策略摘要

【鋁】

隨著云南地區(qū)鋁企減產(chǎn)逐步落地，電解鋁供應(yīng)收緊，但下游消費趨弱，短期鋁價上方承壓，建議以高拋低吸思路對待，關(guān)注庫存去化的延續(xù)性。

【氧化鋁】

氧化鋁的交易邏輯從此前的強現(xiàn)實弱預(yù)期轉(zhuǎn)向了弱現(xiàn)實弱預(yù)期，隨著西南地區(qū)需求量的下滑，建議謹慎偏空對待，但考慮到礦石緊張局面使得氧化鋁供應(yīng)量難以大幅提升，且進入冬季后北方地區(qū)可能面臨環(huán)保限產(chǎn)制約，不宜重倉追空。

核心觀點

市場分析

鋁現(xiàn)貨方面：

LME 鋁現(xiàn)貨貼水 40 美元/噸。SMMA00 鋁價錄得 18810 元/噸，較前一交 易日下降 70 元/噸。SMMA00 鋁現(xiàn)貨升貼水較前一交易日持平為-10 元/噸，SMM 中原 鋁價錄得 18800 元/噸，較前一交易日下降 20 元/噸。SMM 中原鋁現(xiàn)貨升貼水較前一交 易日上漲 50 元/噸至-20 元/噸，SMM 佛山鋁價錄得 18900 元/噸，較前一交易日下降 90 元/噸。SMM 佛山鋁現(xiàn)貨升貼水較前一交易日下降 20 元/噸至 85 元/噸。

鋁期貨方面：

11 月 23 日滬鋁主力合約開于 18785 元/噸，收于 18725 元/噸，較前一交 易日跌 90 元/噸，全天交易日成交 153066 手，較前一交易日減少 22323 手，全天交易 日持倉 173546 手，較前一交易日增加 3535 手。日內(nèi)價格震蕩，最高價達到 18810 元/ 噸，最低價達到 18675 元/噸。

夜盤方面，滬鋁主力合約開于 18725 元/噸，收于 18750 元/噸，較昨日午后漲 25 元/噸，夜間價格震蕩。 近日鋁市場情緒偏弱，鋁錠庫存延續(xù)去化。

供應(yīng)方面，云南地區(qū)主要鋁企基本完成減 產(chǎn)，目前整體減產(chǎn)幅度在 115 萬噸年化產(chǎn)能左右，電解鋁供應(yīng)端收緊。

消費方面，現(xiàn) 貨流通較為寬松，下游采購積極性一般。隨著消費淡季到來，初級端消費暫無明顯好 轉(zhuǎn)，重點關(guān)注宏觀政策對市場情緒和終端消費的刺激。

庫存方面，截止 11 月 23 日， SMM 統(tǒng)計國內(nèi)電解鋁錠社會庫存 64.4 萬噸，較上周同期減少 3.3 萬噸。近期庫存延續(xù) 去化，關(guān)注去庫幅度及延續(xù)性。截止 11 月 23 日，LME 鋁庫存較前一交易日減少 3350 噸至 476300 噸。

氧化鋁現(xiàn)貨方面：

SMM 氧化鋁指數(shù)價格錄得 2996 元/噸，較前一交易日持平，澳洲氧 化鋁 FOB 價格錄得 327 美元/噸，較前一交易日持平。

氧化鋁期貨方面：

11 月 23 日氧化鋁主力合約開于 2910 元/噸，收于 2919 元/噸，較前 一交易日跌 5 元/噸，全天交易日成交 44751 手，較前一交易日減少 17882 手，全天交 易日持倉 77712 手，較前一交易日增加 432 手，日內(nèi)價格震蕩，最高價達到 2927 元/噸，最低價達到 2893 元/噸。

夜盤方面，氧化鋁主力合約開于 2920 元/噸，收于 2938 元/噸，較昨日午后收盤漲 19 元/噸，夜間價格震蕩。

供應(yīng)方面，近日河北文豐新材料公司因電廠鍋爐設(shè)備檢修，蒸汽供應(yīng)不足，氧化鋁減 半運行，該公司氧化鋁建成產(chǎn)能 480 萬噸，折算運行產(chǎn)能 240 萬噸/年左右，具體恢復(fù) 時間待定?？紤]到礦石供應(yīng)緊張，采暖季的到來等因素影響，預(yù)計年內(nèi)氧化鋁產(chǎn)量難 以大幅提升。

需求方面，云南地區(qū)主要鋁企基本完成減產(chǎn)，西南地區(qū)氧化鋁需求將下 降。氧化鋁的交易邏輯從此前的強現(xiàn)實弱預(yù)期轉(zhuǎn)向了弱現(xiàn)實弱預(yù)期，隨著西南地區(qū)需 求量的下滑，建議謹慎偏空對待，但考慮到礦石緊張局面使得氧化鋁供應(yīng)量難以大幅 提升，且進入冬季后北方地區(qū)可能面臨環(huán)保限產(chǎn)制約，不宜重倉追空。

策略

單邊：

鋁：中性。氧化鋁：謹慎偏空。

風(fēng)險

1、供應(yīng)端變動超預(yù)期。2、國內(nèi)消費提振。3、流動性變動超預(yù)期。