油脂：棕櫚油不追多，空單謹(jǐn)慎持有

昨天，BMD毛棕盤面沖高回落，當(dāng)日8月合約上漲0.87%，報(bào)收3933林吉特/噸。短期內(nèi)外棕櫚油盤面走勢(shì)偏強(qiáng)，或因印度采購(gòu)量恢復(fù)正常，最近幾天印度繼續(xù)采購(gòu)。近兩日關(guān)注5月全月馬棕出口環(huán)比增幅是否進(jìn)一步擴(kuò)大。由于5月產(chǎn)量水平預(yù)估偏高，馬棕5月庫存料將繼續(xù)增加，區(qū)別只是預(yù)期增加的程度。中期，國(guó)際棕櫚油產(chǎn)區(qū)季節(jié)性增產(chǎn)季，產(chǎn)地庫存預(yù)計(jì)仍趨增，后期出口較為關(guān)鍵。隔夜，CBOT豆類盤面探底回升，CBOT豆油相對(duì)較弱，今晨CBOT豆油延續(xù)弱勢(shì)。國(guó)內(nèi)方面，昨日國(guó)內(nèi)棕櫚油領(lǐng)漲，強(qiáng)勢(shì)延續(xù)，P2509主力多頭席位昨日大幅增倉，資金面有異動(dòng)，但近期國(guó)內(nèi)外棕櫚油基本面、消息面并無新增利多變化，印尼出口稅也在環(huán)比下調(diào)，只是印度仍在繼續(xù)采購(gòu)。國(guó)內(nèi)基本面沒有明顯變化。國(guó)內(nèi)豆棕價(jià)差繼續(xù)倒掛，棕櫚油仍是剛需為主，5-6月船期采購(gòu)量足夠剛需，中短期國(guó)內(nèi)棕櫚油庫存預(yù)計(jì)小幅回升，但7-9月船期采購(gòu)量尚有不確定性。中期是巴西大豆到港高峰期，只要大豆通關(guān)節(jié)奏正常，國(guó)內(nèi)豆油將季節(jié)性增庫。國(guó)內(nèi)進(jìn)口菜油供需現(xiàn)狀及預(yù)期沒有變化，短期國(guó)內(nèi)庫存仍在高位徘徊，近端供需壓力很大。操作上，端午假期將至，棕櫚油不追多，空單謹(jǐn)慎持有。豆油2509合約跌至7300-7500波段做多，否則觀望。中加關(guān)系沒有變化前、區(qū)間震蕩走勢(shì)未改，菜油繼續(xù)觀望。

花生：現(xiàn)價(jià)繼續(xù)走強(qiáng)等待反彈滯漲

昨日，花生盤面大漲，PK2510上漲2.04%，報(bào)收8522元/噸。短期，河南、東北產(chǎn)區(qū)價(jià)格延續(xù)走強(qiáng)，中間商有挺價(jià)意愿，但實(shí)際成交量有限。國(guó)內(nèi)當(dāng)前剩余庫存較低，多數(shù)貨源進(jìn)入冷庫，產(chǎn)區(qū)可流通貨源量不大。中期，國(guó)內(nèi)進(jìn)入庫存消耗期，雖然油廠將陸續(xù)季節(jié)性停機(jī)、食品需求始終不振，但國(guó)內(nèi)剩余庫存偏低，加上進(jìn)口米減少，階段性的供需偏緊還是可能出現(xiàn)。由于相對(duì)種植收益較好，2025年國(guó)內(nèi)新季花生種植面積預(yù)估同比趨增，若后期天氣無大的問題，新作預(yù)估同比恢復(fù)性增產(chǎn)背景下，反彈偏空滯漲操作為主。

豆粕：盤面可能回調(diào)

隔夜美豆7月收于1050.75，漲0.21%。主要受到美元走低的支撐。不過中西部地區(qū)天氣條件良好，制約大豆市場(chǎng)的漲勢(shì)。周三美國(guó)一家貿(mào)易法院裁定阻止了特朗普的大部分關(guān)稅，并認(rèn)定他越權(quán)行使了權(quán)力。但特朗普政府立即表示將上訴，分析師表示，由于白宮正在探索其法律途徑，投資者將保持謹(jǐn)慎。連豆粕前段時(shí)間形成了很明顯的跌勢(shì)，現(xiàn)貨基本面迅速轉(zhuǎn)寬松，大豆通關(guān)時(shí)間恢復(fù)正常，從20天又回到了正常的10天以內(nèi)，豆粕遠(yuǎn)期9月、1月合約被帶動(dòng)走弱至相對(duì)偏低位置。但實(shí)際上壓榨量雖然迅速回升，但油廠、飼企豆粕庫存回升仍較慢，這說明前期積壓的訂單需要兌現(xiàn)。這個(gè)時(shí)候下游市場(chǎng)的心態(tài)依然非常脆弱，一有點(diǎn)像阿根廷天氣這種風(fēng)吹草動(dòng)，盤面就會(huì)立馬體現(xiàn)。另外，近期盤面豬價(jià)向下突破，已經(jīng)印證生豬遠(yuǎn)期供應(yīng)量大，蛋白消費(fèi)將保持旺盛，市場(chǎng)傳言豆粕填加比例最近有所調(diào)整，我們認(rèn)為有關(guān)添加比例這個(gè)話題歷年來對(duì)豆粕盤面的影響都非常有限。調(diào)整添加比例多為個(gè)體行為，不具有普遍性，因此其對(duì)總體消費(fèi)的影響并不大。操作上，我們認(rèn)為，無論中美是哪種談判結(jié)果，連豆粕遠(yuǎn)期合約繼續(xù)下行空間都會(huì)受到限制，南美及北美天氣可能會(huì)輪番擾動(dòng)市場(chǎng)，建議逢低做多，注意節(jié)奏。

（來源：新湖期貨）