研報(bào)正文

核心觀點(diǎn)

截至 2023 年 10 月 31 日，上海原油期貨主力合約 SC2312 收于 653.8 元/桶，較上一交易日跌 13.4 元/桶，或 2.01%。

二、地緣風(fēng)險(xiǎn)不可抗力

中東地緣風(fēng)險(xiǎn)仍面臨不確定性，交易商獲利回吐，油價(jià)跌至巴以沖突前水平，但一旦戰(zhàn)事擴(kuò)大，油價(jià)仍具備短時(shí)間沖高可能。美國(guó)放松對(duì)委內(nèi)瑞拉石油制裁，但預(yù)計(jì)委內(nèi)瑞拉大規(guī)模產(chǎn)量回歸仍需時(shí)日， OPEC 數(shù)據(jù)顯示，2023 年 9 月，委內(nèi)瑞拉原油產(chǎn)量在 73.3 萬(wàn)桶/日，較 2018 年美國(guó)升級(jí)對(duì)委內(nèi)瑞拉制裁前有近 90 萬(wàn)桶/日的差距。美國(guó)原油產(chǎn)量快速攀升至 1320 萬(wàn)桶/日，但據(jù) EIA 預(yù)估，11 月份美國(guó)七個(gè)關(guān)鍵的頁(yè)巖油生產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量出現(xiàn)較大降幅，因此美國(guó)原油產(chǎn)量繼續(xù)寬幅上升動(dòng)力不大。

三、美國(guó)石油庫(kù)存偏低位運(yùn)行

美國(guó)商業(yè)原油、汽油、餾分油仍處于五年同期偏低水平。美國(guó)計(jì)劃在明年 1 月份之前回購(gòu) 600 萬(wàn)桶石油戰(zhàn)略?xún)?chǔ)備，加之歐美針對(duì)產(chǎn)油國(guó)的石油制裁，預(yù)計(jì)四季度石油庫(kù)存維持歷史偏低運(yùn)行。

四、后市展望

中東地緣風(fēng)險(xiǎn)擾動(dòng)，油價(jià)短期波動(dòng)劇烈。中長(zhǎng)期來(lái)看，石油消費(fèi)季節(jié)性回落，油代氣需求在冬季恐無(wú)法顯現(xiàn)，美聯(lián)儲(chǔ)在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)維持高利率壓制大宗商品價(jià)格，加之美國(guó)放松對(duì)委內(nèi)瑞拉石油制裁，四季度油價(jià)存在一定程度的回調(diào)空間。