來源：新湖期貨 作者：新湖期貨

研報正文

【玉米】

隔夜美盤玉米基準合約收低0.5%，南美降雨及美玉米收獲壓力均壓制盤面。此前，巴西的嚴重干旱阻礙了谷物的駁船運輸，并減緩了大豆種植。

美國農(nóng)業(yè)部盤后發(fā)布的作物周報顯示，截至2月29日，美國玉米收割工作完成71%，上周為59%，上年同期為74%，五年平均進度為66%。美國農(nóng)業(yè)部出口銷售報告顯示，截至2月19日當周，美國玉米凈銷量為137萬噸，遠高于一周前89萬噸，超過市場預期范圍60到120萬噸。

2023/24年度迄今玉米銷售總量為1753萬噸，同比增加24.4%。美國農(nóng)業(yè)部的出口目標為5144萬噸，同比增加21.9%。私人出口商周二向墨西哥出售11.72萬噸玉米，在2023/24年度交貨。

目前美玉米交易點主要圍繞新季上市和出口需求問題上，關(guān)注豐產(chǎn)預期下的季節(jié)性上市壓力及出口需求預期變化。國內(nèi)方面，近期玉米期現(xiàn)貨價格區(qū)間震蕩，市場繼續(xù)看空空間有限，心態(tài)趨于緩和，但目前東北氣溫仍偏高，關(guān)注3月初大范圍降溫天氣對玉米脫粒上市的影響，一般東北新作于2月底11初附近迎來集中上市階段，后續(xù)供應增加預期下，玉米價格短期弱勢難改，但當價格跌破成本線后，繼續(xù)下行阻力或?qū)⒋蠓黾?，基層惜售以及下游建庫意愿將支撐現(xiàn)貨價格，售糧進度預估同比偏快，盤面或已進入筑底階段，短期預計低位震蕩為主，后面重點關(guān)注現(xiàn)貨跌破成本線后，基層售糧心態(tài)變化、貿(mào)易環(huán)節(jié)和下游企業(yè)的建庫意愿，以及政策動向，逢低輪入或是再次啟動增儲等可能性。

【花生】

昨天，花生盤面繼續(xù)走弱，2401合約下跌1.15%，報收8976元/噸?，F(xiàn)價連續(xù)大跌后，交割品價格幾乎平水2401合約。昨日，益海各工廠平均降幅約200元/噸，中糧油廠降300元/噸，莒南玉皇降200元/噸，魯花繼續(xù)觀望。油廠整體花生庫存季節(jié)性有所回升，但開機率一直低迷。近期油廠現(xiàn)貨榨利-300元/噸左右。油廠持續(xù)下調(diào)收購價，打擊市場信心，國內(nèi)多地花生通貨或大花生價格下跌100-200元/噸。

全國各地新花生已收獲完畢。但價格連續(xù)大跌后，老百姓出貨積極性降低，基層上貨量偏少。油廠榨利轉(zhuǎn)正之前，在油廠積極采購前，價格預計繼續(xù)弱勢。

【油脂】

昨天，BMD毛棕盤面在夜盤下跌基礎上低開震蕩，1月合約下跌1.58%，報收3678林吉特/噸。昨日船運機構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，2月馬棕出口環(huán)比增加7-9%。但因產(chǎn)量基數(shù)較出口更大，2月馬棕庫存仍可能在260-270萬噸，環(huán)比增加13-16%。馬棕2月庫存壓力大。

印尼棕櫚油8月產(chǎn)量及出口環(huán)比均下降，庫存仍較中性，但消費向好，尤其是生柴消費。因此，預估國際棕櫚油產(chǎn)地目前整體供需偏寬松。3月厄爾尼諾及IOD正相位背景下，謹防產(chǎn)地季節(jié)性減產(chǎn)季產(chǎn)量高于往年。昨天，CBOT豆類震蕩，仍是粕強油弱。美豆播種進度85%。近期美豆出口銷售量回升，但累計出口進度仍較均值偏慢。

3月上旬美灣水位即將回升，美豆出口運輸暫時無慮。阿根廷大豆播種在即，近期預報仍會有降雨，利于播種推進。國內(nèi)方面，昨日國內(nèi)油脂弱勢運行，菜油尾盤稍強?；久婵?，國內(nèi)棕櫚油最新庫存回升較快，一方面短期到船可能較集中，另一方面國內(nèi)成交在轉(zhuǎn)弱。國內(nèi)大豆上周壓榨量偏低，豆油庫存小降，仍是偏中性水平。國內(nèi)11-12月預估到港菜籽數(shù)量仍非常充足。

國內(nèi)外油脂供需現(xiàn)實還是偏弱勢，暫時看不到利多因素。中短期，油脂依舊稍偏空看待。關(guān)注南美天氣、美豆出口。操作上，謹慎者觀望。菜豆價差弱勢難改，反彈概率很小。因后期國內(nèi)菜油供需壓力較大、豆油供需雙增。