現(xiàn)貨市場

價格方面：碳酸鋰期貨本周經(jīng)歷上漲行情，主力合約2505本周五收于60440元/噸，本周跌幅為0.85%，持倉量為218416手。根據(jù)SMM數(shù)據(jù)，周五電池級現(xiàn)貨均價6.0萬元/噸，較前一周下跌2.91%，工業(yè)級現(xiàn)貨均價5.9萬元/噸，較上周下跌2.91%，目前期貨貼水電碳240元/噸?，F(xiàn)貨市場新貨流通較少，主因鹽廠捂盤惜售，價格難以達到出貨預期。截至本周五，主力合約2505持倉為218416手，較前一交易日減少13172手，所有合約總持倉565526手，較前一交易日減少12893手。截至本周五，碳酸鋰當日倉單33309手，較前日減少12手。

供應端：據(jù)SMM統(tǒng)計，周度產(chǎn)量基本持穩(wěn)，周度總產(chǎn)量1.75萬噸，環(huán)比增加891噸，其中輝石產(chǎn)碳酸鋰8279噸，環(huán)比增加760噸，云母產(chǎn)碳酸鋰4632噸，環(huán)比增加250噸，鹽湖產(chǎn)碳酸鋰2917噸，環(huán)比增加10噸，回收產(chǎn)碳酸鋰1643噸。本周碳酸鋰產(chǎn)量預計小幅上漲，代工企業(yè)復產(chǎn)爬坡，四川某大廠檢修結(jié)束，重新開工，青海地區(qū)大廠受氣溫影響，產(chǎn)量小幅增長。智利5月出口鋰鹽數(shù)據(jù)環(huán)比減量37.9%，預計6-7月國內(nèi)進口量呈減量預期。碳酸鋰行業(yè)總庫存維持高位，廠家散單出貨放緩，庫存小幅增長，部分企業(yè)月內(nèi)存出貨意愿；下游多維持安全庫存周期，整體回歸安全庫存周期；期貨倉單量減至3.35萬噸。

消費端：據(jù)百川數(shù)據(jù)，磷酸鐵鋰產(chǎn)量環(huán)比增加3.82%，三元材料環(huán)比增加1.28%。鈷酸鋰環(huán)比增加1.19%，錳酸鋰環(huán)比減少4.16%。正極材料端產(chǎn)量維持高位，但增量有限。周內(nèi)下游采購多觀望心態(tài)，節(jié)前略有補庫，以消化庫存為主，僅少數(shù)剛需補貨。終端電車降價促銷，動力市場略顯低迷，儲能市場小幅向好，需求端難有利好支撐碳酸鋰價格。

成本端：鋰礦價格延續(xù)下行，市場傳600美元/噸精礦成交，貿(mào)易報價多報至610美元/噸。資源端尚無減停信號。周內(nèi)期貨反彈高位存套保機會。

從庫存端來看：根據(jù)SMM最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)，現(xiàn)貨庫存為13.24萬噸，其中冶煉廠庫存為5.71萬噸，下游庫存為4.11萬噸，其他庫存為3.42萬噸，較上周增加861噸。碳酸鋰行業(yè)總庫存維持高位，廠家散單出貨放緩，庫存小幅增長，部分企業(yè)月內(nèi)存出貨意愿；下游多維持安全庫存周期，整體回歸安全庫存周期；期貨倉單量減至3.35萬噸。

從利潤看：外采鋰礦企業(yè)成本下滑。鹽湖提鋰尚能盈利。回收料廠家持續(xù)承壓，部分廠家已停產(chǎn)。代工企業(yè)代工費內(nèi)卷，目前普遍在2.1-2.2萬元/噸。

氫氧化鋰：本周氫氧化鋰產(chǎn)量4950噸，較上周產(chǎn)量環(huán)比不變。本周氫氧化鋰市場延續(xù)跌勢，價格下行速度加快，經(jīng)過連續(xù)數(shù)周回落后市場已逐漸接受當前疲軟態(tài)勢。下游需求維持傳統(tǒng)淡季特征，整體采購意愿低迷，市場缺乏反彈動力，短期買方預期保持穩(wěn)定。供應端持續(xù)降價刺激成交，但下游壓價心態(tài)濃厚，買賣雙方價格博弈激烈，實際成交有限。盡管市場參與者多持觀望態(tài)度，但供應商報價持續(xù)下調(diào)表明價格仍有下行壓力。

