股指： 昨日，A股市場(chǎng)底部回落，創(chuàng)出階段新低，成交額維持在8000億元以上，中證1000下跌1.1%，中證500下跌1.1%，滬深300下跌2.13%，上證50下跌2.65%。板塊來(lái)看，食品飲料、汽車、農(nóng)林牧漁跌幅居前。1月，A股市場(chǎng)經(jīng)歷了一段明顯的縮量下跌，我們認(rèn)為這是由兩方面原因?qū)е拢湟?，今?月以來(lái)的隨著PMI和社融等關(guān)鍵指標(biāo)的轉(zhuǎn)弱，市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇形成了一致弱預(yù)期，市場(chǎng)缺乏明顯強(qiáng)勢(shì)的題材帶領(lǐng)指數(shù)上攻；其二，8月以來(lái)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期上升使得資金外流嚴(yán)重，其中北向資金尤其明顯，過(guò)去兩個(gè)月凈流出超1300億元?？上驳氖?，上述兩點(diǎn)原因在1月末均出現(xiàn)明顯的改善信號(hào)。經(jīng)濟(jì)預(yù)期方面，1月制造業(yè)PMI重返擴(kuò)張區(qū)間，體現(xiàn)出需求小幅改善、價(jià)格穩(wěn)步提升、原材料庫(kù)存降幅繼續(xù)收窄的特點(diǎn)；1月社融總量超4萬(wàn)億元人民幣，居民中長(zhǎng)期貸款環(huán)比改善，政府專項(xiàng)債托底效果顯著；1月CPI同比持平，PPI跌幅繼續(xù)收窄；多維度信號(hào)顯示經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇體現(xiàn)出明顯的磨底信號(hào)。債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)方面，自7月政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)“有效防范化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，制定實(shí)施一攬子化債方案”以來(lái)，財(cái)政政策配合貨幣政策陸續(xù)出臺(tái)，市場(chǎng)對(duì)于化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的政策工具的討論也逐漸深入，包括特殊再融資債券、應(yīng)急流動(dòng)性工具、債務(wù)展期和置換、長(zhǎng)期國(guó)債等工具受到市場(chǎng)關(guān)注，市場(chǎng)最悲觀的時(shí)間段已經(jīng)過(guò)去。對(duì)于債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的傳導(dǎo)鏈條，政府年初的表述為“穩(wěn)房?jī)r(jià)，穩(wěn)地價(jià)，穩(wěn)預(yù)期”，但是鑒于今年房地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)始終低于預(yù)期，更多的財(cái)政政策有望取代貨幣政策直接作用于存量債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解工作中，有鑒于此，地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)對(duì)于后續(xù)環(huán)節(jié)的邊際影響可能會(huì)大大降低?；罘矫?，我們認(rèn)為各指數(shù)基差將持續(xù)相對(duì)偏強(qiáng)的狀態(tài)，升水將在一段時(shí)間內(nèi)成為常態(tài)，這主要是因?yàn)楫?dāng)前市場(chǎng)不易作出相對(duì)超額收益，所以股指期貨的對(duì)沖需求相對(duì)較少。 國(guó)債： 昨日國(guó)債期貨集體收跌，30年期主力合約跌0.45%，10年期主力合約跌0.30%，5年期主力合約跌0.18%，2年期主力合約跌0.09%。央行開(kāi)展3440億元7天期逆回購(gòu)操作，因有1620億元7天期逆回購(gòu)到期，當(dāng)日公開(kāi)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)凈投放1820億元。銀存間質(zhì)押式回購(gòu)利率多數(shù)上漲。1天期品種報(bào)1.8727%，漲3.97個(gè)基點(diǎn)；7天期報(bào)2.0723%，漲13.61個(gè)基點(diǎn)。前三季度GDP同比增長(zhǎng)5.2%，預(yù)期增4.9%，三季度單季GDP同比增4.9%，預(yù)期增4.5%。1月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體超預(yù)期好轉(zhuǎn)，顯示經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升跡象明顯。但在地產(chǎn)尚未明顯修復(fù)的情況下仍需貨幣政策持續(xù)發(fā)力。預(yù)計(jì)本周國(guó)債期貨延續(xù)震蕩走勢(shì)，進(jìn)一步回調(diào)動(dòng)力不足。 貴金屬： 隔夜倫敦現(xiàn)貨黃金震蕩走高，價(jià)格上漲1.34%至1976.92美元/盎司附近；現(xiàn)貨白銀價(jià)格沖高回落，上漲0.76%至23.061美元/盎司。2月19日全球最大的SPDR黃金ETF維持在848.24噸；Ishares黃金ETF持倉(cāng)下降0.59噸至405.92噸。昨晚美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在紐約經(jīng)濟(jì)俱樂(lè)部發(fā)表講話稱要可持續(xù)地回歸2%通脹目標(biāo)，可能需要一段時(shí)期低于趨勢(shì)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，以及勞動(dòng)力市場(chǎng)狀況進(jìn)一步疲軟，并表示考慮到不確定性和風(fēng)險(xiǎn)，以及已經(jīng)取得的進(jìn)展，美聯(lián)儲(chǔ)正在謹(jǐn)慎行事。鮑威爾的講話基本上確定3月暫停加息，但對(duì)于未來(lái)是否加息并未明確。短期國(guó)際金價(jià)在美聯(lián)儲(chǔ)暫停加息以及巴以地緣政治事件的影響下，市場(chǎng)持續(xù)偏樂(lè)觀看待，另外沖突的背后是整個(gè)中東局勢(shì)，若進(jìn)一步升級(jí)，對(duì)黃金的推動(dòng)作用可能會(huì)更進(jìn)一步，因此會(huì)有一定的觀察期，在此期間黃金或保持偏強(qiáng)走勢(shì)。 |
