策略摘要

云南產區(qū)計劃月底逐步進入停割期，膠水產出受限；泰國、越南及國內海南產區(qū)降雨減少，原料供應預期增強下原料收購價格弱穩(wěn)有跌；青島保稅庫存繼續(xù)呈現(xiàn)去庫趨勢，RU倉單庫存較去年同期小幅減少，期盤庫存拋壓減弱，對膠價形成一定支撐，橡膠偏強震蕩。裝置重啟，合成膠供應壓力仍存，下游輪胎產能利用率穩(wěn)中趨弱，需求表現(xiàn)一般，樣本企業(yè)庫存小幅累庫，合成膠弱勢承壓運行。

核心觀點

■市場分析

天然橡膠：云南產區(qū)氣溫下降，計劃月底開始逐步進入停割期，膠水產出受限；泰國、越南及國內海南產區(qū)降雨減少，原料供應預期增強下原料收購價格弱穩(wěn)有跌；下游輪胎行業(yè)季節(jié)性需求淡季逐漸呈現(xiàn)，整體出貨緩慢，全鋼胎庫存繼續(xù)呈現(xiàn)累庫趨勢，拖拽開工率下行，半鋼胎開工率繼續(xù)維持高位運行；到港貨源有限，青島地區(qū)天膠保稅和一般貿易合計庫存繼續(xù)呈現(xiàn)去庫趨勢；昨日RU老倉單大幅注銷，新倉單庫存較去年同期小幅減少，期盤庫存拋壓減弱，對膠價形成一定支撐，橡膠偏強震蕩；

順丁橡膠：供應端四川石化順丁橡膠裝置重啟運行，錦州石化順丁橡膠裝置恢復正常運行，供應壓力仍存；下游輪胎產能利用率穩(wěn)中趨弱，需求表現(xiàn)一般，樣本企業(yè)庫存小幅累庫，合成膠弱勢承壓運行，考慮到近日原油價格小幅反彈，成本端或對BR橡膠小有支撐，謹防追空風險。

策略

RU和NR中性。云南產區(qū)計劃月底逐步進入停割期，膠水產出受限，泰國、越南及國內海南產區(qū)降雨減少，原料供應預期增強下原料收購價格弱穩(wěn)有跌；青島保稅庫存繼續(xù)呈現(xiàn)去庫趨勢，RU倉單庫存較去年同期小幅減少，期盤庫存拋壓減弱，對膠價形成一定支撐，橡膠偏強震蕩。

BR中性。裝置重啟，合成膠供應壓力仍存，下游輪胎產能利用率穩(wěn)中趨弱，需求表現(xiàn)一般，樣本企業(yè)庫存小幅累庫，合成膠弱勢承壓運行。

風險

國內需求恢復緩慢，全球產量的釋放節(jié)奏。