策略摘要

中性：周末山東尿素市場(chǎng)下跌明顯，昨日其余主流區(qū)域部分跟隨下調(diào)，幅度在40-90元/噸左右。當(dāng)前供應(yīng)日產(chǎn)運(yùn)行高位，昨日日產(chǎn)17.66萬噸，供應(yīng)較為充裕。九江心連心昨日恢復(fù)生產(chǎn)，瑞星一套停車檢修幾日。下旬部分故障檢修企業(yè)會(huì)陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)；而西北、西南、內(nèi)蒙部分氣頭企業(yè)11-12月份有檢修預(yù)期。下游成交謹(jǐn)慎，氛圍不溫不火，廠家收單壓力漸增，市場(chǎng)再無有效利好消息刺激下，預(yù)計(jì)短期內(nèi)價(jià)格仍有松動(dòng)空間。期貨建議短期以中性對(duì)待，后期關(guān)注庫(kù)存變化及淡儲(chǔ)進(jìn)度。

核心觀點(diǎn)

■市場(chǎng)分析

期貨市場(chǎng)：3月20日尿素主力收盤2291元/噸（+5）；主力合約前二十位多頭持倉(cāng)：161528（+4992），空頭持倉(cāng)：132268（-4274），凈多持倉(cāng)：29260（+13494）。

現(xiàn)貨：3月20日河南商丘小顆粒報(bào)價(jià)：2430元/噸（-90）；山東菏澤小顆粒報(bào)價(jià)：2420元/噸（-60）；江蘇沐陽(yáng)小顆粒報(bào)價(jià)：2450元/噸（-30）。

原料：3月20日，小塊無煙煤1150元/噸（0），尿素成本1810元/噸（0），尿素出口窗口-73美元/噸（0）。

生產(chǎn)：截至3月15日，全國(guó)周度尿素產(chǎn)量124.55萬噸（+1.37），山東周度尿素產(chǎn)量17.3萬噸（+1.50）；開工率方面：尿素企業(yè)產(chǎn)能利用率80.78%（+0.89%），其中煤制尿素：80.70%（+1.97%），氣制尿素：81.03%（-2.50%）。

庫(kù)存：截至3月15日，國(guó)內(nèi)尿素樣本企業(yè)總庫(kù)存量為35.93萬噸（+1.79），尿素港口樣本庫(kù)存量為31.7萬噸（+2.10）。

消費(fèi)：截至3月15日，復(fù)合肥產(chǎn)能利用率37.59%（+4.15%）；中國(guó)三聚氰胺產(chǎn)能利用率為65.66%（+6.13%）；中國(guó)尿素企業(yè)預(yù)收訂單天數(shù)6.94日（+0.35）。

觀點(diǎn)：周末期間山東尿素企業(yè)大幅降價(jià)，低端成交增加，昨日各主流市場(chǎng)參考其價(jià)格，高端回落，不過成交一般，氛圍不慍不火。市場(chǎng)短時(shí)缺乏有效的利好支撐，雖底部成交增加，但不少企業(yè)還面臨訂單壓力，所以行情暫時(shí)波動(dòng)運(yùn)行，價(jià)格較高的企業(yè)仍有下調(diào)可能。

■策略

中性：周末山東尿素市場(chǎng)下跌明顯，昨日其余主流區(qū)域部分跟隨下調(diào)，幅度在40-90元/噸左右。當(dāng)前供應(yīng)日產(chǎn)運(yùn)行高位，昨日日產(chǎn)17.66萬噸，供應(yīng)較為充裕。九江心連心昨日恢復(fù)生產(chǎn)，瑞星一套停車檢修幾日。下旬部分故障檢修企業(yè)會(huì)陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)；而西北、西南、內(nèi)蒙部分氣頭企業(yè)11-12月份有檢修預(yù)期。下游成交謹(jǐn)慎，氛圍不溫不火，廠家收單壓力漸增，市場(chǎng)再無有效利好消息刺激下，預(yù)計(jì)短期內(nèi)價(jià)格仍有松動(dòng)空間。期貨建議短期以中性對(duì)待，后期關(guān)注庫(kù)存變化及淡儲(chǔ)進(jìn)度。

■風(fēng)險(xiǎn)

日產(chǎn)變動(dòng)情況、庫(kù)存變動(dòng)情況、出口政策變動(dòng)、淡儲(chǔ)進(jìn)度、國(guó)際市場(chǎng)變化