【導(dǎo)讀】震蕩市中，公募REITs展現(xiàn)出抗跌性

　　近期A股震蕩調(diào)整，公募REITs展現(xiàn)出較好的抗跌性。在本周初市場(chǎng)大幅調(diào)整中，公募REITs產(chǎn)品是跌幅最小的板塊。由于產(chǎn)品近期漲幅過(guò)高，部分公募還發(fā)布了停復(fù)牌及交易情況提示公告。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，公募REITs因其兼具“類固收”和“抗通脹”特性，成為資金短期避險(xiǎn)的選擇之一。中長(zhǎng)期而言，投資者可通過(guò)投資公募REITs實(shí)現(xiàn)分散化資產(chǎn)配置，優(yōu)化組合風(fēng)險(xiǎn)收益比。

　　公募REITs展現(xiàn)出較強(qiáng)抗跌性

　　面對(duì)股市震蕩，保租房REITs展現(xiàn)出較強(qiáng)的抗跌性。

　　數(shù)據(jù)顯示，4月3日滬深三大指數(shù)集體收跌。當(dāng)日64只上市公募REITs平均漲幅達(dá)1.02%。4月7日，A股市場(chǎng)跌幅更深，滬指重挫7.34%，當(dāng)日公募REITs表現(xiàn)堅(jiān)韌，平均下跌0.78%。

　　在A股市場(chǎng)調(diào)整之時(shí)，4月7日和4月8日，包括華夏首創(chuàng)奧特萊斯REIT、工銀蒙能清潔能源REIT、易方達(dá)華威市場(chǎng)REIT以及銀華紹興原水水利REIT在內(nèi)的多只產(chǎn)品發(fā)布基金停復(fù)牌公告，并提示價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　例如，銀華基金4月8日公告，4月7日，銀華紹興原水水利REIT在二級(jí)市場(chǎng)的收盤價(jià)為4.3元，當(dāng)日收盤價(jià)較基準(zhǔn)價(jià)（基金發(fā)行價(jià)2.828元/份）累計(jì)漲幅超過(guò)50.00%。為了保護(hù)基金份額持有人的利益，該基金將自4月8日開市起停牌1小時(shí)，并于當(dāng)日上午10:30起復(fù)牌。

　　工銀瑞信基金表示，近期上述四只發(fā)布公告產(chǎn)品的上漲，表明投資者對(duì)于公募REITs產(chǎn)品的認(rèn)可。上述四只產(chǎn)品均是去年四季度以來(lái)發(fā)行的，至今尚未分紅?？紤]到目前公募REITs市場(chǎng)存在一定的填權(quán)效應(yīng)，投資者可能對(duì)于上述四只產(chǎn)品的首次分紅比較期待，短期內(nèi)受到資金的追捧。

　　“抗跌”背后：

　　底層資產(chǎn)穩(wěn)定性強(qiáng)+機(jī)構(gòu)投資者占比高

　　對(duì)于公募REITs整體較為“抗跌”的原因，受訪公募機(jī)構(gòu)及人士認(rèn)為，其底層資產(chǎn)屬性和投資者結(jié)構(gòu)是重要因素。

　　紅土創(chuàng)新基金表示，公募REITs具有長(zhǎng)期穩(wěn)定的現(xiàn)金流和低周期性特點(diǎn)，大多數(shù)國(guó)內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施REITs的底層資產(chǎn)與經(jīng)濟(jì)內(nèi)需關(guān)聯(lián)更緊密，受國(guó)際貿(mào)易摩擦的影響較小，具有較強(qiáng)的確定性。公募REITs的收益邏輯與股市整體波動(dòng)的關(guān)聯(lián)度較低，高股息率在市場(chǎng)波動(dòng)中成為吸引避險(xiǎn)資金的關(guān)鍵因素。這與近期黃金、高股息板塊逆勢(shì)上漲的邏輯一致。

　　工銀瑞信基金認(rèn)為可以從三個(gè)層面解釋。首先，公募REITs市場(chǎng)信心日益增強(qiáng)。其次是公募REITs投資者以機(jī)構(gòu)投資者為主，其中保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)占比較高。在面對(duì)短期政策沖擊或市場(chǎng)情緒較弱時(shí)，公募REITs的投資者相較于股票投資者更“鈍感”、更理性。

　　最后，也是最重要的一點(diǎn)是公募REITs底層資產(chǎn)穩(wěn)定性強(qiáng)。目前我國(guó)的公募REITs底層資產(chǎn)為成熟的基礎(chǔ)設(shè)施不動(dòng)產(chǎn)項(xiàng)目，如高速公路、保障房、能源基礎(chǔ)設(shè)施等，其現(xiàn)金流主要依賴于租金、通行費(fèi)、電費(fèi)等穩(wěn)定的運(yùn)營(yíng)收入，而非企業(yè)凈利潤(rùn)或市場(chǎng)情緒驅(qū)動(dòng)。

　　博時(shí)基金REITs業(yè)務(wù)營(yíng)運(yùn)總監(jiān)劉玄也持有類似觀點(diǎn)。

　　公募REITs有望進(jìn)一步吸引避險(xiǎn)資金流入

　　今年以來(lái)，公募REITs整體表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，截至4月10日年內(nèi)平均漲幅達(dá)到11.87%，其中8只產(chǎn)品漲超20%。

　　展望后市，劉玄認(rèn)為，公募REITs的較穩(wěn)定的現(xiàn)金流和強(qiáng)制分紅機(jī)制有望進(jìn)一步吸引避險(xiǎn)資金流入。

　　“但需要注意的是，不同類型的基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)在不同程度上依賴于整體經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)，投資者需要結(jié)合自身風(fēng)險(xiǎn)偏好，關(guān)注區(qū)域經(jīng)濟(jì)活力、底層資產(chǎn)類型、經(jīng)營(yíng)質(zhì)量及收入構(gòu)成。”劉玄提示。

　　工銀瑞信基金判斷，短期看，市場(chǎng)情緒較高但仍受宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇節(jié)奏的擾動(dòng)，比如說(shuō)高速公路、倉(cāng)儲(chǔ)物流及產(chǎn)業(yè)園板塊。如后續(xù)國(guó)際宏觀經(jīng)濟(jì)政策變化，可能影響相關(guān)板塊運(yùn)營(yíng)業(yè)績(jī)，進(jìn)而在二級(jí)市場(chǎng)有所反映。長(zhǎng)期看，隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)逐步向好，REITs底層資產(chǎn)質(zhì)量也大概率進(jìn)一步提升，考慮到公募REITs進(jìn)入常態(tài)化發(fā)行階段以及已上市項(xiàng)目的擴(kuò)募安排，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的注入或?qū)⑦M(jìn)一步打開公募REITs市場(chǎng)成長(zhǎng)空間，有望推動(dòng)市場(chǎng)進(jìn)一步擴(kuò)容。