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專題：美聯(lián)儲(chǔ)再次按兵不動(dòng) 鮑威爾暗示加息周期可能結(jié)束 財(cái)聯(lián)社3月1日訊（編輯 瀟湘）在美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)第二次政策會(huì)議上沒有加息，且當(dāng)天更早之前的美國(guó)財(cái)政部再融資規(guī)模低于預(yù)期之后，華爾街的投資者隔夜紛紛“舉杯歡慶”…… 許多投資者周三都在向美聯(lián)儲(chǔ)尋求暗示，看看今秋美國(guó)國(guó)債收益率的異常上升是否有助于結(jié)束美國(guó)的通脹之戰(zhàn)。而美聯(lián)儲(chǔ)給出的信息是：“也許吧”。這一信號(hào)在尾盤時(shí)推動(dòng)美國(guó)股債市場(chǎng)攜手走高。 截止當(dāng)天收盤，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)上漲222點(diǎn)，漲幅0.7%，以科技股為主的納斯達(dá)克綜合指數(shù)上漲1.6%。標(biāo)普500指數(shù)上漲1.1%，信息技術(shù)和通信服務(wù)類股領(lǐng)漲。  同時(shí)，多個(gè)期限的美債收益率在周三的跌幅則達(dá)到了驚人的近20個(gè)基點(diǎn)，這是美債市場(chǎng)極為罕見的巨幅反彈日。截止紐約時(shí)段尾盤，2年期美債收益率跌14.2個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.954%，5年期美債收益率跌19.6個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.66%，10年期美債收益率跌19.4個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.739%，30年期美債收益率跌16.1個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.932%。  從利率期貨市場(chǎng)的最新預(yù)期看，雖然美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾周三依然并未排除美聯(lián)儲(chǔ)在未來(lái)進(jìn)一步加息的可能性，但市場(chǎng)交易員似乎已經(jīng)開始認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)步入了一個(gè)“只說不做”的階段。對(duì)于眼下可能只能“用嘴加息”的美聯(lián)儲(chǔ)，投資者顯然已不再畏懼。 掉期合約顯示，利率市場(chǎng)的交易員在隔夜對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)12月加息的預(yù)期一度掉落至了15%，1月加息的幾率也依舊不足三成。  從下面這張1月利率點(diǎn)陣圖和最新市場(chǎng)利率預(yù)期定價(jià)的對(duì)比圖中就不難看出，眼下兩者之間的分歧已經(jīng)非常明顯——美聯(lián)儲(chǔ)利率點(diǎn)陣圖認(rèn)為今年還會(huì)再加息一次，市場(chǎng)預(yù)期則認(rèn)為不會(huì)；點(diǎn)陣圖認(rèn)為明年美聯(lián)儲(chǔ)利率仍將停留在5%上方，市場(chǎng)則預(yù)期會(huì)降至4.5%以下。  對(duì)此，有著“新美聯(lián)儲(chǔ)通訊社”之稱的記者Nick Timiraos在隔夜美聯(lián)儲(chǔ)決議后的點(diǎn)評(píng)，或許是對(duì)昨夜這個(gè)議息夜的最佳注解。Timiraos表示，鮑威爾此次幾乎沒有談及在1月公布利率預(yù)期中值的基礎(chǔ)上再多一次加息的預(yù)測(cè)，他只是簡(jiǎn)單地說，聯(lián)儲(chǔ)會(huì)在12月提交新預(yù)測(cè)。這種評(píng)論被視為對(duì)鮑威爾發(fā)布會(huì)的一種鴿派角度解讀。  美聯(lián)儲(chǔ)決議回顧 那么，昨夜的美聯(lián)儲(chǔ)決議究竟透露出了哪些信息呢？ 在貨幣政策聲明方面，美聯(lián)儲(chǔ)昨夜的調(diào)整其實(shí)與我們昨日前瞻中的介紹如出一轍。美聯(lián)儲(chǔ)基本上只對(duì)兩處措辭進(jìn)行了修改，而這恰恰便涉及我們當(dāng)時(shí)提到的困住美聯(lián)儲(chǔ)的“兩堵墻”：金融環(huán)境的大幅收緊和美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的持續(xù)火熱。 
在貨幣政策聲明發(fā)布后，金融市場(chǎng)最初的解讀其實(shí)還是相對(duì)鷹派的，美股和美債均略微收窄了當(dāng)天早些時(shí)候的漲幅——這樣的行情走勢(shì)甚至一直持續(xù)到了鮑威爾新聞發(fā)布會(huì)的伊始。不過，當(dāng)鮑威爾逐漸進(jìn)入發(fā)布會(huì)的問答環(huán)節(jié)后，市場(chǎng)行情卻再度出現(xiàn)了明顯的變化。 知名財(cái)經(jīng)博客網(wǎng)站Zerohedge就表示，美股在議息會(huì)議后的漲勢(shì)始于美東時(shí)間14：43（北京時(shí)間2：43），人們或許可以梳理出究竟是鮑威爾在問答環(huán)節(jié)中的哪些言論觸發(fā)了漲勢(shì)。以下均為美東時(shí)間：
