 作者姓名：王賢偉 重要聲明 免責(zé)聲明 |
