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周五夜盤隨著以色列地面部隊在加沙擴大行動，油價又擺脫頹勢從日內(nèi)低位大幅反彈超3%。在巴以沖突風云突變后，油價連續(xù)四個交易日走出大陰大陽的反復(fù)拉鋸行情，讓不少投資者在起伏的油價中迷失了方向。 隨著地緣溢價逐漸被擠出，過去一周油價從高位回落，然后在高位區(qū)間下沿支撐下走出拉鋸行情。多重影響因素下，油價的走勢頗為掙扎，連續(xù)幾天在區(qū)間內(nèi)來回振蕩。巴以沖突向著可控的趨向發(fā)展，同時沖突仍存在反復(fù)的風險，這也讓油市地緣風險降溫的同時，投資者仍對潛在的風險保持謹慎。巴以沖突對油價的擾動仍會持續(xù)，在這之前油價在區(qū)間振蕩中蓄勢，直到局勢明朗投資者將注意力重新集中到原油自身供需層面，再做出方向選擇。 透過地緣因素迷霧，觀察過去一段時間原油市場的表現(xiàn)，油價驅(qū)動正在從歐佩克+減產(chǎn)推動油價重心上移開始發(fā)生變化。典型的盤面指標顯示，從1月份開始全球成品油裂解差持續(xù)走弱，油價2月初急跌階段，成品油市場比原油表現(xiàn)的更弱，顯然減產(chǎn)推動的高油價開始傷害到需求端。進入2月之后，原油市場月間差快速轉(zhuǎn)弱，即便是全球原油庫存降至5年底低點，庫欣庫存維持低位，巴以沖突帶來供應(yīng)的擾動均未能重新推動原油市場月間差保持強勢，顯然市場已經(jīng)從三季度積極看漲油價轉(zhuǎn)變?yōu)樗募径阮A(yù)期更為謹慎。最新持倉數(shù)據(jù)顯示，WTI、布倫特原油投機凈多頭寸均有所回落。CFTC最新數(shù)據(jù)顯示，截至2月24日當周，WTI原油期貨投機性凈多頭頭寸減少3862手至179489手。而洲際交易所（ICE）布倫特原油期貨投機性凈多頭頭寸減少10766手合約至216696手合約。   從原油市場供需層面來看，EIA公布的數(shù)據(jù)顯示過去一周美國原油成品油繼續(xù)呈現(xiàn)去庫。具體數(shù)據(jù)顯示，截至2月20日當周EIA原油庫存137.1萬桶，預(yù)期23.9萬桶，前值-449.1萬桶；俄克拉荷馬州庫欣原油庫存21.3萬桶，前值-75.8萬桶；美國當周汽油庫存增長15.6萬桶，預(yù)期下降89.7萬桶，前值-237萬桶；精煉油庫存下降168.6萬桶，預(yù)期-116.8萬桶，前值-318.5萬桶。低庫存仍然是當前支撐油價的核心因素，對供應(yīng)層面的變化投資者預(yù)期還是有明顯轉(zhuǎn)變，歐佩克+減產(chǎn)已經(jīng)被美國主導(dǎo)的非歐佩克+減產(chǎn)國家增產(chǎn)抵消大部分，且明年沙特、俄羅斯等自愿減產(chǎn)退出之后原油市場重現(xiàn)供應(yīng)過剩預(yù)期更是開始影響到投資者對后市的判斷。之前市場高度擔心伊朗會深度介入巴以沖突而重新招致制裁，這將導(dǎo)致2023年石油產(chǎn)出增速僅次于美國的伊朗供應(yīng)再生變數(shù)，不過這個風險隨著時間推移明顯有所降低，伊朗方面更多的是口頭層面做出了表態(tài)，并無實際行動。 需求方面，現(xiàn)階段已經(jīng)進入全球需求淡季，高油價又進一步壓制了需求端表現(xiàn)，中國原油加工量已經(jīng)連續(xù)四周回落，成品油價格持續(xù)走弱，煉廠煉油利潤持續(xù)收縮，國內(nèi)煉油開工率回落明顯。另外，周四商務(wù)部最新公告顯示，2024年原油非國營貿(mào)易進口允許量為24300萬噸，與2023年持平，這也是自2021年以來連續(xù)四年穩(wěn)定在24300萬噸。中國原油需求已經(jīng)逐漸趨于接近峰值，在今年脫離疫情困擾經(jīng)歷了一個強勢反彈之后，2024年之后中國市場需求增量將相對有限。美國需求同樣亮點不多，美國至2月20日當周EIA車用汽油總產(chǎn)量引伸需求數(shù)據(jù)969.59萬桶/日，前值1002.41萬桶/日；原油產(chǎn)量引伸需求數(shù)據(jù)1901.7萬桶/日，前值1978.4萬桶/日。   地緣溢價雖然有所回吐，但在過去一段時間地緣因素還是為原油市場注入了變量，讓油價暫時止跌進入高位振蕩階段。接下來一段時間，地緣因素預(yù)計仍會有影響，按正常發(fā)展趨向其影響力將會逐漸減弱，市場注意力仍將回歸原油市場供需層面的變化。不管是從盤面價格信息還是目前各大機構(gòu)對后續(xù)原油市場供需演繹預(yù)測來看，后期供應(yīng)短缺局面將會有所緩解，這會限制油價的上行空間，降低投資者追漲意愿，當前低庫存現(xiàn)狀同樣也會限制油價下降空間，這意味著油價未來一段時間大概率還會維持區(qū)間波動，注意節(jié)奏把握，控制好風險。（作者單位：海通期貨） 以上內(nèi)容僅供參考，據(jù)此入市風險自擔 |
