策略摘要

鋁：需求暫無明顯好轉(zhuǎn)，但供應(yīng)端仍存擔(dān)憂，重點(diǎn)關(guān)注云南地區(qū)實(shí)際減產(chǎn)時(shí)間及影響量，成本抬升疊加庫存延續(xù)低位對鋁價(jià)仍存一定支撐，建議逢低買入套保思路對待。

氧化鋁：短期內(nèi)國內(nèi)氧化鋁市場緊平衡格局延續(xù)。雖然廣西、山東等地區(qū)部分企業(yè)的生產(chǎn)逐步恢復(fù)，但考慮到受礦石、采暖季等因素影響，氧化鋁供應(yīng)階段性擾動(dòng)頻繁復(fù)，預(yù)計(jì)供應(yīng)總量比較難快速大增。下游電解鋁企業(yè)整體以剛需采購為主，受西南地區(qū)減產(chǎn)預(yù)期影響，需求量或下降，當(dāng)前價(jià)位建議觀望為主。

核心觀點(diǎn)

■市場分析

鋁現(xiàn)貨方面：LME鋁現(xiàn)貨貼水19.5美元/噸。SMMA00鋁價(jià)錄得19190元/噸，較前一交易日上漲50元/噸。SMMA00鋁現(xiàn)貨升貼水較前一交易日持平為-80元/噸，SMM中原鋁價(jià)錄得19050元/噸，較前一交易日上漲50元/噸。SMM中原鋁現(xiàn)貨升貼水較前一交易日持平為-220元/噸，SMM佛山鋁價(jià)錄得19210元/噸，較前一交易日上漲50元/噸。SMM佛山鋁現(xiàn)貨升貼水較前一交易日持平為-55元/噸。

鋁期貨方面：3月2日滬鋁主力合約開于19265元/噸，收于19205元/噸，較前一交易日漲20元/噸，全天交易日成交125726手，較前一交易日減少5076手，全天交易日持倉204166手，較前一交易日減少5570手。日內(nèi)價(jià)格震蕩，最高價(jià)達(dá)到19290元/噸，最低價(jià)達(dá)到19170元/噸。夜盤方面，滬鋁主力合約開于19190元/噸，收于19115元/噸，較昨日午后跌90元/噸，夜間價(jià)格震蕩。

新疆某電解鋁企業(yè)自備電廠發(fā)生事故，該廠自備機(jī)組因故障需要檢修，影響110萬千瓦電力機(jī)組。目前企業(yè)已協(xié)調(diào)當(dāng)?shù)仉娋W(wǎng)增加網(wǎng)電供應(yīng)以補(bǔ)充電力缺口，并開始搶修，預(yù)計(jì)4-5日完成搶修全面恢復(fù)供電，此次事故預(yù)計(jì)影響500kA電解槽十余臺(tái)，折算產(chǎn)能約2萬噸，產(chǎn)量影響非常有限。供應(yīng)方面，近日云南省相關(guān)部門與各電解鋁廠商討的枯水季降負(fù)荷比例陸續(xù)落地，預(yù)計(jì)涉及減產(chǎn)產(chǎn)能80-90萬噸/年，占目前云南省運(yùn)行產(chǎn)能14-16%，實(shí)際減產(chǎn)比例或低于前期市場傳言比例，關(guān)注實(shí)際減產(chǎn)落地情況。消費(fèi)方面，消費(fèi)淡季逐步到來，初級端消費(fèi)暫無明顯好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)整體開工表現(xiàn)平平，關(guān)注政策對市場情緒的刺激。庫存方面，截止3月2日，SMM統(tǒng)計(jì)國內(nèi)電解鋁錠社會(huì)庫存65.7萬噸，較上周同期增加3.4萬噸。截止3月2日，LME鋁庫存較前一交易日減少2000噸至470700噸。

氧化鋁現(xiàn)貨方面：SMM氧化鋁指數(shù)價(jià)格錄得3010元/噸，較前一交易日持平，澳洲氧化鋁FOB價(jià)格錄得340美元/噸，較前一交易日持平。

氧化鋁期貨方面：3月2日氧化鋁主力合約開于3025元/噸，收于3032元/噸，較前一交易日漲3元/噸，全天交易日成交39515手，較前一交易日增加11448手，全天交易日持倉69280手，較前一交易日增加49473手，日內(nèi)價(jià)格震蕩，最高價(jià)達(dá)到3041元/噸，最低價(jià)達(dá)到3008元/噸。

夜盤方面，氧化鋁主力合約開于3035元/噸，收于3037元/噸，較昨日午后收盤漲5元/噸，夜間價(jià)格震蕩。

近期國內(nèi)氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格維穩(wěn)。供應(yīng)方面，近期重慶地區(qū)大型氧化鋁企業(yè)天然氣供應(yīng)逐漸恢復(fù)正常，焙燒爐啟動(dòng)兩臺(tái)，山東地區(qū)當(dāng)前氧化鋁生產(chǎn)運(yùn)行穩(wěn)定，但考慮到受礦石供應(yīng)緊張、采暖季臨近等因素影響，氧化鋁復(fù)產(chǎn)和新投進(jìn)程或不及預(yù)期，預(yù)計(jì)短期氧化鋁供應(yīng)總量比較難快速大增。需求方面，受部分地區(qū)氧化鋁企業(yè)減產(chǎn)、檢修等因素影響，西南地區(qū)及北方地區(qū)氧化鋁現(xiàn)貨偏緊張，下游剛需采購為主，但考慮到3月云南地區(qū)電解鋁企業(yè)將減產(chǎn)，預(yù)計(jì)對氧化鋁的需求或?qū)⑾陆怠?

■策略

單邊：鋁：謹(jǐn)慎偏多 氧化鋁：中性。

■風(fēng)險(xiǎn)

1、供應(yīng)端變動(dòng)超預(yù)期。2、國內(nèi)消費(fèi)提振。3、流動(dòng)性變動(dòng)超預(yù)期。