當前指數(shù)產(chǎn)品越來越豐富多樣，ETF已邁向“千基時代”，但整體上看，ETF的分類仍然比較模糊，可能導致投資者難以分辨不同類別產(chǎn)品的特征差異，陷入“選擇困難”。

　　例如，目前境內(nèi)外對寬基指數(shù)的定義有所差異，投資者可能會疑惑何為寬基。如中證A500、科創(chuàng)板50等指數(shù)常被稱為寬基，但它們的風險收益特征并不一樣，如何快速辨別其間差異？

　　又如，目前市場上存在許多行業(yè)分類體系、行業(yè)和主題指數(shù)的界限也比較模糊，投資者如果想挑一只ETF布局某個細分行業(yè)，可能會找到一堆看似相像的行業(yè)ETF和主題ETF，哪個才更適合自己？

　　以及，近年紅利、自由現(xiàn)金流等風格因子指數(shù)逐步進入投資者的視野，可能有的投資者對它們還不太熟悉，不了解這類產(chǎn)品適配什么樣的投資需求。

　　在前期率先大批量調(diào)整ETF簡稱之后，近日，易方達基金結(jié)合本土實踐與國際標準，系統(tǒng)梳理了股票指數(shù)ETF的分類，包括規(guī)模指數(shù)（寬基）、風格因子指數(shù)、行業(yè)指數(shù)、主題指數(shù)四大類以及若干細分類別，旨在方便投資者了解不同產(chǎn)品實際特征，更容易找到適合自己配置需求的ETF，從而提升ETF投資便利性、改善投資體驗；同時在梳理時與國際慣例相對一致，也便于境外投資者更好地了解中國ETF產(chǎn)品、投資中國。

　　清晰描述規(guī)模指數(shù)ETF

　　海外通常將表征整體股票市場的大盤/全指指數(shù)定義為寬基。例如，美國證券交易委員會對寬基指數(shù)的定義是：能夠合適地代表“國內(nèi)或國際股票市場整體表現(xiàn)”的指數(shù)，明確行業(yè)、風格、小盤/中盤指數(shù)等不屬于寬基指數(shù)。

　　而國內(nèi)通常將規(guī)模指數(shù)統(tǒng)稱為寬基。例如，滬深交易所將寬基指數(shù)定義為，選樣范圍不限于特定行業(yè)或投資主題，反映某個市場或某種規(guī)模股票表現(xiàn)的指數(shù)。

　　此外，境內(nèi)外的指數(shù)機構普遍將寬基定位于規(guī)模指數(shù)。

　　對投資者來說，一方面，境內(nèi)外各類機構定義的不一致可能導致其無法在全球范圍內(nèi)按照統(tǒng)一的標準篩選、比較相關ETF；另一方面，“寬基”這一說法較為寬泛模糊，目前寬基、窄寬基、創(chuàng)新寬基等概念層出不窮，投資者難以辨別指數(shù)的真實特征。

　　針對這些問題，易方達基金依據(jù)監(jiān)管機構的定義口徑以及指數(shù)公司的規(guī)模指數(shù)框架體系，按照市場和市值兩個維度，將泛稱的寬基指數(shù)進行重新梳理、描述，更加客觀地展示“規(guī)模指數(shù)（寬基）”的實際特征。

　　具體來看，先按照市場維度分為中國和國際兩類。其中，中國這一類繼續(xù)按市場和市值兩個維度劃分：市場按照指數(shù)成份股上市地，分為A股、滬市、深市、科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板、港股、滬港深，以區(qū)別不同交易所和市場板塊；市值分為大盤、中盤、小盤和全市場。而國際只按全球、區(qū)域市場和單一國家進行劃分，不區(qū)分市值。

　　通過上述方式來描述規(guī)模指數(shù)，投資者可以清晰地了解不同產(chǎn)品的特征差異并進行比較。例如，中證A500是A股大盤指數(shù)、中證1000是A股小盤指數(shù)、科創(chuàng)板50是科創(chuàng)板大盤指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指是創(chuàng)業(yè)板大盤指數(shù)等等，從而更好地匹配自己的風險偏好和資產(chǎn)配置需求。

