螺紋熱卷：成材維持逢高空為主，不建議追空

昨日成材價格震蕩上行，價格低位反彈。國內(nèi)宏觀處于政策真空期，暫無大規(guī)模刺激政策預(yù)期。基本面方面，螺紋方面，螺紋產(chǎn)量環(huán)比環(huán)比回落，主要是轉(zhuǎn)產(chǎn)、檢修以及電爐開工回落。近期國內(nèi)電爐虧損加大，后期開工將會受到影響。庫存方面來看，螺紋總庫存環(huán)比下降，降幅擴大。需求方面，螺紋表需數(shù)據(jù)環(huán)比小幅回升。后期螺紋將進(jìn)入需求季節(jié)性淡季，螺紋需求預(yù)期季節(jié)性走弱。熱卷方面，熱卷產(chǎn)量環(huán)比大幅回升，主要是產(chǎn)線檢修結(jié)束復(fù)產(chǎn)，預(yù)計后期熱卷產(chǎn)量將環(huán)比回升。庫存方面，熱卷總庫存環(huán)比下降，庫存表現(xiàn)向好，整體庫存壓力不大。需求方面，熱卷國內(nèi)終端需求上方空間不大，前期國內(nèi)搶出口預(yù)期經(jīng)過炒作之后，進(jìn)入現(xiàn)實驗證階段，關(guān)注出口修復(fù)能夠帶來多少實際需求增量。策略上，成材維持逢高空為主，不建議追空，關(guān)注終端需求情況。

鐵礦石：區(qū)間操作為主

昨日連鐵震蕩偏強運行，09合約收盤707，環(huán)比上漲1.22%，港口成交回落、基差持穩(wěn)?；久鎭砜矗?yīng)端，二季度中后期外礦發(fā)運有季節(jié)性增加預(yù)期，但短期需關(guān)注礦價跌破100美金后部分高成本礦是否會出現(xiàn)減量；需求端，鐵水產(chǎn)量連續(xù)三期下降，本周降幅超預(yù)期，但同比仍然偏高，6月下游需求淡季特征或?qū)⑼癸@，關(guān)注鋼廠利潤收窄后知否會出現(xiàn)集中減產(chǎn)；庫存方面，港口庫存由于到港偏低繼續(xù)保持去化態(tài)勢。綜合來看，現(xiàn)實層面鐵礦石當(dāng)下高需求、緊平衡支撐仍在，價格上方壓力主要來自淡季鐵水高位回落，建議區(qū)間操作為主；中長期考慮到目前鐵礦石在產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)相對估值仍然處于高位，待需求轉(zhuǎn)弱預(yù)期兌現(xiàn)，礦價仍有較大回調(diào)空間，繼續(xù)逢高沽空判斷。

焦煤：短期期現(xiàn)負(fù)反饋仍在進(jìn)行

焦煤關(guān)注上游庫存壓力和下游持貨意愿。近期市場主要走產(chǎn)業(yè)邏輯驅(qū)動?；久嫔?，供給端，國產(chǎn)煤開工因多重因素有所回落，但周內(nèi)回落幅度趨緩，礦山庫存歷史絕對高位，總體供給相對充裕。需求上，本周日均產(chǎn)量241.91萬噸，環(huán)比-1.69萬噸，剛需減量，現(xiàn)貨疲軟，流拍率居高不下，蒙5原煤雖有挺價意愿，但口岸同步累庫情況下，暫未見穩(wěn)價，下游持貨意愿低迷，周內(nèi)供需雙減。盤面來看，周四數(shù)據(jù)出來，焦煤減產(chǎn)累庫，價格承壓，鋼廠盈利率轉(zhuǎn)弱，焦炭第二輪提降落地以后，鋼廠和焦化廠對焦煤仍有壓價的意愿。短期來看，09合約貼水水幅度加深，市場情緒偏空，期現(xiàn)負(fù)反饋仍在進(jìn)行。中期來看，未見大幅減產(chǎn)或者上游庫存去化之前，難言見底。操作上，作為黑鏈套利空配，或者反彈沽空。重點關(guān)注上游庫存情況。

焦炭：小幅升水逢高空

焦炭第二輪提降落地后，部分鋼廠計劃協(xié)商下調(diào)一級焦基價，降幅20元/噸。供給端焦化產(chǎn)量相對穩(wěn)定，由于煤價的不斷下跌讓利，第二輪提降落地后大部分地區(qū)加上焦副產(chǎn)品利潤仍有盈利，本周焦化開工穩(wěn)中微降。需求端本周鐵水日均產(chǎn)量241.91萬噸，環(huán)比-1.69萬噸，剛需減量。盤面來看，宏觀擾動因素暫時消退，獨立焦化廠庫存繼續(xù)累庫，出貨壓力增大，09合約隨提降落地貼水幅度收窄，但隨著鐵水的下行、鋼材價格的走弱，成本端煤價的支撐坍塌，6月仍有1-2輪的提降預(yù)期。操作建議，小幅升水逢高空。

動力煤：節(jié)后煤價表現(xiàn)或穩(wěn)中偏強運行，上方空間相對有限

月底節(jié)前，完成生產(chǎn)任務(wù)煤礦增加，6月安全生產(chǎn)月，疊加環(huán)保督查擾動，部分煤礦產(chǎn)能釋放受限，產(chǎn)地供給周期性收緊。市場氛圍回暖，非電補庫少量釋放，貿(mào)易戶采購增加，部分煤礦報價繼續(xù)調(diào)漲。北港指數(shù)持穩(wěn)，下游采購意愿弱，補空單需求有限，市場報還盤仍有差距，交投平淡。進(jìn)口煤整體價格偏弱運行，澳煤價格受事故提振，內(nèi)外價差依舊倒掛，下游招標(biāo)意愿不強。西南季風(fēng)影響下，南方水汽繼續(xù)北上，預(yù)計近日北方氣溫有所回落，南方降水將持續(xù)，居民端用電需求或有回落，而水電輸出或有改善，日耗驅(qū)動相對有限。非電需求繼續(xù)改善，煤化工整體開工有所增長，但南方雨季繼續(xù)影響建材用煤需求。主要省市電廠庫存小幅回升，略微低于同比。堆存場地緊張、發(fā)運倒掛影響下，調(diào)入維持中位；補空單需求尚可，沿海終端長協(xié)拉運增加，北港調(diào)出量有所起色，小幅高于調(diào)入，庫存維持窄幅去化。隨著迎峰度夏逐步臨近，需求有季節(jié)性改善，但行業(yè)庫存偏高，且清潔能源發(fā)電占比攀升，火電表現(xiàn)或受限。預(yù)計節(jié)后煤價表現(xiàn)或隨著氣溫的攀升，穩(wěn)中偏強運行，上方空間相對有限。

（來源：新湖期貨）