來源：大越期貨 作者：大越期貨

研報正文

每日觀點

1、基本面：巴以沖突反復、不確定性較高，預期成本端油價仍受支撐；俄羅斯高硫燃油至亞洲出口量持穩(wěn)疊加中東出口高硫預期增加，新加坡供給壓力顯現(xiàn)；中、美煉廠進料需求走弱，中東、南亞發(fā)電需求步入淡季；偏空。

2、基差：新加坡高硫380燃料油折盤價3166元/噸，F(xiàn)U2401收盤價為3267元/噸，基差為-101元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空。

3、庫存：新加坡高低硫燃油庫存1954萬桶，環(huán)比前一周增加0.77%，庫存仍處于5年均值下方；偏多。

4、盤面：價格在20日線下方運行，20日線向下；偏空。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空。

6、預期：成本端油價回落疊加燃油基本面趨弱，短期燃油預計震蕩偏空運行為主。

影響因素總結

利多：

1、近期受巴以沖突影響，國際油價企穩(wěn)回升，油價對燃油單邊驅(qū)動預計走強。

2、OPEC會議決定堅持減產(chǎn)至2024年底，沙特與俄羅斯宣布將自愿減產(chǎn)期限延長3個月，減產(chǎn)對油價的提振效果仍在持續(xù)。

3、亞太地區(qū)日韓等國采購低硫燃油發(fā)電向旺季過渡期，需求逐步回升。

利空：

1、中東、南亞電廠采購高硫燃料油發(fā)電需求步入淡季，高硫發(fā)電需求逐步回落。

2、近期全球航運活動低迷，低硫船用油需求表現(xiàn)疲弱。

主要邏輯和風險點

1、主要邏輯：地緣風險因素或推動成本端原油價格走強，高低硫燃油基本面延續(xù)分化，預期短期燃油將跟隨原油震蕩運行為主。

2、風險點：巴以沖突局勢緩解、俄羅斯高硫出口增加、國際天然氣緊張超預期。

OPEC減產(chǎn)，全球原油重質(zhì)化趨勢受阻，高硫燃油產(chǎn)出下滑；俄羅斯高硫燃油出口西方受阻，歐盟制裁下，中長期隨著俄煉廠開工率下滑，新加坡供給壓力或減輕，但是近期供給壓力有所反彈。

巴以沖突升級，歐洲柴油近期趨于緊張，柴油裂解價差抬升，對低硫生產(chǎn)的分流作用或再次顯現(xiàn)。