摘要：7年微電子專(zhuān)業(yè)背景、5年半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗(yàn)，獨(dú)特產(chǎn)業(yè)周期視角洞察行業(yè)變革

　　隨著人工智能浪潮澎湃向前，擁抱科技投資大時(shí)代正當(dāng)其時(shí)。

　　強(qiáng)調(diào)協(xié)作和多元化，具備產(chǎn)業(yè)+投研的復(fù)合型能力，華安基金構(gòu)建起全面覆蓋產(chǎn)業(yè)鏈的立體化科技投資體系，形成“懂產(chǎn)業(yè)、會(huì)投資”的復(fù)合型科技聯(lián)盟戰(zhàn)隊(duì)。

　　作為華安基金科技聯(lián)盟投研團(tuán)隊(duì)的新力量，許瀚天長(zhǎng)期深耕科技領(lǐng)域——7年的微電子專(zhuān)業(yè)學(xué)習(xí)，賦予他對(duì)技術(shù)發(fā)展趨勢(shì)的敏銳嗅覺(jué)；5年的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)經(jīng)歷，讓他能夠以獨(dú)特的產(chǎn)業(yè)周期視角洞察行業(yè)變革；4年多的電子行業(yè)研究，則為他構(gòu)建起堅(jiān)實(shí)的投資框架。厚積而薄發(fā)，對(duì)許瀚天而言，科技領(lǐng)域投資魅力無(wú)限，他選擇全力以赴挖掘阿爾法收益。

　　功底扎實(shí)深耕電子半導(dǎo)體領(lǐng)域

　　許瀚天的學(xué)術(shù)功底十分扎實(shí)，在校期間不僅拿過(guò)國(guó)獎(jiǎng)，還具有多次實(shí)際流片經(jīng)驗(yàn)（設(shè)計(jì)芯片并通過(guò)晶圓廠制造、測(cè)試）。本科階段，他就讀于西安電子科技大學(xué)微電子系，主攻集成電路設(shè)計(jì)方向；研究生時(shí)期，進(jìn)入復(fù)旦大學(xué)微電子系繼續(xù)深造。

　　在全球頭部半導(dǎo)體公司工作5年，讓他深入理解產(chǎn)業(yè)。走出校園后，許瀚天加入全球頭部半導(dǎo)體公司德州儀器。5年時(shí)光，讓他有機(jī)會(huì)近距離接觸汽車(chē)電子、消費(fèi)電子等行業(yè)中的三百多家科技公司，對(duì)產(chǎn)業(yè)的理解也更加深刻?！霸诋a(chǎn)業(yè)一線的經(jīng)歷，讓我對(duì)產(chǎn)業(yè)技術(shù)周期和發(fā)展方向的判斷更加貼近實(shí)際?！遍L(zhǎng)期與眾多企業(yè)打交道，許瀚天熟知公司核心競(jìng)爭(zhēng)力與經(jīng)營(yíng)細(xì)節(jié)所在，并且通過(guò)產(chǎn)業(yè)鏈上下游渠道相互驗(yàn)證，感受產(chǎn)業(yè)脈動(dòng)。

　　從實(shí)業(yè)轉(zhuǎn)入投資后，通過(guò)扎實(shí)的研究，2021年許瀚天正式踏上投研之路，在公募基金負(fù)責(zé)電子行業(yè)研究，并于2022年加盟華安基金，繼續(xù)深耕電子半導(dǎo)體領(lǐng)域。

　　“華安基金擁有一支實(shí)力強(qiáng)勁的科技投研團(tuán)隊(duì)，對(duì)新技術(shù)的研究非常具有前瞻性，無(wú)論是AI GPU，還是大模型應(yīng)用等熱門(mén)領(lǐng)域，研究都走在行業(yè)前列。每天的晨會(huì)，大家都會(huì)展開(kāi)激烈的討論，不同觀點(diǎn)的碰撞極大地拓寬了我的研究思路。”除了深入行業(yè)研究外，許瀚天也非常重視產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研?！拔覀兘?jīng)常帶著研究成果，與產(chǎn)業(yè)鏈上下游充分交流，這種方式有效提升了調(diào)研的效率與深度?！?/p>

