來源：紫金天風(fēng)期貨研究所

　　核心觀點(diǎn)：中性偏空  盤面來看，本周RU和NR價(jià)格下跌，短期由于宏觀影響資金配置，RU01-05月差進(jìn)一步走弱，轉(zhuǎn)為C結(jié)構(gòu)，NR月差延續(xù)C結(jié)構(gòu)；從基本面來看，泰國原料價(jià)格持續(xù)下跌，海南膠水價(jià)格跟跌，下游半鋼、全鋼輪胎庫存可用天數(shù)增加，全乳膠社庫近5年高位，青島混合膠去庫，標(biāo)膠累庫，短期價(jià)格仍有下跌預(yù)期。

　　NR連一-連二月差：中性偏空  NR今年期貨庫存與往年是完全相反的走勢，NR10-NR11倉單注銷前的月差拉大到-450元/噸（2月注銷倉單2491噸），NR11-NR12目前的月差也擴(kuò)大到-335元/噸（3月注銷倉單5544噸），NR連一-連二目前的月差為-120元/噸（12月注銷倉單4234噸，去年同期注銷倉單僅為302噸），泰國減產(chǎn)已成定勢，NR連一-連二月差還有進(jìn)一步擴(kuò)大的空間。

　　RU01-RU05月差：中性偏空  RU01-05月差進(jìn)一步走縮，轉(zhuǎn)為C結(jié)構(gòu)，短期由于宏觀影響資金配置，RU01-RU05月差走弱，但RU01-RU05月差9年歷史均值在-200元/噸，考慮到收儲預(yù)期仍存，可擇時(shí)做正套。

　　泰國供應(yīng)：中性偏空  本周原料價(jià)格持續(xù)下跌，泰標(biāo)長期倒掛的生產(chǎn)利潤無法支撐原料價(jià)格上行，后續(xù)仍需關(guān)注泰國實(shí)際產(chǎn)量

　　海南膠水：中性偏空  海南膠水價(jià)格高位回落，較2月27日下跌6%，海南原料價(jià)格本就是跟漲國外原料價(jià)格，供應(yīng)端支撐不強(qiáng)

　　國內(nèi)全鋼輪胎：中性  本周全鋼輪胎產(chǎn)能利用率下降，全鋼輪胎出現(xiàn)累庫，但庫存可用天數(shù)仍少于去年同期，考慮到今年全鋼輪胎出口和替換較好，短期累庫并不能影響太多行情。

　　國內(nèi)半鋼輪胎：中性本周半鋼輪胎開工率繼續(xù)上升，全鋼輪胎庫存維持在2020-2021年水平，10-3月是半鋼出口的淡季，需關(guān)注半鋼輪胎的實(shí)際需求。