　　圖：規(guī)模指數(shù)（寬基）分類示例

　　區(qū)分行業(yè)和主題ETF

　　目前，境內(nèi)外的行業(yè)分類存在較多體系。全球主流分類是MSCI和標普共同制定的全球行業(yè)分類標準（GICS），而中證、國證、申萬等國內(nèi)常見的行業(yè)分類，雖然看起來有所不同，實際上都擁有與GICS相似的分類邏輯。

　　同時，行業(yè)和主題指數(shù)之間的界限不是特別清晰，投資者較難進行指數(shù)檢索和對比。比如，人工智能屬于行業(yè)還是主題指數(shù)？

　　為了加強共識，并幫助投資者精準鎖定心儀產(chǎn)品，易方達基金厘清了什么是行業(yè)指數(shù)、什么是主題指數(shù)。前者以行業(yè)分類為基礎、反映某一特定行業(yè)內(nèi)股票表現(xiàn)；后者圍繞某一長期趨勢、主題或概念，通常跨多個行業(yè)，幫助投資者分清二者的區(qū)別。

　　具體在行業(yè)ETF分類方面，易方達基金整合了境內(nèi)外指數(shù)公司和國內(nèi)常用的行業(yè)分類體系，形成八大行業(yè)分類，分別是金融、醫(yī)藥、科技、消費、制造、周期、公用事業(yè)、房地產(chǎn)，并結(jié)合指數(shù)名稱匹配程度、成份行業(yè)權重等指標，分析界定指數(shù)是否屬于行業(yè)指數(shù)。

　　在主題ETF分類方面，易方達基金基于我國產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢和行業(yè)發(fā)展趨勢，梳理形成六大主題類別，分別是數(shù)字化與人工智能、高端制造、低碳轉(zhuǎn)型、國企改革、人口趨勢、ESG，并將緊跟市場發(fā)展與主題演化，持續(xù)優(yōu)化整理分類。

　　整合后的這八大行業(yè)和六大主題分類能涵蓋市場上全部已有的行業(yè)和主題指數(shù)產(chǎn)品，投資者可以借助這個分類更清晰、便捷地對各類行業(yè)或主題ETF進行檢索、比較和投資。

　　圖：行業(yè)和主題分類示例

　　理清風格因子的概念

　　風格和因子的概念來自學術研究成果。依據(jù)境外學術界的相關概念，風格因子通常指采用非市值選樣和加權，具有特定因子暴露的各類指數(shù)。

　　其中，風格一般指成長、價值。例如著名的晨星九宮格風格箱，其中就包括了成長與價值風格，同時還疊加了大中小盤維度。

　　因子則包括動量、市值、質(zhì)量、紅利和低波等，學術界研究認為這些因子能夠在長期改善收益或控制風險。

　　近年來，風格因子類的指數(shù)產(chǎn)品發(fā)展較快，很多投資者可能聽說過紅利ETF、自由現(xiàn)金流ETF等，卻搞不清它們都是什么類型的產(chǎn)品，又有什么特點。

　　易方達基金結(jié)合市場認知度和產(chǎn)品發(fā)展情況，參考境外機構實踐，將風格因子梳理為成長、價值、紅利和其他四大類。

　　其中，成長和價值風格同樣疊加了大中小盤維度進行劃分；紅利主要包括大家較為熟悉的中證紅利、紅利低波等產(chǎn)品；而質(zhì)量、現(xiàn)金流、動量等因子則可歸入其他，產(chǎn)品體系成熟后再單獨列支。

　　理清風格因子概念與分類后，對于這類不太熟悉的產(chǎn)品，投資者也可以迅速了解其所屬類型，例如滬深300成長是大盤成長，中證1000價值是小盤價值，兩者風險收益特征完全不同，投資者可以結(jié)合自己的需求匹配相應的產(chǎn)品。

　　圖：風格因子分類示例

　　易方達基金表示，將始終堅持以客戶為中心，優(yōu)化指數(shù)配置體驗。不論是此次梳理ETF分類，還是此前在業(yè)內(nèi)率先大批量調(diào)整ETF簡稱、推動ETF簡稱標準化等等，都是力求讓ETF投資變得更簡單、更便捷。未來，易方達基金將繼續(xù)堅持低費率、精細化管理、平臺型發(fā)展，致力于為投資者提供更優(yōu)質(zhì)的ETF產(chǎn)品和服務。