　　憑借專(zhuān)業(yè)的教育背景與扎實(shí)的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，許瀚天逐漸搭建起自己的投資框架。他以產(chǎn)業(yè)視角做投資，探究事物發(fā)展的本質(zhì)。在他看來(lái)，科技的核心在于顛覆式創(chuàng)新，這種創(chuàng)新往往能夠大幅提升生產(chǎn)力。因此，在投資過(guò)程中必須思考兩個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題：一是新技術(shù)能夠滿足哪些市場(chǎng)需求；二是商業(yè)落地的可行性，這需要重點(diǎn)考量商業(yè)落地后的產(chǎn)業(yè)鏈、價(jià)值鏈，以及相關(guān)公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

　　立足產(chǎn)業(yè)聚焦顛覆式創(chuàng)新和景氣度周期

　　科技領(lǐng)域長(zhǎng)坡厚雪。許瀚天表示，科技周期中蘊(yùn)含著顛覆式創(chuàng)新和景氣度周期兩類(lèi)主要投資機(jī)會(huì)。其中，顛覆式創(chuàng)新的賠率更高，景氣度周期的確定性更高。在投資組合的搭建上，許瀚天注重對(duì)確定性和賠率的權(quán)衡與兼顧。他以確定性為前提，積極挖掘具有高賠率的投資標(biāo)的，并從多個(gè)維度甄別標(biāo)的質(zhì)量，通過(guò)分析創(chuàng)新級(jí)別、產(chǎn)業(yè)邏輯等因素，不斷提升投資系統(tǒng)的勝率。

　　就具體投資機(jī)會(huì)而言，許瀚天關(guān)注AI應(yīng)用和端側(cè)硬件。從應(yīng)用端看，AI大模型正在朝著多模態(tài)方向發(fā)展，文本、圖像、音頻、視頻的跨模態(tài)交互，將激發(fā)更廣范圍的模型經(jīng)濟(jì)潛力。垂類(lèi)模型具有挖掘優(yōu)質(zhì)數(shù)據(jù)，投入產(chǎn)出高效的優(yōu)勢(shì)，在企業(yè)端持續(xù)發(fā)展。當(dāng)前AI在編程教育等領(lǐng)域已展現(xiàn)出較強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。同時(shí)，Agent產(chǎn)品將實(shí)現(xiàn)從思考到執(zhí)行的全閉環(huán)，更有力地催生垂類(lèi)應(yīng)用落地。此外，國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)大廠依托底層模型能力，算力設(shè)施及用戶生態(tài)優(yōu)勢(shì)，在國(guó)產(chǎn)AI生態(tài)上形成算力-模型-應(yīng)用的閉環(huán)。

　　從端側(cè)硬件看，模型部署在端側(cè)，能夠有效保障用戶隱私，讓用戶更安全放心地使用AI。此外，端側(cè)AI的體驗(yàn)也在加速進(jìn)化，例如汽車(chē)正在更快實(shí)現(xiàn)自動(dòng)駕駛，機(jī)器人逐步走向具身智能。

　　在許瀚天看來(lái)，國(guó)產(chǎn)自主可控是中長(zhǎng)期的大趨勢(shì)，地緣政治的不確定性帶來(lái)了板塊的高確定性。具體來(lái)看，制造端存儲(chǔ)及邏輯在未來(lái)幾年有望實(shí)現(xiàn)跨越式增長(zhǎng)；模擬廠商正在從低端替換逐步到高精尖環(huán)節(jié)的突破；國(guó)產(chǎn)算力板塊也將隨著應(yīng)用的綻放迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)。

　　“投資能力的歷練是一個(gè)積跬步行千里的過(guò)程。”許瀚天堅(jiān)信，投資沒(méi)有捷徑可走，唯有保持開(kāi)放、謙遜、客觀的心態(tài)，不斷提升認(rèn)知水平，迭代優(yōu)化投資框架，才能在復(fù)雜多變的市場(chǎng)中穩(wěn)步前行。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：基金管理公司不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益?；鸬倪^(guò)往業(yè)績(jī)并不預(yù)示其未來(lái)表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)并不構(gòu)成基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。我國(guó)基金運(yùn)作時(shí)間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎，詳情請(qǐng)認(rèn)真閱讀本基金的基金合同、招募說(shuō)明書(shū)等基金法律文件。