　　庫存：中性偏空  全乳膠社庫近5年高位，青島標(biāo)膠現(xiàn)貨庫存為11.57萬噸，環(huán)比增加2.67%。

　　宏觀：中性偏多  市場看好國內(nèi)宏觀復(fù)蘇。

　　泰國：原料價(jià)格持續(xù)下跌

　　泰國降水正常，原料價(jià)格持續(xù)下跌

• 截至3月3日，泰國膠水價(jià)格為52.50泰銖/千克，比2月27日下降2.67%。

• 截至3月3日，泰國杯膠價(jià)格為44.95泰銖/千克，比2月27日下降1.93%。

　　泰國8月產(chǎn)出正常，1月標(biāo)膠出口國內(nèi)同比增加79%

　　國內(nèi)：海南原料價(jià)格下跌6%

　　云南盤面交割利潤下跌56%

　　國內(nèi)降水正常，海南原料價(jià)格下跌6%

• 截至3月3日，云南膠水價(jià)格為12000元/噸，比2月27日增加0.83%。

• 截至3月3日，海南膠水價(jià)格為13000元/噸，比2月27日下降6.15%。

　　云南膠水盤面交割利潤下跌56%

　　國內(nèi)8月產(chǎn)出正常，標(biāo)膠進(jìn)口同比小幅下滑1.5%

　　全鋼產(chǎn)能利用率下滑

　　半鋼、全鋼出現(xiàn)累庫

　　濃乳制品需求仍較差

　　本周全鋼輪胎產(chǎn)能利用率下降，半鋼、全鋼出現(xiàn)累庫

• 截至3月3日，中國半鋼輪胎周度產(chǎn)能利用率環(huán)比上周（2月27日）增加0.29%，庫存可用天數(shù)增加0.67%。

• 截至3月3日，中國半鋼輪胎周度產(chǎn)能利用率環(huán)比上周（2月27日）下降1.27%，庫存可用天數(shù)增加1.41%。

　　1月全鋼輪胎內(nèi)需較好，出口環(huán)比下滑，同比歷史高位

　　1月半鋼輪胎內(nèi)需維穩(wěn)，出口環(huán)比下滑，同比僅次于21年

　　濃乳制品開工率較低，需求一般

　　全乳膠社庫近5年高位

　　青島混合膠去庫

　　NR期貨庫存近4年高位

　　全乳膠社庫近5年高位，青島混合膠去庫

• 截至2月27日，中國干膠現(xiàn)貨社會庫存為152.54萬噸，同比增加54.49%。

• 截至2月27日，中國全乳膠現(xiàn)貨庫存為21.50萬噸，同比增加95.10%。

• 截至2月27日，中國青島標(biāo)膠現(xiàn)貨庫存為11.57萬噸，環(huán)比增加2.67%；混合膠庫存為62.76萬噸，環(huán)比下降1.71% 。

　　RU庫存近5年較低水平，NR庫存近4年高位

• 截至3月3日，上期所天膠期貨庫存為22.52萬噸，比2月27日減少1.04%；同比減少24.09%。

• 截至3月3日，上海國際能源中心20號膠期貨庫存為7.48萬噸，比2月27日增加4.54%；同比增加112.79% 。

　　現(xiàn)貨：淺色價(jià)格下跌幅度大于深色

　　淺色膠價(jià)格下跌

• 截至3月3日，國產(chǎn)全乳膠價(jià)格為13000元/噸，比2月27日下降1.89%；濃乳膠價(jià)格為9200元/噸，比2月27日下降4.17% 。

• 截至3月3日，RSS3煙片膠國內(nèi)市場價(jià)格為14650元/噸，比2月27日下降1.35%。

　　混合膠和標(biāo)膠價(jià)格小幅下跌

• 截至3月3日，泰標(biāo)價(jià)格為1510美元/噸，比2月27日下降0.66%；泰混人民幣價(jià)格為12100元/噸，比2月27日下降1.22% 。

• 截至3月3日，泰混CIF價(jià)格為1500美元/噸，比2月27日下降0.66%。

　　RU-NR價(jià)差微走擴(kuò)

　　RU01-05月差Back結(jié)構(gòu)但走縮

　　本周RU和NR價(jià)格下跌，RU與NR價(jià)差走弱

• 截至3月3日，RU收盤價(jià)為14250元/噸，比2月27日下降1.45%。

• 截至3月3日，NR收盤價(jià)為10840元/噸，比2月27日下降0.82%；RU-NR價(jià)差為3410元/噸，比2月27日下降3.40% 。

　　RU基差擴(kuò)大，NR基差走強(qiáng)，泰標(biāo)-RU價(jià)差走強(qiáng)

• 截至3月3日，SCRWF-RU基差為-1245元/噸，比2月27日下降2.89%；STR20-NR基差為6.20元/噸，增加132.38%。

• 截至3月3日，RSS3-RU基差比2月27日增加3.85%；泰混-RU價(jià)差增加4.00%；泰混-NR價(jià)差下降4.17%。

　　RU01-05轉(zhuǎn)為C結(jié)構(gòu)，NR月差延續(xù)C結(jié)構(gòu)