相較于熱辣的非農(nóng)，華爾街眼下更不想看到的，或許當(dāng)屬滾燙的CPI。而隨著上周五的非農(nóng)已經(jīng)給美國市場帶來了一次不小的“驚嚇”，所有人或許都正盯著今晚，美國市場是否會馬不停蹄在CPI之夜掀起更為猛烈的驚濤駭浪…… 按照日程安排，美國勞工統(tǒng)計局將于北京時間今晚21點(diǎn)半公布12月CPI數(shù)據(jù)，這也將是上周五非農(nóng)夜之后華爾街迎來的第二場新年宏觀數(shù)據(jù)“大考”。  得克薩斯州投資公司SWBC的首席投資官Chris Brigati表示，現(xiàn)在所有人都在關(guān)注周三的CPI報告，這可能是近年來最重要的通脹數(shù)據(jù)。如果周三公布的數(shù)據(jù)表現(xiàn)火熱，可能會進(jìn)一步鞏固美聯(lián)儲2025年不會降息的觀點(diǎn)，甚至可能引發(fā)加息的可能性。而低于預(yù)期的數(shù)據(jù)，則將有助于平息市場投資者的擔(dān)憂。 那么，對于今晚的CPI數(shù)據(jù)，當(dāng)前市場人士的預(yù)期究竟如何呢？眼下美國通脹的整體運(yùn)行軌跡，又究竟處于怎樣的發(fā)展軌跡上呢？ 事實(shí)上，從一些關(guān)聯(lián)數(shù)據(jù)的表現(xiàn)看，在開年伊始美國CPI數(shù)據(jù)的走向，可能正處于一個極為敏感的大背景之下。一方面，所有人都在猜測，即將上臺的特朗普政府可能會再度引燃美國的高通脹；而另一方面，哪怕拋開特朗普政策的影響，人們似乎也不難發(fā)現(xiàn)，美聯(lián)儲抗通脹戰(zhàn)役的“最后一英里”，走到現(xiàn)在似乎都依然看不到盡頭，這“最后一英里”正遭遇著“鬼打墻”…… 市場甚至很可能需要反過來提防一下：美國CPI數(shù)據(jù)在未來一個季度內(nèi)大幅攀升！ 為什么這么說？我們先來看下面這張德銀的圖表。德意志銀行的研究發(fā)現(xiàn)，美國ISM服務(wù)業(yè)物價指數(shù)與美國CPI數(shù)據(jù)之間存在很強(qiáng)的相關(guān)性。一般而言，ISM服務(wù)業(yè)物價指數(shù)會領(lǐng)先CPI數(shù)據(jù)三個月——所以下圖中把ISM服務(wù)業(yè)物價指數(shù)與向前平移三個月的CPI進(jìn)行對比，兩者能呈現(xiàn)出高度的重合性。
 而上周公布的數(shù)據(jù)顯示，美國12月ISM服務(wù)業(yè)物價指數(shù)一下子從前月的56.6大幅上漲至了64。這自然而然會令人感到緊張：CPI接下來會不會也出現(xiàn)類似的大幅反彈？ 若按照之前的規(guī)律對比衡量，到2025年3月，美國CPI數(shù)據(jù)很可能會升至4%，這幾乎將是一個完全不可能再令美聯(lián)儲降息、甚至可能會把加息徹底擺上桌面的水平…… 高關(guān)聯(lián)性的歷史會否再度重演，我們目前還不得而知。但即使僅把目光投向今晚的CPI數(shù)據(jù)，有一些不安的因素如今也正在提醒人們系好安全帶…… 今晚數(shù)據(jù)的市場預(yù)估 根據(jù)業(yè)內(nèi)媒體的預(yù)估中值顯示，今晚將公布的美國12月CPI料同比上漲2.9%，較前月的2.7%上升0.2個百分點(diǎn)，為連續(xù)第三個月走高，同時也將創(chuàng)下五個月以來的新高；環(huán)比則料將上升0.4%，高于前值0.3%。 剔除能源和食品價格的12月核心CPI同比和環(huán)比漲幅，則預(yù)計將分別維持在3.3%和0.3%。  下圖是“新美聯(lián)儲通訊社”統(tǒng)計的主流投行的預(yù)估值：  事實(shí)上，哪怕今晚的CPI數(shù)據(jù)同比漲幅超出市場預(yù)估中值0.1個百分點(diǎn)，都將重新邁入“三時代”(達(dá)到3%)，這可能在眼下這個節(jié)骨眼(上周非農(nóng)剛剛爆表、美國長債收益率則已一路奔五)，將對市場形成巨大的視覺沖擊力。 目前唯一可以稍有慰藉的是，預(yù)估CPI同比漲幅將達(dá)到3%的投行還不算多…… 美國銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家Stephen Juneau和Jeseo Park在前瞻報告中寫道：“美國通脹似乎已停滯在略高于美聯(lián)儲目標(biāo)的水平?！?