成本方面：本周原料端各品位鋰輝石再次回落。其中，進口鋰輝石原礦（2-2.5%）價格在為378-591元/噸度，非洲5.0%品位鋰輝石價格為320-350美元/噸，澳洲6.0%品位鋰輝石到岸價達600-630美元/噸。鋰礦市場弱勢格局持續(xù)，礦價延續(xù)探底走勢。供應端進口量保持高位且?guī)齑鎵毫ξ礈p，而需求端采購情緒持續(xù)低迷，鋰礦價格下調(diào)。當前氫氧化鋰價格急速下探，致使依賴外購鋰礦的冶煉企業(yè)多有虧損，即便擁有自有礦源的企業(yè)利潤空間亦壓

縮。目前價格水平已逼近部分一體化企業(yè)的生產(chǎn)成本線，全行業(yè)普遍面臨較大的成本端壓力。

鈷：供應方面，本周國內(nèi)硫酸鈷產(chǎn)量預計1050金屬噸，較上周產(chǎn)量減少，開工率同步下行。近期鈷鹽原料價格未有下滑跡象，但市場成交價卻不及預期，廠家利潤有所下滑，冶煉廠企業(yè)產(chǎn)能利用率略有走低，前期停產(chǎn)廠家暫無復產(chǎn)預期。整體來看，市場供應量減少。本周國內(nèi)四氧化三鈷產(chǎn)量預計2400噸，較上周產(chǎn)量減少，開工率同步下行。目前原料貨源仍偏緊，四氧化三鈷企業(yè)的排產(chǎn)趨于謹慎，個別企業(yè)存在減產(chǎn)的可能。整體來看，市場供給量有所下降。

消費方面，三元材料電池在新能源汽車中多以高端乘用車為主，而中低端汽車市場份額均被磷酸鐵鋰電池搶占，隨著三元材料電池裝機量占比進一步收窄，抑制三元材料企業(yè)的生產(chǎn)，市場恢復仍需時間。當前數(shù)碼3C訂單需求相對穩(wěn)定，終端消耗庫存為主，下游入市采購積極性一般，市場整體商談氣氛不足，新單商談不易。

成本方面，據(jù)百川消息，本周硫酸鈷生產(chǎn)成本震蕩調(diào)整。國內(nèi)鈷中間品價格持穩(wěn)運行，截至目前鈷中間品市場報價為11.5-12.2美元/磅，均價為11.85美元/磅，較上周價格不變，國內(nèi)生產(chǎn)成本承壓。本周四氧化三鈷成本震蕩整理。國際市場報價小幅調(diào)整，截至目前標準級鈷報價15.10-16.4美元/磅，合金級鈷報價18.15-20.50美元/磅。原料系數(shù)維持在75.0%-79.0%，國內(nèi)生產(chǎn)成本壓力仍存。

庫存方面：本周硫酸鈷庫存壓力仍存。目前鈷鹽市場需求持續(xù)低迷，下游依舊以清庫為主，場內(nèi)成交多零星散單，市場報價分層明顯，后續(xù)還需繼續(xù)關(guān)注原料及需求端的情況。本周四氧化三鈷市場庫存壓力仍存。近期四鈷終端市場需求未有大幅改善，下游企業(yè)入市詢價較少，場內(nèi)觀望氣氛濃厚。然而原材料短缺問題依然存在，部分市場與者對后市存一定看漲情緒。

市場價格方面，據(jù)百川盈孚統(tǒng)計，四氧化三鈷市場報價為18.50-20.00萬元/噸，均價為19.25萬元/噸，較上周同期均價降低0.25萬元/噸。硫酸鈷價格4.60-5.00萬元/噸，均價4.80萬元/噸，較上周同期均價保持不變。氯化鈷市場報價為5.80-6.00萬元/噸，均價為5.90萬元/噸，較上周同期均價降低0.1萬元/噸。

策略

單邊：本周碳酸鋰期貨受宏觀影響區(qū)間震蕩，現(xiàn)貨價格持穩(wěn)。鹽廠散單出貨較少，周內(nèi)期貨高位套保積極。下游散單采購需求低迷，僅部分剛需補貨成交，市場成交相較平淡。需關(guān)注減倉或下游接倉單對盤面影響，若出現(xiàn)反彈，可逢高賣出套保。

跨期：無

跨品種：無

期現(xiàn)：無

期權(quán)：賣出虛值看漲或熊市價差期權(quán)

風險

1、消費端不及預期，

2、供應端增量超預期，

3、宏觀情緒及持倉變動影響。

（來源：華泰期貨）

免責聲明：本報告所涉及信息或數(shù)據(jù)主要來源于第三方信息提供商或其他公開信息，華泰期貨不對該類信息或數(shù)據(jù)的準確性或完整性作任何保證。內(nèi)容所載的意見、預測僅反映發(fā)布當日的觀點或意見，均不構(gòu)成對任何人的投資建議，投資者據(jù)此投資，風險自擔。