來源：金十?dāng)?shù)據(jù)

　　投資者本周的焦點(diǎn)更多可能集中在美國財(cái)政部的新發(fā)債計(jì)劃上，該計(jì)劃將在美聯(lián)儲(chǔ)利率決議前幾個(gè)小時(shí)公布。

　　當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月1日早上8：30（北京時(shí)間周三晚8：30），美國財(cái)政部將公布未來三個(gè)月的債券發(fā)行計(jì)劃，該計(jì)劃將揭示財(cái)政部將在多大程度上加大長期債務(wù)的拍賣力度，以便為不斷擴(kuò)大的預(yù)算赤字提供資金。即使在美聯(lián)儲(chǔ)官員發(fā)出他們“已經(jīng)或接近”結(jié)束加息的信號(hào)的情況下，美債幾周來也一直在下跌。

　　近日的拋售使美債收益率達(dá)到了全球金融危機(jī)爆發(fā)前的最高水平。對(duì)美國政府來說，長期國債的成本更高。投資者迫切希望知道政府官員是否能保持他們?cè)?月計(jì)劃中宣布的增加長期國債銷售的步伐。最近幾周一些國債拍賣的不順利只會(huì)增加這種關(guān)注。

　　富國銀行證券的策略師Angelo Manolatos說：“市場參與者現(xiàn)在真的非常關(guān)注國債供應(yīng)問題，我們也知道美聯(lián)儲(chǔ)正在按兵不動(dòng)。因此，發(fā)債計(jì)劃是比FOMC更大的事件。這也與我們看到的自8月財(cái)政部公布發(fā)債計(jì)劃以來的美債收益率走勢(shì)有很大關(guān)系。

　　許多債券交易商預(yù)測，新一季的發(fā)債規(guī)模將達(dá)到1140億美元，同樣預(yù)計(jì)每種期限的債券發(fā)行量都會(huì)有所增加。幾家大型交易商公司則預(yù)測，考慮到收益率的飆升，長期國債的增幅會(huì)小一些，而更多地依賴于一年或一年以內(nèi)到期的票據(jù)。一些人認(rèn)為，這種調(diào)整可能與一個(gè)信號(hào)結(jié)合在一起，即在明年2月份的下一次發(fā)債中，長期債券的銷售量不一定會(huì)進(jìn)一步增加。

　　法國興業(yè)銀行的美國利率策略主管Subadra Rajappa表示，“從發(fā)債的角度來看，國債發(fā)行的構(gòu)成可能會(huì)對(duì)市場產(chǎn)生很大的影響和相關(guān)性。相較之下，美聯(lián)儲(chǔ)本周的會(huì)議某種程度上只是例行公事?！?/p>

　　事實(shí)上，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾本人曾是財(cái)政部官員，他和他的同事們可能會(huì)對(duì)投資者對(duì)發(fā)債的反應(yīng)感興趣。他和其他一些人，包括達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)主席洛根（他曾負(fù)責(zé)監(jiān)督美聯(lián)儲(chǔ)的市場操作）都表示，長期收益率的飆升可能意味著提高基準(zhǔn)利率的必要性降低。

　　上周末，10年期美債收益率約為4.8%，比8月份發(fā)債之前高出四分之三個(gè)百分點(diǎn)。即使在三周前以色列-哈馬斯戰(zhàn)爭爆發(fā)后，收益率仍居高不下——這種地緣政治熱點(diǎn)本可以刺激對(duì)美債的避險(xiǎn)需求。以色列周末對(duì)加沙的地面進(jìn)攻將再次考驗(yàn)以往的標(biāo)準(zhǔn)。

　　雖然財(cái)政部長耶倫上周四否認(rèn)了收益率因聯(lián)邦債務(wù)膨脹而攀升的說法，但鮑威爾本月確實(shí)將關(guān)注赤字列為一個(gè)潛在的驅(qū)動(dòng)因素。

　　本月早些時(shí)候，美國財(cái)政部的數(shù)據(jù)顯示，在截至1月份的財(cái)政年度中，聯(lián)邦赤字比前一年增加了約一倍，實(shí)際達(dá)到2.02萬億美元。不斷惡化的赤字軌跡促使惠譽(yù)評(píng)級(jí)公司在8月發(fā)債前夕取消了美國的頂級(jí)AAA主權(quán)評(píng)級(jí)。

　　本周一，財(cái)政部將通過更新季度借款估算和現(xiàn)金余額為其發(fā)行計(jì)劃奠定基礎(chǔ)。今年8月，財(cái)政部官員預(yù)計(jì)2月至12月的凈借款額為8520億美元。Wrightson ICAP LLC的Lou Crandall說，他預(yù)計(jì)周一的更新不會(huì)有任何下調(diào)。

　　美國債務(wù)管理者在8月份將包括3年期、10年期和30年期國債在內(nèi)的債券發(fā)行量分別提高了20億美元、30億美元和20億美元。他們還增加了所有其他期限的票據(jù)和債券的發(fā)行量，交易商們認(rèn)為這種情況這次會(huì)再次發(fā)生。

　　周三的1140億美元計(jì)劃意味著即將舉行的季度拍賣規(guī)模如下：

3月7日發(fā)行480億美元3年期債券

3月8日發(fā)行410億美元10年期債券

3月9日發(fā)行250億美元30年期債券

　　除了發(fā)行計(jì)劃，投資者還將關(guān)注財(cái)政部在制定現(xiàn)有債券回購計(jì)劃方面的最新進(jìn)展。財(cái)政部表示，回購計(jì)劃將于2024年啟動(dòng)。

　　赤字并不是迫使政府向公眾借貸更多資金的唯一動(dòng)力。美聯(lián)儲(chǔ)正在以每月高達(dá)600億美元的速度減持其持有的國債。鮑威爾認(rèn)為，這一被稱為量化緊縮的過程是導(dǎo)致長期收益率上升的另一個(gè)潛在因素。

　　這一切都意味著，隨著時(shí)間的推移，美國財(cái)政部可能沒有什么選擇余地。

　　高盛集團(tuán)首席利率策略師Praveen Korapaty表示，“財(cái)政部將不得不在3月1日和明年2月再次籌集各種期限的資金。”高盛的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)的量化寬松政策要到2025年初才會(huì)完全結(jié)束?！柏?cái)政部確實(shí)會(huì)根據(jù)市場接受供應(yīng)的情況進(jìn)行調(diào)整，”Korapaty說?！艾F(xiàn)在，市場正在告訴你，如果你投入更多的債券供應(yīng)，那么市場結(jié)算價(jià)將會(huì)更高?！?/p>