/p> 高盛目前便與市場普遍預(yù)期觀點(diǎn)基本一致——其預(yù)計12月核心CPI將環(huán)比上漲0.25%，同比上漲3.27%。該行還預(yù)計12月總體CPI將環(huán)比上漲0.40%，反映出食品價格上漲0.35%，能源價格上漲2.3%。  高盛強(qiáng)調(diào)了本月報告中預(yù)期的幾個關(guān)鍵組成部分層面的趨勢： ①二手車。繼11月份上漲2.0%之后，高盛預(yù)計12月份二手車價格漲幅將小幅回落至1.0%，這反映出二手車拍賣價格累計上漲的持續(xù)傳導(dǎo)效應(yīng)。  ②機(jī)票價格。高盛預(yù)計機(jī)票價格將上漲1.0%(11月為+0.4%)。這一預(yù)測反映出潛在的價格壓力有所減弱，但季節(jié)性因素仍會略有提振。  ③車險。預(yù)計12月汽車保險價格將小幅上漲(+0.3%，11月為+0.1%)，反映出該行在線數(shù)據(jù)集顯示保費(fèi)持續(xù)走高。汽車價格上漲、維修成本以及醫(yī)療和訴訟成本都給保險公司帶來了漲價的壓力，但保費(fèi)轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者的耗時較長，部分原因是保險公司必須與州監(jiān)管機(jī)構(gòu)協(xié)商漲價。  在CPI報告的其他部分，高盛預(yù)計住房類別的價格將略有反彈，反映出業(yè)主等價租金上漲0.30%(11月為+0.23%)和租金上漲0.25%(11月為+0.21%)。 展望未來，高盛預(yù)計未來幾個月的月度CPI通脹率約為0.20%-0.25%，但預(yù)計1月份的通脹率會略有上升，反映出年初價格上漲的溫和推動。汽車、房屋租賃和勞動力市場的再平衡將進(jìn)一步抑制通脹，但醫(yī)療保健領(lǐng)域的追趕性通脹和關(guān)稅政策的升級將抵消這些通脹下行因素的影響。 最后，該行預(yù)計到2025年12月核心CPI通脹率為+2.7%，核心PCE通脹率為+2.4%。  市場多空大戰(zhàn)一觸即發(fā) 在華爾街，許多市場人士顯然已經(jīng)為今晚的這場多空大戰(zhàn)，做好了充足的準(zhǔn)備。 花旗集團(tuán)美國股票交易策略主管Stuart Kaiser表示，根據(jù)平值看跌期權(quán)和看漲期權(quán)的成本，預(yù)計標(biāo)普500指數(shù)在今晚將上下波動1%。這將是自2023年3月地區(qū)銀行動蕩以來CPI數(shù)據(jù)發(fā)布日該指數(shù)最大的隱含波動率。  該隱含波動率將有望與1月29日美聯(lián)儲年內(nèi)議息日時相媲美，并且將高于2月7日公布下一份非農(nóng)報告。 牛津經(jīng)濟(jì)研究院首席美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家Ryan Sweet指出，“12月份的消費(fèi)者價格指數(shù)很可能不會讓美聯(lián)儲滿意?！?/p> 事實(shí)上，今晚CPI數(shù)據(jù)好壞對市場行情的波動影響很可能不會是對稱的。紐約對沖基金 WinShore Capital Partners交易員Gang Hu就表示，如果周三公布的CPI數(shù)據(jù)高于預(yù)期，“市場心理會認(rèn)為情況只會變得更糟”。但如果數(shù)據(jù)達(dá)到或低于預(yù)期，“那數(shù)據(jù)其實(shí)沒什么太大意義”。 Hu指出，市場參與者正在“以一種不對稱的視角”看待這份報告，這意味著如果CPI數(shù)據(jù)偏低，他們可以忽略不計，但如果數(shù)據(jù)偏高，情況就會很糟糕。 22V Research的調(diào)查顯示，47%的投資者目前預(yù)計市場對CPI的反應(yīng)將是“風(fēng)險規(guī)避”，29%的投資者認(rèn)為是“風(fēng)險偏好”，24%的投資者認(rèn)為是“混合/可以忽略”。 下圖是高盛預(yù)計的今晚不同核心CPI環(huán)比數(shù)據(jù)表現(xiàn)下，標(biāo)普500指數(shù)的潛在漲跌幅，可供投資者自行參考：  （文章來源：財聯(lián)社） |
