來(lái)源：華安期貨 作者：華安期貨

研報(bào)正文

【棉花棉紗】

【市場(chǎng)分析】

周一鄭棉01合約收15850，漲幅0.25%。

貿(mào)易企業(yè)報(bào)價(jià)積極，紡企剛需采購(gòu)，走貨仍顯緩慢。北疆籽棉交售工作進(jìn)入后期，南疆進(jìn)入中期，軋花廠理性收購(gòu)，新棉銷售進(jìn)度較慢。近期籽棉收購(gòu)進(jìn)度加快，疊加儲(chǔ)備棉的持續(xù)投放和進(jìn)口滑準(zhǔn)稅配的下發(fā)，短期上游棉花供應(yīng)充足。拋儲(chǔ)量從7號(hào)開(kāi)始下調(diào)，符合市場(chǎng)預(yù)期。

近期內(nèi)外棉價(jià)差收窄，疊加紡企需求不佳，導(dǎo)致進(jìn)口棉出貨不快；港口庫(kù)存以美棉、巴西棉、澳棉為主，貿(mào)易商庫(kù)存偏低。市場(chǎng)交易邏輯基本完成從供給端向需求側(cè)的轉(zhuǎn)換。搶收炒作最終被證偽，多方力量介入的前提下棉花加工企業(yè)理性收購(gòu)。供給端的減產(chǎn)已在盤面得到反映，減產(chǎn)對(duì)盤面沖擊的威力正逐步減弱。

紡企訂單不足，加之貿(mào)易商低價(jià)銷售棉紗，紗廠降開(kāi)機(jī)來(lái)緩解資金壓力及脹庫(kù)風(fēng)險(xiǎn)。下游對(duì)于棉價(jià)的負(fù)反饋力度加大，在棉紗、棉布庫(kù)存未隨著傳統(tǒng)旺季得到有效清倉(cāng)前提下，棉價(jià)繼續(xù)下行概率進(jìn)一步增加。預(yù)計(jì)短期內(nèi)棉價(jià)將在15200-15900區(qū)間范圍內(nèi)運(yùn)行，投資者需偏空對(duì)待。

【投資策略】

CF01謹(jǐn)慎偏弱。

【生豬】

【市場(chǎng)分析】

本周一，國(guó)內(nèi)豬價(jià)持穩(wěn)，河南外三元出欄均價(jià)為14.29元/公斤，較昨日持平；01合約收于16140元/噸，較昨日下跌0.37%。

從供給端來(lái)看，現(xiàn)階段仍處于周期性產(chǎn)量增加階段，凍品被動(dòng)入庫(kù)，導(dǎo)致凍品庫(kù)存高企。總體來(lái)說(shuō)，供給偏寬松。

需求方面，下半年處于傳統(tǒng)旺季，節(jié)日較多，雙節(jié)小長(zhǎng)假主要消耗凍品庫(kù)存，消費(fèi)支撐偏弱，非瘟后消費(fèi)替代以及經(jīng)濟(jì)還在緩慢恢復(fù)中，預(yù)計(jì)消費(fèi)增量受限。

政策端壓力緩解，豬價(jià)支撐較小，近期天氣轉(zhuǎn)涼，腌臘需求也提上日程，消費(fèi)方面有支撐，但預(yù)計(jì)支撐有限。

總體來(lái)看，下半年，供給較為寬松，但需求增量有限，政策端暫無(wú)利好支撐，價(jià)格較上半年偏強(qiáng)，但受限，關(guān)注后續(xù)需求以及二育表現(xiàn)。

?【投資策略】

養(yǎng)殖戶連續(xù)虧損數(shù)月，但四季度養(yǎng)殖利潤(rùn)改善程度存疑，可在盤面養(yǎng)殖利潤(rùn)合適時(shí)擇機(jī)鎖定養(yǎng)殖利潤(rùn)。