棕櫚油供需寬松格局持續(xù) 橡膠市場(chǎng)不確定因素較多行情復(fù)盤 3月23日,橡膠期貨主力合約收跌0.75%至13905.0元。 持倉(cāng)量變化 3月23日收盤,橡膠期貨持倉(cāng)量:-3732手至134939手。 背景分析 短期天然橡膠市場(chǎng)不確定因素較多。一方面,全鋼胎需求走弱明顯,老膠倉(cāng)單集中流出沖擊現(xiàn)貨市場(chǎng),且期貨升水幅度仍偏大。但另一方面,老膠倉(cāng)單流出后,新膠倉(cāng)單量?jī)H有11萬(wàn)噸,和去年同期相似,低于市場(chǎng)預(yù)期。后期關(guān)于倉(cāng)單炒作的可能性增加。 后市展望 全球來(lái)看,盡管供應(yīng)端因?yàn)槔麧?rùn)天氣等原因產(chǎn)量小幅下滑,但需求也同樣不容樂觀。尤其是美國(guó)經(jīng)濟(jì)如果進(jìn)入衰退,需求下滑風(fēng)險(xiǎn)更大。此外,從季節(jié)性看,處于停割季的05合約往往是偏弱的。05合約最大的利多是來(lái)自潛在的收儲(chǔ)帶來(lái)的倉(cāng)單減少以及天氣問(wèn)題。但無(wú)論是天氣亦或是收儲(chǔ),不確定性都非常大。 研報(bào)正文 【豆粕】 隔夜美豆休市,最新的氣象預(yù)報(bào)顯示,未來(lái)七天巴西中部最干旱地區(qū)降雨的機(jī)會(huì)更大。國(guó)慶節(jié)成為了國(guó)內(nèi)下游養(yǎng)殖需求面、情緒面的轉(zhuǎn)折點(diǎn),節(jié)后情緒崩盤,現(xiàn)貨弱、期貨相對(duì)堅(jiān)挺,基差的壓力很大,再加上近期不斷的買船的新聞,近月基差迅速收斂,預(yù)計(jì)1月合約到期前很難有太好起色。 豆粕現(xiàn)貨基差大跌后,各種類似“回購(gòu)”的托市傳聞也是紛至沓來(lái),但是目前尚不能確認(rèn)現(xiàn)貨基差下跌勢(shì)頭已經(jīng)結(jié)束。中期來(lái)看,我們認(rèn)為新作庫(kù)銷比的調(diào)降對(duì)于美豆價(jià)格形成支撐,收割低點(diǎn)抬升。但從時(shí)間點(diǎn)上來(lái)看,美豆收割壓力基本體現(xiàn)殆盡,巴西天氣炒作仍方興未艾。 人民幣貶值態(tài)勢(shì)短期內(nèi)難以發(fā)生根本性改變,進(jìn)口成本端仍支持內(nèi)強(qiáng)外弱。從過(guò)去兩年的情況來(lái)看,進(jìn)口大豆買船、到港量與實(shí)際供應(yīng)量、大豆壓榨量并不劃等號(hào),未來(lái)現(xiàn)貨供應(yīng)恐慌情緒仍可能出現(xiàn)。 連粕的回落走勢(shì)不會(huì)太順利,如果回調(diào)幅度很大,那意味著4季度可能再度迎來(lái)結(jié)構(gòu)性單邊做多及正套機(jī)會(huì)。操作上,現(xiàn)階段主要炒天氣,看天而動(dòng),豆粕跨期價(jià)差也是隨天氣而動(dòng)。 【油脂】 昨天,BMD毛棕盤面高開,午后走弱,1月合約上漲1.01%,報(bào)收3992林吉特/噸。昨天大華繼顯預(yù)估3月1-20日馬棕產(chǎn)量環(huán)比減少3-7%,產(chǎn)量環(huán)比減幅目前低于五年3月均值9.3%。 但3月下旬,馬來(lái)降雨預(yù)估增加,西馬降雨更多,預(yù)計(jì)3月全月馬棕產(chǎn)量環(huán)比減幅較目前會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大。隔夜CBOT豆類品種不同程度走弱。周四美盤市場(chǎng)感恩節(jié)休市,節(jié)前調(diào)倉(cāng)及巴西主產(chǎn)區(qū)短期出現(xiàn)降雨,壓制盤面,但下周巴西降雨將有所減弱。 國(guó)內(nèi)方面,昨天國(guó)內(nèi)油脂在夜盤走強(qiáng)基礎(chǔ)上,日間繼續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行?;久婵?,國(guó)內(nèi)2月食用棕櫚油進(jìn)口51萬(wàn)噸,國(guó)內(nèi)3月船期買量也比較充足。中短期,國(guó)內(nèi)棕櫚油供需寬松格局持續(xù)。 國(guó)內(nèi)大豆即將大量到港,關(guān)注本周豆油庫(kù)存變化。國(guó)內(nèi)進(jìn)口菜籽11-12月菜籽到港量非常充足,但上周壓榨量上周尚未顯現(xiàn),關(guān)注本周壓榨量是否回升。中期,國(guó)內(nèi)進(jìn)口菜油供需壓力預(yù)計(jì)將進(jìn)一步增加,現(xiàn)貨基差弱勢(shì)不改。沿海菜豆價(jià)差幾乎平水,據(jù)悉近期菜油提貨及需求有進(jìn)一步轉(zhuǎn)好。 單邊看,在天氣對(duì)東南亞棕櫚油及南美大豆影響明確前,油脂延續(xù)大區(qū)間運(yùn)行,豆油及棕櫚油主力合約前高上破目前有難度。重點(diǎn)關(guān)注巴西12月大豆生長(zhǎng)關(guān)鍵期的天氣。操作上,謹(jǐn)慎者繼續(xù)觀望。菜豆價(jià)差雖然很低,但暫時(shí)缺乏穩(wěn)定上行驅(qū)動(dòng)。 【天然橡膠】
短期天然橡膠市場(chǎng)不確定因素較多。一方面,全鋼胎需求走弱明顯,老膠倉(cāng)單集中流出沖擊現(xiàn)貨市場(chǎng),且期貨升水幅度仍偏大。但另一方面,老膠倉(cāng)單流出后,新膠倉(cāng)單量?jī)H有11萬(wàn)噸,和去年同期相似,低于市場(chǎng)預(yù)期。后期關(guān)于倉(cāng)單炒作的可能性增加。 建議暫時(shí)觀望.目前市場(chǎng)上看多天然橡膠的觀點(diǎn)多是基于超長(zhǎng)周期的,即賭下一個(gè)大牛市的到來(lái)。如果以這個(gè)邏輯做多,則需要經(jīng)受行情大波動(dòng)的考驗(yàn)。而且目前很難說(shuō)牛市會(huì)到來(lái)。 全球來(lái)看,盡管供應(yīng)端因?yàn)槔麧?rùn)天氣等原因產(chǎn)量小幅下滑,但需求也同樣不容樂觀。尤其是美國(guó)經(jīng)濟(jì)如果進(jìn)入衰退,需求下滑風(fēng)險(xiǎn)更大。此外,從季節(jié)性看,處于停割季的05合約往往是偏弱的。05合約最大的利多是來(lái)自潛在的收儲(chǔ)帶來(lái)的倉(cāng)單減少以及天氣問(wèn)題。但無(wú)論是天氣亦或是收儲(chǔ),不確定性都非常大。
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