來源：和合期貨 作者：和合期貨

研報(bào)正文

一、生豬弱勢(shì)震蕩

生豬持續(xù)供強(qiáng)需弱，腌臘需求暫未開啟，市場延續(xù)弱勢(shì)。截至11 月17日，全國外三元生豬價(jià)格為 14.71 元/公斤，較上周五上漲0.11 元/公斤;全國內(nèi)三元生豬價(jià)格為 14.50 元/公斤，較上周五上漲 0.11 元/公斤。11 月第二周仔豬平均價(jià)格為 24.47 元/公斤，較前一周下跌 1.3%，同比下跌47.3%。截至本周五，生豬 LH2401 合約收盤價(jià) 15600 元/噸，周環(huán)比持平。

據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部監(jiān)測，11 月 17 日"農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格200 指數(shù)"為116.82，比昨天上升 0.01 個(gè)點(diǎn)，“菜籃子”產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格指數(shù)為 116.41，比昨天上升0.01 個(gè)點(diǎn)。截至今日 14:00 時(shí)，全國農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)市場豬肉平均價(jià)格為20.26 元/公斤，比昨天上升 0.9%;牛肉 71.34 元/公斤，比昨天下降 0.8%;羊肉63.42 元/公斤，比昨天上升 0.2%;雞蛋 9.98 元/公斤，與昨天持平;白條雞 17.66 元/公斤，比昨天下降0.2%。

二、腌臘季未啟，供應(yīng)壓力不減

北方天氣大降溫，飲食習(xí)慣的改變利好豬肉消費(fèi)。南方氣溫偏高，不滿足腌臘條件(溫度 10℃以下)，腌臘需求拖累豬肉消費(fèi)。生豬10 月規(guī)模出欄未能按計(jì)劃完成，因此 11 月將會(huì)加大出欄力度，11 月出欄計(jì)劃出欄量達(dá)到1098.74萬頭，較 10 月實(shí)際出欄增長 3.86%，持續(xù)創(chuàng)下年內(nèi)最高水平。

根據(jù)數(shù)據(jù)推算，仔豬出欄也為市場帶來壓力，今年 4-9 月全國新生仔豬量同比增長5.9%，這些仔豬將在未來 6 個(gè)月內(nèi)陸續(xù)出欄。生豬去產(chǎn)能依舊緩慢，當(dāng)前生豬存欄依舊高于正常保有量。當(dāng)前凍品庫存高企，未來投放仍將會(huì)給市場帶來壓力，整體供應(yīng)增多依舊高于需求量。

三、飼料價(jià)格偏弱，生豬價(jià)格低位，養(yǎng)殖端持續(xù)虧損

從飼料原料價(jià)格現(xiàn)貨端來看，天氣降溫有利于玉米儲(chǔ)藏，玉米基層售糧積極小幅下降。新季玉米豐產(chǎn)，玉米供應(yīng)上量只是時(shí)間問題。生豬存欄環(huán)比下降，飼料需求較為疲弱，且替代谷物到港，玉米上行壓力較大。據(jù)WIND 數(shù)據(jù)顯示，3月 17 日玉米價(jià)格為 2696.98 元/噸，較上周五下上漲 3.73 元/噸。

11 月大豆進(jìn)口量整體偏高，油廠維持高開工率，豆粕產(chǎn)出較多，且?guī)齑婢S持高位。巴西大豆播種面積持續(xù)增加，豐產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)，下游需求偏弱，豆粕震蕩下行。據(jù) WIND 數(shù)據(jù)顯示，11 月 17 日豆粕價(jià)格為 4254.29 元/噸，較上周五上漲14.58 元/噸。

飼料成本偏弱，豬價(jià)低位震蕩，養(yǎng)殖端持續(xù)虧損。據(jù)Wind 數(shù)據(jù)顯示，截至11 月 17 日當(dāng)周，自繁自養(yǎng)生豬養(yǎng)殖利潤虧損 256.32 元/頭，11 月10 日虧損216.54元/頭;外購仔豬養(yǎng)殖利潤虧損 175.21 元/頭，11 月 10 日虧損157.82 元/頭。

四、后市展望

母豬持續(xù)去化但去化幅度不夠，且凍品庫容率高企，規(guī)模豬企積極出欄，社會(huì)面豬源供應(yīng)集中，供應(yīng)壓力較大。國內(nèi)天氣大降溫后，市場豬肉消費(fèi)有所回暖，但南方天氣不具備腌臘條件，腌臘需求推遲。生豬市場需求跟進(jìn)不足，豬價(jià)難有大漲，生豬價(jià)格震蕩運(yùn)行。

關(guān)注產(chǎn)能變化以及需求兌現(xiàn)情況