美聯(lián)儲降息前景的變數(shù)正在增加。 目前華爾街的最新共識是，“特朗普2.0時代”美聯(lián)儲或放緩降息步伐。分析稱，鑒于特朗普承諾的加征關(guān)稅及減稅政策將帶來通脹上行壓力，預(yù)計美聯(lián)儲可能更謹(jǐn)慎行事、放緩降息，美聯(lián)儲甚至可能在12月“暫停降息”。 多家機(jī)構(gòu)已經(jīng)開始削減對美聯(lián)儲降息前景的押注。其中，野村的經(jīng)濟(jì)學(xué)家將預(yù)期的明年降息次數(shù)從4次下調(diào)至1次；德意志銀行稱，特朗普勝選的結(jié)果提高了經(jīng)濟(jì)增長、通脹上升和勞動力市場改善的前景，增加了美聯(lián)儲12月放棄降息的可能性；巴克萊稱，美聯(lián)儲在2025年的降息次數(shù)將從之前預(yù)測的3次降為2次；高盛集團(tuán)經(jīng)濟(jì)學(xué)家現(xiàn)在認(rèn)為美聯(lián)儲將在2025年6月和9月分別降息25個基點，而此前的預(yù)測是5月和6月。 另外，雙線資本CEO、“新債王”杰弗里·岡拉克在最新的采訪中警告稱，如果共和黨最終拿下眾議院的控制權(quán)，實現(xiàn)“紅色橫掃”（總統(tǒng)特朗普+國會兩院共和黨），美國利率可能會飆升，因為這意味著特朗普可以隨心所欲地去花錢。
美聯(lián)儲的變數(shù) 在特朗普贏得美國大選后，美聯(lián)儲放緩了降息的步伐，市場甚至開始預(yù)期，美聯(lián)儲可能在12月“暫停降息”。 北京時間11月8日，美聯(lián)儲宣布降息25個基點，且聲明意外調(diào)整措辭，對未來的貨幣政策路徑更加謹(jǐn)慎。 這也引發(fā)了市場的擔(dān)憂：在特朗普當(dāng)選總統(tǒng)后，美聯(lián)儲未來利率決策的難度增加。鑒于特朗普承諾的加征關(guān)稅及減稅政策將帶來通脹上行壓力，分析預(yù)計美聯(lián)儲可能更謹(jǐn)慎行事、放緩降息。 在特朗普勝選后，華爾街普遍削減了對美聯(lián)儲降息前景的押注。野村的經(jīng)濟(jì)學(xué)家甚至將預(yù)期的明年降息次數(shù)從4次下調(diào)至1次。 德意志銀行的首席美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家Matthew Luzzetti評論稱，特朗普勝選的結(jié)果提高了經(jīng)濟(jì)增長、通脹上升和勞動力市場改善的前景，增加了美聯(lián)儲12月放棄降息的可能性。 Matthew Luzzetti指出，從風(fēng)險管理的角度來看，這可能為美聯(lián)儲跳過那次會議（行動）提供了強(qiáng)有力的理由。 巴克萊銀行和道明銀行的團(tuán)隊都在最新發(fā)布的報告中稱，特朗普政府上臺后，將提高移民限制收緊和進(jìn)口關(guān)稅提高的可能性，而這些政策可能會刺激美國通脹，改變美聯(lián)儲的貨幣政策路線。 道明銀行的Oscar Munoz等分析師團(tuán)隊報告中寫道：“雖然一些投資者可能預(yù)計美聯(lián)儲甚至?xí)谶@種情況下開始加息，但我們預(yù)計，美聯(lián)儲會在評估這些因素對通脹和經(jīng)濟(jì)增長的影響時，選擇暫停降息。” 