來(lái)源：國(guó)貿(mào)期貨 作者：國(guó)貿(mào)期貨

研報(bào)正文

現(xiàn)貨市場(chǎng)：滬膠下跌，天然橡膠市場(chǎng)價(jià)格震蕩走弱，市場(chǎng)交投穩(wěn)淡。

上游原料：泰國(guó)主流市場(chǎng)原料收購(gòu)價(jià)格下跌為主：生膠片 53.36，跌0.54;煙膠片 54.37，跌 0.93;膠水 53.9，持穩(wěn)，杯膠 45.05，跌0.75。(單位：泰銖/公斤)。

下游需求：目前廠(chǎng)家整體生產(chǎn)正常，開(kāi)工穩(wěn)定。據(jù)了解，目前廠(chǎng)家運(yùn)行正常，出口出貨表現(xiàn)強(qiáng)勁，支撐整體銷(xiāo)量，廠(chǎng)家?guī)齑嬖谒讲桓撸瑸榭沙掷m(xù)性生產(chǎn)提供一定的空間。

另外，目前廠(chǎng)家替換出貨有所放緩，對(duì)銷(xiāo)量有一定的拖累。市場(chǎng)方面，目前市場(chǎng)整體表現(xiàn)一般，實(shí)際交投平淡。據(jù)了解，隨著天氣轉(zhuǎn)冷，終端市場(chǎng)需求有所放緩。同時(shí)，由于漲價(jià)政策刺激下的商家進(jìn)貨行為基本結(jié)束，市場(chǎng)商家進(jìn)貨積極性不大，主要以消耗庫(kù)存為主。

主要觀點(diǎn)：橡膠弱勢(shì)下跌。短期天然橡膠基本面缺乏進(jìn)一步驅(qū)動(dòng)，整體持穩(wěn)為主。供給端方面，由于產(chǎn)區(qū)天氣的好轉(zhuǎn)，供應(yīng)增量預(yù)期逐步增強(qiáng)，原料價(jià)格持續(xù)回落。

中游庫(kù)存延續(xù)降庫(kù)趨勢(shì)，截至 2023 年 10 月 29 日，青島地區(qū)天膠保稅和一般貿(mào)易合計(jì)庫(kù)存量 74.32 萬(wàn)噸，較上期減少 0.79 萬(wàn)噸，深淺色膠庫(kù)存反向變動(dòng)，深色膠的價(jià)格表現(xiàn)強(qiáng)于淺色膠。

下游需求端，輪胎企業(yè)維持平穩(wěn)開(kāi)工，原料剛需穩(wěn)步推進(jìn)，全鋼胎銷(xiāo)售壓力逐步增大，企業(yè)成品庫(kù)存進(jìn)一步提升。目前盤(pán)面價(jià)格或許已經(jīng)對(duì)前期上游減產(chǎn)做出反應(yīng)，短期缺乏進(jìn)一步的驅(qū)動(dòng)邏輯，在價(jià)格上漲以及天氣逐步正常后減產(chǎn)邏輯的交易或弱化。此外當(dāng)前期現(xiàn)價(jià)差仍處于同期高位，同時(shí)商品盤(pán)面整體偏弱，短期橡膠或維持偏弱表現(xiàn)，建議謹(jǐn)慎參與。