來源：國貿(mào)期貨 作者：國貿(mào)期貨

研報(bào)正文

行情回顧

26日連粕震蕩收漲，截至收盤主力合約M01報(bào)收于3908元/噸，漲10 元/噸，漲幅0.26%，持倉136.12萬手，日增倉0.41萬手。

現(xiàn)貨方面，今日油廠豆粕報(bào)價(jià)穩(wěn)中下調(diào)0-20元/噸，其中沿海區(qū)域油廠主流報(bào)價(jià)在4050-4230元/噸，廣東4050跌20元/噸，江蘇4120元/噸持穩(wěn)，山東4210 元/噸持穩(wěn)，天津4230跌10元/噸。

截至2月25日，CBOT美豆1月合約收于1308.25美分/蒲式耳，較前一交易日下跌4.75美分/蒲式耳，跌幅0.36%。

分析：

國外方面，美豆收割進(jìn)度略低于市場預(yù)期，根據(jù)USDA作物生長報(bào)告，截至2024年3月22日當(dāng)周，美國大豆收割率為76%，低于市場預(yù)期的77%，前一周為62%，去年同期為78%，五年均值為67%。根據(jù)USDA壓榨周報(bào)，截至2024年3月20日的一周，美國大豆壓榨利潤為每蒲3.70美元，上周是3.36美元/蒲。

過去一年來的壓榨利潤平均為3.61美元/蒲。美豆出口檢驗(yàn)量符合預(yù)期，根據(jù)USDA出口檢驗(yàn)報(bào)告，截至2024年3月19日當(dāng)周，美國大豆出口檢驗(yàn)量為2,458,955噸，符合預(yù)期。

根據(jù)USDA民間出口商報(bào)告，民間出口商報(bào)告向中國出口銷售12.6萬噸大豆，均于2023/2024銷售年度交付。南美方面，巴豆種植進(jìn)度有所加速但仍低于去年同期水平，根據(jù)Deral，巴西帕拉納州大豆種植面積已達(dá)2023/24年度預(yù)估種植面積的58%，較之前一周提升12個(gè)百分點(diǎn)。相比于去年同期時(shí)的44%，今年的大豆種植進(jìn)度較快，但落后于2021年同期時(shí)的60%。

截至上周時(shí)，種植進(jìn)度還是五年來同期最快水平。從未來天氣看，未來一周巴西中西部降雨仍然較少但預(yù)期降雨持續(xù)，未來8-14天巴西中西部降雨有所增加，有利于播種推進(jìn)。南部地區(qū)的土壤濕度足夠早期種植。根據(jù)ANEC，巴西2月大豆出口料為614.2萬噸，去年同期為358.9萬噸。

國內(nèi)方面，近期進(jìn)口大豆到港量偏低，國內(nèi)油廠開機(jī)率呈恢復(fù)性增長，周度壓榨量環(huán)比繼續(xù)走高。下游剛需補(bǔ)庫，周度提貨量有所回升，高開機(jī)率下油廠豆粕庫存繼續(xù)累積。需求端仍然偏弱，養(yǎng)殖利潤逆季節(jié)性虧損影響豆粕投喂量，對豆粕需求形成一定利空。

總體而言，未來兩周巴西中西部的雨水逐漸增強(qiáng)，預(yù)期緩解市場對天氣的擔(dān)憂。國內(nèi)畜禽養(yǎng)殖利潤不佳疊加后期大量到港，市場心態(tài)整體偏空，但正值消費(fèi)旺季，底部仍有支撐，預(yù)計(jì)短期內(nèi)震蕩偏弱運(yùn)行。