對(duì)于鮑威爾正常發(fā)布會(huì)的表態(tài)，有業(yè)內(nèi)人士表示，本次發(fā)布會(huì)顯然表明，聯(lián)儲(chǔ)官員們一直在努力平衡兩種風(fēng)險(xiǎn)。他們不想過度加息，以免造成不必要的嚴(yán)重衰退。他們也不想讓通脹重新加速或穩(wěn)定在遠(yuǎn)高于2%目標(biāo)的水平。正如鮑威爾所說的，“我們正在進(jìn)入一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)更平衡的狀態(tài)。” 不難發(fā)現(xiàn)的是，鮑威爾本次發(fā)布會(huì)上使用的一個(gè)高頻詞匯便是謹(jǐn)慎（careful）。在回答有關(guān)美聯(lián)儲(chǔ)是否傾向12月加息的問題時(shí)，鮑威爾也認(rèn)為，聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策委員會(huì)“正在謹(jǐn)慎行事”。 這其實(shí)也呼應(yīng)了大多數(shù)美聯(lián)儲(chǔ)官員在本周議息會(huì)議前的立場(chǎng)。在美聯(lián)儲(chǔ)官員1月份的會(huì)議上，大多數(shù)官員曾預(yù)計(jì)今年還將加息一次，但最近幾周一些官員的講話似乎并不急于再次加息，除非比預(yù)期火熱的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)迫使他們加息。這與今年早些時(shí)候的情況有著明顯區(qū)別，當(dāng)時(shí)他們更擔(dān)心緊縮力度過小。 華爾街如何看待美聯(lián)儲(chǔ)3月決議 毫無(wú)疑問的是，周三美聯(lián)儲(chǔ)的利率決定對(duì)金融市場(chǎng)來(lái)說正值微妙時(shí)刻，因?yàn)樽?月份美聯(lián)儲(chǔ)官員上次加息以來(lái)，10年期美國(guó)國(guó)債收益率已迅速上升了近一個(gè)百分點(diǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)時(shí)將基準(zhǔn)聯(lián)邦基金利率上調(diào)至5.25%-5.5%之間。 現(xiàn)在，美聯(lián)儲(chǔ)官員已經(jīng)連續(xù)兩次會(huì)議按兵不動(dòng)，這是自2022年3月開始將利率從接近于零的水平上調(diào)以來(lái)最長(zhǎng)的一次暫停加息。自去年3月以來(lái)，他們以40年來(lái)最快的速度加息，以應(yīng)對(duì)高通脹。 摩根大通的資產(chǎn)管理的固收投資組合經(jīng)理Priya Misra評(píng)論稱，看起來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)前正在爭(zhēng)取時(shí)間，直到長(zhǎng)期且可變的滯后能通過系統(tǒng)發(fā)揮貨幣緊縮的作用為止。 前紐約聯(lián)儲(chǔ)主席杜德利則表示，“鮑威爾深信美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)做了很多工作。美聯(lián)儲(chǔ)基本上是在說，我們認(rèn)為從現(xiàn)在起不必做太多事情”。 經(jīng)濟(jì)學(xué)家Anna Wong也認(rèn)為，“在我們看來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾和聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)政策聲明總體來(lái)呈鴿派?？紤]到自1月以來(lái)官員們解讀意外向好經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的鷹派口吻，這一切暗示委員會(huì)傾向于繼續(xù)維持利率不動(dòng)?！?/p> 對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)的最新決議，“新債王”、DoubleLine Capital的岡拉克在接受采訪時(shí)則稱，這為其在經(jīng)濟(jì)陷入衰退時(shí)采取行動(dòng)敞開了大門。 岡拉克表示，“‘更長(zhǎng)時(shí)間更高利率’的概念確實(shí)有陰暗的一面，我認(rèn)為這在過去六到八周影響了債市。利息支出很快就會(huì)飆升。市場(chǎng)必須面對(duì)的一件事是，我們不能再維持這樣的利率和赤字了?！睂诉€指出，“如果經(jīng)濟(jì)像我預(yù)期的那樣衰退，美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)只降息50個(gè)基點(diǎn)，而是將降息200個(gè)基點(diǎn)?！?/p> 當(dāng)然，不少業(yè)內(nèi)人士也提到，在本次議息會(huì)議后，美聯(lián)儲(chǔ)或許依然保留有加息的可能性。但真正的問題是，市場(chǎng)是否還會(huì)相信這一點(diǎn)。要知道，美聯(lián)儲(chǔ)如果下月依然無(wú)法加息，那就將連續(xù)三次議息會(huì)議按兵不動(dòng)。利率停留在當(dāng)前高位的時(shí)間越長(zhǎng)，人們就可能越不會(huì)相信美聯(lián)儲(chǔ)還將加息。 東方匯理指出，美聯(lián)儲(chǔ)在風(fēng)險(xiǎn)段落中增加了“金融”一詞，認(rèn)可長(zhǎng)期利率大幅上升。如果10年期國(guó)債收益率保持在當(dāng)前水平，可能會(huì)把加息推遲到明年。這應(yīng)該會(huì)對(duì)美元構(gòu)成支持，因?yàn)檫@將使加息可能性仍存，但對(duì)于是否會(huì)在12月加息增添了一些不確定性?！皶?huì)有很多人認(rèn)為這是一份鴿派聲明，我同意它可能消除了12月加息的緊迫性，但它也保留了可選性”。 分析師Enda Curran表示，在這次會(huì)議之前，很多人都在關(guān)注美國(guó)國(guó)債收益率，但聽起來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾希望把重點(diǎn)放在再次加息的選擇上。他沒有明確表示他們會(huì)再次加息，但他希望聽眾知道這種選擇是存在的?，F(xiàn)在的問題是，市場(chǎng)是否會(huì)相信這一點(diǎn)。 |
