來(lái)源：方正中期期貨 作者：方正中期期貨

研報(bào)正文

PVC 期貨橫向延伸，市場(chǎng)資金博弈，走勢(shì)略顯僵持，盤(pán)面小幅高開(kāi)低走，回踩十日均線附近支撐止跌， 連續(xù)錄得長(zhǎng)下影線。

PVC 期貨盤(pán)面向下調(diào)整存在一定阻力，市場(chǎng)參與者心態(tài)謹(jǐn)慎，國(guó)內(nèi) PVC 現(xiàn)貨市場(chǎng)氣氛平穩(wěn)，各地區(qū)主流價(jià)格弱勢(shì)松動(dòng)，市場(chǎng)低價(jià)貨源略有增加，但實(shí)際成交依舊不活躍，觀望情緒蔓延。與期貨相比，PVC 現(xiàn)貨市場(chǎng)維持深度貼水狀態(tài)，點(diǎn)價(jià)貨源暫無(wú)優(yōu)勢(shì)。

上游原料電石市場(chǎng)維穩(wěn)運(yùn)行，價(jià)格大穩(wěn)小動(dòng)。 電石爐存在生產(chǎn)不正?，F(xiàn)象，目前貨源供應(yīng)依舊充裕，企業(yè)存在一定出貨壓力。蘭炭?jī)r(jià)格下降 50 元/噸， 電石企業(yè)成本壓力略有緩解。下游 PVC 生產(chǎn)裝置檢修增加，對(duì)電石剛需縮減，電石到貨穩(wěn)定，采購(gòu)價(jià)格與前期持平。

成本端變動(dòng)有限，PVC 企業(yè)仍面臨一定生產(chǎn)壓力。新增六家檢修企業(yè)，此外還有部分企業(yè)存在臨 時(shí)減產(chǎn)，PVC 行業(yè)開(kāi)工小幅下降至 74.96%。后期仍有兩家企業(yè)計(jì)劃?rùn)z修，前期停車(chē)裝置順延，預(yù)計(jì)檢修損失量增加。

西北主產(chǎn)區(qū)企業(yè)報(bào)價(jià)穩(wěn)中略漲，廠家出貨為主，銷(xiāo)售訂單有所增加，可售庫(kù)存及企業(yè)庫(kù)存均回落。貿(mào)易商報(bào)價(jià)變動(dòng)不大，下游入市采購(gòu)缺乏積極性，逢低適量補(bǔ)貨，商談重心走低。下游制品廠訂單未有改善，部分大廠開(kāi)工維持在四至七成，中小企業(yè)開(kāi)工偏低。

下游廠家消化固有庫(kù)存為主，補(bǔ)貨操作謹(jǐn)慎。 雖然部分貨源交付出口訂單，市場(chǎng)到貨情況依舊平穩(wěn)，華東及華南地區(qū)社會(huì)庫(kù)存下降緩慢，略降至 37.22 萬(wàn)噸，高于去年同期水平 18.61%。盡管供應(yīng)端階段性縮減，但由于需求跟進(jìn)一般，社會(huì)庫(kù)存消化速度緩慢， PVC 市場(chǎng)面臨壓力未得到明顯緩解。

PVC 行情缺乏方向指引，短期繼續(xù)徘徊整理，關(guān)注上方 6150 附近阻力。

PVC 主力合約 2401 與 2405 合約價(jià)差為-116，近月合約走勢(shì)略弱。期貨弱勢(shì)整理，現(xiàn)貨與 01 合約相比 處于貼水狀態(tài)，基差為-128。

新增六家企業(yè)檢修，包括蘇州華蘇、河南聯(lián)創(chuàng)、鹽湖鎂業(yè)、伊利南崗、廣西華誼、浙江嘉化，此外還 有部分企業(yè)存在臨時(shí)減產(chǎn)，PVC 行業(yè)開(kāi)工率小幅下降，其他還存在部分企業(yè)臨時(shí)減產(chǎn)。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯現(xiàn)，PVC 整體開(kāi)工率為 74.96%，環(huán)比下降 0.74 個(gè)百分點(diǎn)。其中，電石法 PVC 開(kāi)工率為 74.72%，環(huán)比下降 0.22 個(gè)百 分點(diǎn)；乙烯法 PVC 開(kāi)工率為 75.69%，環(huán)比下降 2.26 個(gè)百分點(diǎn)。后期有兩家企業(yè)計(jì)劃?rùn)z修，前期停車(chē)裝置順 延，預(yù)計(jì)檢修損失量增加。

傳統(tǒng)需求旺季結(jié)束，內(nèi)需持續(xù)低迷，而貨源供應(yīng)穩(wěn)中有增，社會(huì)庫(kù)存消化速度滯緩，PVC供需面偏弱。 PVC 期貨上方 6150 附近承壓，向上突破驅(qū)動(dòng)不足，短期將繼續(xù)洗盤(pán)，盤(pán)面波動(dòng)加劇，可暫時(shí)觀望。

PVC 期貨走勢(shì)承壓，激進(jìn)者可考慮賣(mài)出行權(quán)價(jià)在 6100 以上的虛值看漲期權(quán)。