另外，有“新美聯(lián)儲通訊社”之稱的資深記者Nick Timiraos在社交媒體發(fā)帖評論稱，本次美聯(lián)儲降息25個基點符合預(yù)期，當(dāng)前市場更關(guān)注特朗普當(dāng)選后經(jīng)濟(jì)形勢變化對美聯(lián)儲決策的影響。 本次美聯(lián)儲宣布降息后，Timiraos發(fā)布了題為“美聯(lián)儲在大選重塑增長前景之際再次降息”的文章。文章指出，在特朗普當(dāng)選引發(fā)市場熱情并推高長期利率后，美聯(lián)儲官員面臨新的問題：什么可能導(dǎo)致降息步伐放緩。 他在此前的文章中也指出，若共和黨拿下國會參眾兩院，12月美聯(lián)儲可能會修改“基本假設(shè)”。 中信證券研報指出，特朗普和他帶來的通脹預(yù)期或成為無法忽視的隱憂。鮑威爾在議息會議后的發(fā)言狀態(tài)顯然沒有9月會議輕松，但表示基準(zhǔn)情形是將利率逐步調(diào)整至中性水平，對經(jīng)濟(jì)形勢和就業(yè)市場的措辭較為積極。 中信證券認(rèn)為，通脹問題在今年年內(nèi)尚不成為美聯(lián)儲降息的阻礙，維持此前判斷，預(yù)計美聯(lián)儲在12月還將降息25bps，明年降息或仍是大方向，但降息幅度或低于美聯(lián)儲9月點陣圖100bps的指引。 “新債王”警告 雙線資本CEO、“新債王”杰弗里·岡拉克在最新的采訪中表示，如果共和黨最終拿下眾議院的控制權(quán)，實現(xiàn)“紅色橫掃”（總統(tǒng)特朗普+國會兩院共和黨），美國利率可能會飆升，因為這意味著當(dāng)選總統(tǒng)特朗普可以隨心所欲地去花錢。 岡拉克指出，如果眾議院也被共和黨掌控，將會有大量債務(wù)（拋出），美國長期利率將會更高，看看美聯(lián)儲對此作何反應(yīng)將會很有趣。 在特朗普贏得總統(tǒng)選舉、其所在的共和黨贏得參議院多數(shù)席位后，眾議院控制權(quán)之爭截至目前仍尚未分出勝負(fù)。不過，共和黨在眾議院選舉中也處于領(lǐng)先位置，有望以微弱優(yōu)勢保住眾議院的多數(shù)席位。 需要介紹的是，岡拉克是一位著名的固定收益投資者，其公司管理著超過960億美元的資產(chǎn)。岡拉克認(rèn)為，更多的政府支出將需要通過發(fā)行國債來增加借款，從而給債券收益率帶來上行壓力。 岡拉克警告稱，如果特朗普政府延長2017年的減稅措施或推出新的減稅措施，美國債務(wù)可能會在未來幾年大幅增加，從而使本已陷入困境的財政狀況進(jìn)一步惡化。 但岡拉克認(rèn)為，特朗普當(dāng)選總統(tǒng)令美國經(jīng)濟(jì)衰退的可能性降低。 多位經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出，特朗普上臺后，美聯(lián)儲的寬松之路可能會受到阻礙，因為特朗普的一些經(jīng)濟(jì)政策，如對外國商品加征關(guān)稅以及限制移民入境可能會令美國通脹重燃。 摩根大通資產(chǎn)管理部門的全球首席策略師David Kelly本周早些時候警告稱，如果特朗普贏得美國大選，美聯(lián)儲甚至有可能最早在12月暫停其降息寬松周期。 曾和索羅斯聯(lián)手狙擊英鎊的金融大鱷、量子基金前二號人物Stanley Druckenmiller也認(rèn)為，美聯(lián)儲可能過早宣布抗通脹勝利，忽視了通脹的持續(xù)性，與此同時，美聯(lián)儲的前瞻性指引限制了其政策靈活性，擔(dān)憂鮑威爾過度癡迷軟著陸而忽視了經(jīng)濟(jì)的長期穩(wěn)定。 （文章來源：券商中國） |
