來源：英大期貨 作者：英大期貨

研報正文

今日銅鋁高開震蕩回落。截至 10 月 31 日收盤，滬銅主力 CU2312 合約收報 67310 元/噸，跌 10 元/噸，跌幅 0.01%。滬鋁主力 AL2312 合約收報 19215 元/噸，漲 20 元/噸，漲幅 0.10%。

宏觀方面，國家統(tǒng)計局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心、中國物流與采購聯(lián)合會 10 月 31 日發(fā)布數(shù)據(jù)，10 月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為 49.5%，比上月下降 0.7 個百分點，降至收縮區(qū)間，制造業(yè)景氣水平有所回落。

國家統(tǒng)計局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心高級統(tǒng)計師趙慶河解讀稱，10 月份，受“十一”節(jié)日休假和節(jié)前部分需求提前釋放等因素影響，制造業(yè) PMI 景氣水平有所回落。從分類指數(shù)看，在構(gòu)成制造業(yè) PMI 的 5 個分類指數(shù)中，生產(chǎn)指數(shù)和供應(yīng)商配送時間指數(shù)高于臨界點，新訂單指數(shù)、原材料庫存指數(shù)和從業(yè)人員指數(shù)低于臨界點。

生產(chǎn)指數(shù)為 50.9%，比上月下降 1.8 個百分點，仍高于臨界點，表明制造業(yè)生產(chǎn)仍在擴張，但步伐有所放緩。新訂單指數(shù)為 49.5%，比上月下降 1.0 個百分點，表明制造業(yè)市場需求有所下降。原材料庫存指數(shù)為 48.2%，比上月下降 0.3 個百分點，表明制造業(yè)主要原材料庫存量繼續(xù)減少。

從業(yè)人員指數(shù)為 48.0%，比上月下降 0.1 個百分點，表明制造業(yè)企業(yè)用工景氣度略有回落。供應(yīng)商配送時間指數(shù)為 50.2%，比上月下降 0.6 個百分點，仍高于臨界點，表明制造業(yè)原材料供應(yīng)商交貨時間繼續(xù)加快。

銅現(xiàn)貨市場方面，據(jù) SMM 10 月 31 日訊，現(xiàn)貨市場交投清淡。多以下游剛需采購為主，上海地區(qū)貨源緊張，現(xiàn)貨升水易漲難跌。今日 1#電解銅現(xiàn)貨對當(dāng)月 2311 合約報升水 320-升水 380 元/噸，均價報于升水 350 元/噸，較上一交易日上漲 35 元/噸。廣東地區(qū)出庫減少，庫存小幅增加。月末市場交投并不活躍，但持貨商仍繼續(xù)挺價出貨。

電解鋁方面，據(jù) SMM 10 月 30 日訊，供應(yīng)端云南地區(qū)電解鋁預(yù)計再度面臨減產(chǎn)，目前減產(chǎn)比例已基本確定，省內(nèi)四家電解鋁廠減產(chǎn)幅度在 9%-40%不等，預(yù)計部分企業(yè)近日開始執(zhí)行，總減產(chǎn)規(guī)?；蜻_到 115 萬噸。

整體來看，隔夜美元指數(shù)震蕩下行提振銅鋁價格高開，但漲勢未能延續(xù)，銅鋁價格高開低走。今日國家統(tǒng)計局發(fā)布的中國 9 月制造業(yè) PMI 降至收縮區(qū)間，其中生產(chǎn)仍在擴張，但需求回落，凸顯當(dāng)前需求并不強勁，內(nèi)需動能仍有待加強，對多頭情緒有所打壓。銅基本面來看，下游消費回暖，庫存下降，但需求表現(xiàn)并不強勁。

電解鋁方面，云南電解鋁再度面臨減產(chǎn)，產(chǎn)量方面短期預(yù)計不會有大的影響，下游消費表現(xiàn)不佳，電解鋁未能如期去庫，且消費淡季臨近，預(yù)計需求難有改善。關(guān)注云南電解鋁減產(chǎn)情況。