來(lái)源：紫金天風(fēng)期貨研究所

周度評(píng)述? 供應(yīng)端發(fā)運(yùn)量與到港量環(huán)比均大幅上行，國(guó)產(chǎn)礦環(huán)比微增，需求端鐵水環(huán)比持平，整體疏港量維穩(wěn)，處歷史同期中位。鋼廠利潤(rùn)持續(xù)修復(fù)，247家鋼廠盈利率升至39%。成材需求端有修復(fù)，去庫(kù)斜率較大。庫(kù)存端，鋼廠季節(jié)性累庫(kù)，總庫(kù)存處于歷史偏低位水平；45港庫(kù)存環(huán)比微增，但仍處歷史低位，整體給礦石提供了較大的韌性。觀點(diǎn)方面我們?nèi)詾檎鹗帯?/p>

1-5月差? 1-5月環(huán)比收縮10元/噸，5-1月差維穩(wěn)。

現(xiàn)貨? 疏港量環(huán)比持平，維持歷史同期中位水平，01合約基差率7%左右，05合約基差率11%左右。成交方面港口現(xiàn)貨及遠(yuǎn)期貨成交均有下滑，處歷史同期低位。

鐵水? 上周鋼聯(lián)公布247樣本鐵水產(chǎn)量235萬(wàn)噸，環(huán)比持平，3月月均鐵水238萬(wàn)噸。

庫(kù)存? 45港庫(kù)存增82萬(wàn)噸，澳巴礦庫(kù)存增加，貿(mào)易庫(kù)存增加。鋼廠季節(jié)性累庫(kù)，廠庫(kù)增48萬(wàn)噸，海漂+港口增187萬(wàn)噸。

鋼廠利潤(rùn)? 鋼廠利潤(rùn)持續(xù)修復(fù)，mysteel鋼廠盈利率指標(biāo)升至39%。

折扣&匯率? 折扣整體縮，整體成本小幅上升。

高低品價(jià)差? 高-中品價(jià)差收縮，中-低品價(jià)差走擴(kuò)。

發(fā)運(yùn)總量回升，同期高位

發(fā)運(yùn)：全球發(fā)運(yùn)總量回升，處同期高位，澳巴均大幅上行

發(fā)運(yùn)：四大發(fā)運(yùn)總量回升，VALE發(fā)運(yùn)修復(fù)

發(fā)運(yùn)：澳洲主要港口發(fā)運(yùn)處同期中高位水平

發(fā)運(yùn)：巴西圖巴朗港發(fā)運(yùn)恢復(fù)，馬德里亞港處低位水平

到港：45港到港增339萬(wàn)噸，北方6港增365萬(wàn)噸

國(guó)產(chǎn)礦：礦山產(chǎn)量小幅增長(zhǎng)

鋼廠利潤(rùn)修復(fù)，鐵水環(huán)比持平

鋼廠：鋼廠利潤(rùn)持續(xù)修復(fù)，盈利率39%；鐵水235萬(wàn)噸，環(huán)比持平

鋼廠：燒結(jié)礦消耗量小幅增加

鋼廠：塊礦入爐比大幅下降

疏港：45港疏港量下滑0.9萬(wàn)噸

成交：港口現(xiàn)貨及遠(yuǎn)期貨成交均有下滑，處歷史同期低位

港口庫(kù)存上行，鋼廠季節(jié)性累庫(kù)

港口：15港高品礦去庫(kù)，NMPJ持續(xù)累庫(kù)，增33萬(wàn)噸，低品粉處歷史低位

港口：15港塊礦增8萬(wàn)噸，球團(tuán)去庫(kù)4萬(wàn)噸

港口：45港庫(kù)存增82萬(wàn)噸，澳巴礦庫(kù)存增加，貿(mào)易庫(kù)存增加

鋼廠：鋼廠季節(jié)性累庫(kù)，廠庫(kù)增48萬(wàn)噸，海漂+港口增187萬(wàn)噸

現(xiàn)貨挺價(jià)，中品礦溢價(jià)下降較快

基差：現(xiàn)貨與盤面環(huán)比上行，基差小幅收縮

月差：1-5月環(huán)比收縮10元/噸，5-1月差維穩(wěn)

價(jià)格結(jié)構(gòu)：月差保持BACK結(jié)構(gòu)

價(jià)差：高-中品價(jià)差收縮，中-低品價(jià)差走擴(kuò)

溢價(jià)：中品礦溢價(jià)降幅明顯，PB粉溢價(jià)環(huán)比-0.95美元/干噸。

運(yùn)費(fèi)：運(yùn)費(fèi)環(huán)比下調(diào)

海漂成本：主流礦成本均有上行

進(jìn)口利潤(rùn)：進(jìn)口利潤(rùn)下降，中低品負(fù)利潤(rùn)

3月普氏62指數(shù)均值為130，對(duì)應(yīng)盤面估值為1025

平衡表