來源：華泰期貨 作者：華泰期貨

研報正文

【蘋果】

市場分析

期貨方面：昨日收盤蘋果 2401 合約 8596 元/噸，較前日上漲 25 元，漲幅 0.29%。

現貨方面：山東棲霞地區(qū) 80# 商品果現貨價格 4.4 元/斤，與前一日持平，現貨基差 AP01+200，較前一日下跌 30；陜西洛川地區(qū) 70# 蘋果現貨價格 4.25 元/斤，與前一 日持平，現貨基差 AP01-100，較前一日下跌 30。

近期市場資訊

晚富士貨源質量偏差，好貨難尋，通貨上量集中，陜西、山東等主產 區(qū)通貨價格下調 0.2 元/斤左右。陜西產區(qū)目前多以果農自行入庫為主，收購基本接近 尾聲，山東產區(qū)客商收購為主。棲霞蛇窩泊 80#一二級條紋 4.4-4.6 元/斤左右，洛川 70#以上半商品 4.2 元/斤左右，以質論價。

蘋果期貨昨日震蕩收漲。上周山東產區(qū)晚富士貨源逐步上量，客商收購以通貨居多， 優(yōu)質貨源難尋。片紅貨源基本收尾，市場以條拉片及條紋貨源為主。周內好貨價格表現堅挺，通貨價格下跌 0.2 元/斤左右。

陜西產區(qū)霜降過后，晚富士地面交易進入中后 期，貨源質量下滑，客商多傾向于壓價收貨，果農挺價情緒強，產地交易略顯僵持， 周內果農入庫節(jié)奏加快，好貨價格暫穩(wěn)，一般貨價格下滑 0.2-0.3 元/斤。甘肅產區(qū)貨 源質量下滑，成交以質論價，產地果農挺價情緒強，周內自行入庫果農增多。

本周銷區(qū)成交氛圍仍較差，周內走貨雖有一定好轉，但需求端仍承壓運行，高價貨源走貨緩慢。預計隨著貨源質量的下滑，短期內產地成交價格將穩(wěn)中偏弱運行。

本周關注重點：冷庫入庫量，入庫結構及產地價格變動。

策略

逢高做空。

風險

全球經濟衰退（下行風險）；消費不及預期（下行風險）；天氣情況（下行風險）。

【紅棗】

市場分析

期貨方面：昨日收盤紅棗 2401 合約 13290 元/噸，較前日上漲 130 元/噸，漲幅 0.99%。

現貨方面：新疆阿克蘇地區(qū)通貨價格 6.8-7.2 元/公斤；新疆阿拉爾地區(qū)主流價 格 7.2 元/公斤；新疆喀什地區(qū)通貨價格 8.0-8.5 元/公斤；河北一級灰棗現貨價格 11.4 元/公斤，較前一日無變化，現貨基差 CJ01-1890，較前一日下跌 130。

近期市場資訊

河北銷區(qū)市場紅棗新舊季貨源質量、價格兩極分化，優(yōu)質陳貨市場接 受度優(yōu)于新季成品，新加工成品含水率較高，肉質一般，參考特級 12.50 元/公斤，一 級參考 11.50 元/公斤，市場成交少量，當前主流成交仍為陳貨。河南市場客商自有貨 較少，等級偏亂，舊季交割品價格高于客商自有貨源；廣東市場昨日到貨 4 車，下游 客戶按需拿貨，價格暫穩(wěn)運行。

昨日紅棗期貨震蕩上行。近期紅棗劇烈波動，一是受地緣政治因素及海外央行政策影響，商品市場波動較大；二是紅棗統(tǒng)貨原料開始陸續(xù)下樹，圍繞收購價預期及收購后 元旦及春節(jié)備貨行情的分歧開始加大。客商對于在新棗的收購規(guī)模、收購價格上能夠承擔的資金成本可能相對有限，從而影響收購意愿及收購談判。

自 2312 合約開始納 入新的貼水交割品等級，使得更低品級的現貨可以參與期貨交割；導入新的交割品級 可能降低交割成本，使本產季的整體倉單成本低于往年。同時，結轉庫存或增加，新季紅棗的倉單規(guī)?？赡茌^大。

銷區(qū)市場，部分客戶存采購需求支撐優(yōu)質好貨價格上 漲，預計新貨集中上市時間在 11 月中下旬，不過質量或一般。今年八月初，棗樹做了很多三茬果，這部分棗果由于生長期不足，商品率較低，進一步影響紅棗品質。采收季較多定產、定質調研活動，屆時或有新季紅棗收購結構及產量、質量變化的信息擾動市場，資金關注度提高。

策略

震蕩偏弱。

風險

地方政府托底政策（上行風險）、高溫干旱天氣（遠月合約上行風險）、全球經濟衰 退（下行風險）、消費不及預期（下行風險）。