上周美股基金減持規(guī)模達到26.9億美元，為連續(xù)第六周凈賣出。

　　2月以來的美股動蕩仍在繼續(xù)，明星科技股喜憂參半的業(yè)績令投資者大失所望，巴以局勢反復及美債收益率高位運行打壓風險偏好，資金外流現(xiàn)象并未得到改變，衡量市場波動性的Cboe恐慌指數(shù)VIX升至今年3月以來高位。

　　美聯(lián)儲議息會議即將舉行，未來政策路徑線索或成為緩和市場焦慮情緒的關鍵。那么，美聯(lián)儲能否成為美股“救市主”？

　　美聯(lián)儲如何評估經(jīng)濟

　　最近一周的數(shù)據(jù)顯示，美國經(jīng)濟依然展現(xiàn)出很強的韌性。其中三季度美國GDP年化環(huán)比增長4.9%，創(chuàng)近兩年最快增速。其中，作為美國經(jīng)濟增長主要引擎的消費者支出從7月到1月以4%的速度增長，勞動力市場趨緊有望繼續(xù)支持美國經(jīng)濟在本季度保持穩(wěn)步擴張。

　　與此同時，通脹降溫的趨勢仍在延續(xù)。作為被美聯(lián)儲視為未來通脹趨勢的預測指標，核心個人消費支出物價指數(shù)（PCE）1月下降至3.7%，這是自2021年6月以來的最低水平。

　　牛津經(jīng)濟研究院高級經(jīng)濟學家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一財經(jīng)記者采訪時表示，美國三季度的強勁增長并不令人驚訝，因為近期的月度數(shù)據(jù)提前充分反映了這一點，尤其是消費者支出，這是美國經(jīng)濟的主要增長動力，“盡管美聯(lián)儲3月可能會按兵不動，但經(jīng)濟遠高于趨勢線增長會使美聯(lián)儲保持對通脹警惕”。

　　然而，美國經(jīng)濟前景并非沒有隱患。密歇根大學最新調(diào)查顯示，受地緣政治不確定性和股市表現(xiàn)低迷影響，2月消費者信心明顯回落。通脹預期也有所抬頭，受訪者預計未來12個月和5年的平均通脹率將分別為4.2%和3.0%，而1月份為3.2%和2.8%。

　　與此同時，不少機構認為，消費者能否在未來幾個季度保持彈性還有待觀察。LPL Financial首席經(jīng)濟學家羅奇（Jeffrey Roach）表示：“真正的問題是這種趨勢能否在未來幾個季度繼續(xù)下去，我們認為不會。”他表示，現(xiàn)在對今年最后一個季度判斷還為時過早，但貨幣政策的滯后性最終會讓增長勢頭放緩。

　　中長期美債收益率沖高回落，2年期降至5.01%，基準10年期降至4.85%。傳奇對沖基金經(jīng)理阿克曼（Bill Ackman）表示，已經(jīng)將30年期美債的空頭倉位平倉，因為經(jīng)濟放緩的速度比最近的數(shù)據(jù)所顯示的要快。聯(lián)邦基金利率期貨顯示，年內(nèi)加息的可能性降至23%。

　　施瓦茨對第一財經(jīng)表示，他認為三季度應該是擴張的高峰期，因為庫存和政府支出在一定程度上刺激了增長，預計不會再次出現(xiàn)。“更重要的是，經(jīng)濟正面臨嚴峻的逆風和一系列不確定性?！彼f道，“美聯(lián)儲已經(jīng)迎來了完成通脹目標最嚴峻的挑戰(zhàn)，隨著金融條件和政策立場保持緊縮，政策失誤的風險正在加大，并可能使得經(jīng)濟陷入輕微衰退的情況?！?/p>

　　施瓦茨預計，美聯(lián)儲在維持利率不變的同時將強調(diào)謹慎，美聯(lián)儲主席鮑威爾可能會重申近期的立場，債券收益率上升意味著增長和通脹可能會放緩，并表示只有在增長保持強勁和勞動力市場狀況重新收緊的情況下，美聯(lián)儲才會加息。

　　下跌趨勢何時扭轉(zhuǎn)

　　美股新財報季已經(jīng)過半。道瓊斯市場統(tǒng)計顯示，在標普500指數(shù)已經(jīng)公布業(yè)績的245家公司中，77.6%的公司盈利超出預期，略高于歷史均值。機構預計第三季度美股收益將同比增長4.3%，比月初1.6%的預測大幅改善。

　　然而，這沒有扭轉(zhuǎn)1月以來市場弱勢局面。截至上周收盤，美國股市已經(jīng)完全抹去7月以來的所有漲幅。在包括谷歌、特斯拉在內(nèi)一批令人失望的明星股盈利公布后，納指率先進一步下滑至修正區(qū)間，標普500指數(shù)臨近尾盤也加入了這一行列。

　　分析師認為，被寄予厚望的明星科技股業(yè)績分化打擊了投資者的信心，四季度整體市場利潤預期下修打壓了估值前景。與此同時，2月以來困擾市場的風險因素仍然存在，巴以沖突暫時沒有?；鸬嫩E象，距離中期目標依然遙遠的通脹水平可能讓美聯(lián)儲繼續(xù)將利率長時間維持高位，加劇經(jīng)濟風險。

　　Baird投資策略分析師梅菲爾德（Ross Mayfield）表示：“多頭很難對抗市場的趨勢，趨勢一直在往下走。雖然企業(yè)收益一直很好，但這并沒有提供足夠的催化劑來引發(fā)反轉(zhuǎn)。如果通脹率在3%左右，經(jīng)濟會很好。這是我們實現(xiàn)美聯(lián)儲目標的最后一英里。這取決于（美聯(lián)儲）希望以多大的力度追求2%。這是一個大問題?！?/p>

　　投資者繼續(xù)選擇大舉出逃。根據(jù)財經(jīng)數(shù)據(jù)供應商LSEG的數(shù)據(jù)，上周美股基金減持規(guī)模達到26.9億美元，為連續(xù)第六周凈賣出。與此同時，貨幣市場基金吸引了227億美元的資金流入，市場避險和觀望的情緒依然濃厚。

　　嘉信理財在市場展望報告中寫道，上周市場得到了強勁的GDP和消費數(shù)據(jù)，眾議院議長出爐也緩和了有關國會政治的顧慮，然而投資者依然難以克服對緣政治、財政赤字和利率路徑的擔憂。隨著標普500指數(shù)和納指跌入修正區(qū)間，短線技術指標超賣進一步強化。

　　該行認為，從過去一周的一系列情緒指標變化看，拋售的強度可能接近極限，短期抄底反彈隨時將出現(xiàn)，但趨勢性行情依然取決于地緣政治因素的變化和美債收益率走勢，美聯(lián)儲決議可能成為潛在的反彈轉(zhuǎn)折點。