來(lái)源：長(zhǎng)江期貨 作者：長(zhǎng)江期貨

研報(bào)正文

【PVC】

10 月 31 日 PVC 主力 01 合約收盤 6090 元/噸(-5)，常州市場(chǎng)價(jià) 5925 元/噸(-50)，主力基差-165 元/噸(+45)，電石價(jià)格烏海市場(chǎng) 2750 元/噸(0)，山東市場(chǎng) 3340 元/噸(0)。

裝置檢修開始減少，截至 10 月 26 日 PVC 整體開工負(fù)荷率 75.70%，環(huán)比上升 0.53 個(gè)百分點(diǎn)。需求 端下游開工一般，管型材企業(yè)訂單情況不佳，出口成交略好轉(zhuǎn)，印度存 補(bǔ)庫(kù)預(yù)期。

截止 10 月 27 日，華東及華南樣本倉(cāng)庫(kù)總庫(kù)存 37.5 萬(wàn)噸， 較上一期減少 3.25%，同比增加 14.19%。截至 10 月 26 日，樣本生產(chǎn) 企業(yè) PVC 粉可售庫(kù)存為-16.48 萬(wàn)噸，較上期減少 13.405 萬(wàn)噸;樣本生 產(chǎn)企業(yè) PVC 粉廠區(qū)庫(kù)存為 35.96 萬(wàn)噸，較上期下降 2.625 萬(wàn)噸。

綜合來(lái)看，上游檢修累庫(kù)放緩，估值偏低，印度存補(bǔ)庫(kù)預(yù)期，一萬(wàn)億國(guó)債傳聞提振市場(chǎng)，短期謹(jǐn)慎反彈;中期隨著檢修結(jié)束，供應(yīng)存提升潛力，內(nèi)需 仍然一般，出口方面存不確定性，整體庫(kù)存還將維持在偏高水平，供需基本面有繼續(xù)轉(zhuǎn)弱可能，繼續(xù)印度補(bǔ)庫(kù)情況及宏觀政策面。

投資建議： 謹(jǐn)慎反彈。

【燒堿】

10 月 31 日燒堿主力 05 合約收盤 2621 元/噸(+27)，山東市場(chǎng)主流價(jià) 折百 2438 元/噸(-32)。

自 10 月 27 日起山東地區(qū)某氧化鋁廠家液堿 采購(gòu)價(jià)格下調(diào) 50 元/噸，32%離子膜堿采購(gòu)出廠在 760 元/噸。

基本面看， 截至 10 月 26 日燒堿周度產(chǎn)能利用率為 82.4%(-0.8%)，山東信發(fā) 50 萬(wàn)噸裝置預(yù)計(jì) 10 月 11 日進(jìn)入檢修;山東金嶺 60 萬(wàn)噸裝置 10 月 12 日 開始停車，預(yù)計(jì)檢修 15 天;天津樂金 29 萬(wàn)噸氯堿設(shè)備 10 月 7 日開始 檢修，檢修半個(gè)月附近。

需求方面，截止 10 月 26 日，氧化鋁周度開工 率 82%(0)，粘膠短纖周度產(chǎn)能利用率 77.74%(-0.39%)，江浙地 區(qū)綜合開機(jī)率為 69.51%(0)，下游整體剛需跟進(jìn)為主。

燒堿出口商談清淡，未聽聞持續(xù)放量。截至 10 月 26 日，隆眾資訊統(tǒng)計(jì)全國(guó) 20 萬(wàn)噸 及以上液堿樣本企業(yè)總計(jì)庫(kù)存 43.11 萬(wàn)噸(濕噸)，環(huán)比 8.63%，同比 37.2%。其中山東區(qū)域液堿庫(kù)存環(huán)比+0.24%。

整體來(lái)看，裝置陸續(xù)有重 啟預(yù)期，亦有部分裝置存在檢修預(yù)期，整體供應(yīng)呈現(xiàn)增量，下游利潤(rùn)一 般，剛需跟進(jìn)，主力下游采購(gòu)價(jià)下滑形成利空，基本面利好有限，短期偏震蕩，關(guān)注工廠報(bào)價(jià)及裝置動(dòng)向。

投資建議：觀望。