來源：寶城期貨 作者：寶城期貨

研報正文

核心觀點

11 月 17 日，豆類油脂期價承壓下行。豆一期價漲幅超 1%，期價突破 60 日均線壓力;豆二期價高位大幅回落超 2.5%，盤中下探 20 日均線支撐;豆粕期價高位回落近 2%，伴隨減倉 4.3 萬手;菜粕期價大幅回落超 3%，重回 2900 下方，伴隨減倉 14000 手。

油脂期價沖高回落，豆油期價下探 10 日均線支撐，伴隨減倉 2.6 萬手。棕櫚油期價高位回落，跌幅超 1.6%，期價下探 10 日均線支撐，伴隨減倉 3.4 萬手;菜籽油期價大幅回落超 2.5%，期價下探 20 日均線支撐，盤中增倉 1.6 萬手。

豆類來看，隨著南美大豆產(chǎn)區(qū)天氣形勢的改善，迎來對作物有利的降雨天氣，緩解市場對旱情的擔憂情緒，美豆期價回落。國內(nèi)市場需求表現(xiàn)疲軟，市場對于高價貨的承接意愿不強，豆粕基差持續(xù)走軟，部分地區(qū)開始出現(xiàn)負基差，市場成交較為低迷，油廠開工下降，豆粕庫存被動去化。在外盤美豆期價回落之后，國內(nèi)豆類期價跌幅擴大， 短期震蕩偏弱運行。

油脂市場，雖然本周馬棕出口數(shù)據(jù)表現(xiàn)強勁對國內(nèi)棕櫚油期價形成提振，但國內(nèi)棕櫚油庫存仍處于季節(jié)性的累庫階段，隨著棕櫚油消費的季節(jié)性轉(zhuǎn)淡，在進口棕櫚油仍有大量到港的背景下，國內(nèi)棕櫚油港口庫存仍面臨繼續(xù)累積的風險。外強內(nèi)弱格局持續(xù)，外盤支撐減弱，國內(nèi)跌幅或?qū)U大。

1. 產(chǎn)業(yè)動態(tài)

1)美國國家海洋和大氣管理局周四上午發(fā)布的氣象預測顯示，自本周初以來襲擊巴西的強烈熱浪繼續(xù)導致氣溫升高，未來幾天巴西多個地區(qū)仍將出現(xiàn) 40 攝氏度以上的高溫，盡管偶爾會出現(xiàn)降雨。

NOAA 表示，未來 7 天巴西大部分地區(qū)的降雨量仍將非常不規(guī)律，而且雨量較低。11 月 16 日至 24 日期間，巴西東南部和中西部部分地區(qū)的降雨量將在 20 毫米至 25 毫米之間，但是每個地區(qū)的降雨強度不會一樣。

在馬托皮巴地區(qū)，降雨量甚至更低。在巴西南部，南里奧格蘭德州仍將出現(xiàn)大量降雨的趨勢，累積降雨量高達 125 毫米。圣卡塔琳娜州和帕拉納也會有降雨，但雨量較小。

2)美國全國海洋大氣管理局(NOAA)氣候預測中心(CPC)周四稱，厄爾尼諾現(xiàn)象預計將持續(xù) 2023 年 12 月到 2024 年 2 月份，這也是北半球的冬季月份。CPC 表示，厄爾尼諾還將持續(xù)到 2024 年北半球春季，從冬季到春季期間，出現(xiàn)幾率逐步降低。

CPC 傾向于認為，2024 年 5 月至 7 月期間，厄爾尼諾天氣將過渡到恩索中性，也就是既非厄爾尼諾，也非拉尼娜。一周前 CPC 曾預測 2024 年 1 月至 3 月期間，至少有超過 55% 的概率出現(xiàn)“強”厄爾尼諾現(xiàn)象。

厄爾尼諾事件在 11 月至 1 月的季度可能成為“歷史上最強厄爾尼諾”。根據(jù)美國氣象機構(gòu)的標準，所謂強厄爾尼諾是指赤道海面水溫比季節(jié)性平均值高出 1.5 攝氏度以上;而超強厄爾尼諾的標準是比季節(jié)性平均值高出 2 攝氏度以上。

3)美國農(nóng)業(yè)部周四公布的數(shù)據(jù)顯示，由于中國采購量飆升，上周美國大豆出口凈銷量超過 390 萬噸，創(chuàng)下 2012 年以來最高紀錄。美國農(nóng)業(yè)部報告稱，截至 11 月 9 日當周，2023/24 年度美國大豆凈出口銷量為 3,918,400 噸，這是 2012 年 2 月 16 日當周以來最大周度數(shù)據(jù)。

美國農(nóng)業(yè)部表示，上周美國對中國銷售了 2,614,600 噸大豆，其中 198,000 噸轉(zhuǎn)自未知目的地，另有銷售量減少 5,500 噸。此外，上周美國還對未知目的地銷售 721,300 噸大豆，這通常也是中國買家。

一些交易員認為，中國掀起采購大豆的浪潮，是在本周中美兩國元首峰會前釋放善意，對于希望賣出更好價格的美國農(nóng)場主來說是個好消息。此外，巴西天氣導致物流問題，也促使中國買家轉(zhuǎn)向采購美國大豆。

4)國際谷物理事會(IGC)周四發(fā)布月報，將 2023/24 年度全球大豆產(chǎn)量上調(diào)至創(chuàng)紀錄的 3.95 億噸，高于上月預測的 3.93 億噸。如果這一預測成為現(xiàn)實，將會比上年產(chǎn)量 3.67 億噸提高 2800 萬噸或 7.6%。

IGC 表示，本月產(chǎn)量上調(diào)主要與南美產(chǎn)量增加有關(guān)。IGC 本月預計全球大豆消費量達到創(chuàng)紀錄的 3.86 億噸，和上月預測持平，比上年提高 2700 萬噸或 7.5%。期末庫存估計為 6200 萬噸，和上月預測持平，高于上年度 5400 萬噸。

2. 現(xiàn)貨價格表

3. 相關(guān)圖表