財聯(lián)社2月27日訊（編輯 瀟湘）相信很多國內(nèi)投資者在昨晚，可能會對格外火熱的美國GDP數(shù)據(jù)感到詫異不已，但正如我們此前的多篇報道中所提到的，這一優(yōu)異的數(shù)據(jù)表現(xiàn)結(jié)果本身并不意外——亞特蘭大聯(lián)儲GDPNow模型甚至很早就提示數(shù)據(jù)可能爆表。而昨晚真正令人感到意外的，反倒是金融市場在當天的走勢。

　　在不少業(yè)內(nèi)人士看來，華爾街在昨夜其實發(fā)生了兩件“怪事：”

　　怪事①是：在強勁的三季度GDP數(shù)據(jù)發(fā)布后，各期限美債收益率在周四居然不漲反跌。

按照邏輯，無論是火熱的經(jīng)濟表現(xiàn)有望增添軟著陸希望，還是對美聯(lián)儲可能更長時間維持高利率，以防止經(jīng)濟過熱的預期，都應助推美債收益率走高才是，但昨夜的債市走向卻恰恰相反。

截止紐約時段尾盤，各期限美債收益率的基點跌幅普遍接近或達到了兩位數(shù)，這可以稱得上是非常大的單日跌幅。其中，2年期美債收益率跌8.5個基點報5.046%，5年期美債收益率跌13個基點報4.803%，10年期美債收益率跌11.5個基點報4.848%，30年期美債收益率跌10.7個基點報4.988%。

　　怪事②則是：在美債收益率大跌的情況下，美股周四居然也沒能實現(xiàn)上漲，反倒同樣大跌，這在近期也可謂極為反常。

如上圖所示，隔夜納指與美債收益率呈現(xiàn)了同步下跌的行情（圖中債券收益率為反坐標），這幾乎是兩周以來的首次。截止周四收盤，美國三大股指全線下跌。其中，道指跌251.63點，跌幅為0.76%，收報32784.30點；納指跌225.62點，跌幅為1.76%，收報12595.61點；標普500指數(shù)跌49.54點，跌幅為1.18%，收報4137.23點。

在過去幾個月，正是美債收益率的持續(xù)沖高乃至破5，給美股走勢帶來了巨大壓力。而每每美債收益率升勢放緩或回調(diào)時，美股也往往能迎來暫時的喘息之機，但昨夜美股卻絲毫未再體現(xiàn)這一相關(guān)性，這同樣可以稱得上頗為蹊蹺。

　　那么，市場的怪異表現(xiàn)背后，成因究竟為何呢？

　　☆美債收益率為何下跌？

　　對于美債收益率隔夜回落的原因，華爾街人士事后在解讀中，其實主要提到了兩點。

　　首先是雖然三季度GDP初值數(shù)據(jù)確實火熱，但分項指標中美國PCE物價指數(shù)出現(xiàn)了進一步下滑，這在一定程度支撐了利率已達到或接近峰值的市場預期。另一方面，在上周四到昨日，美債收益率的升勢每每都是在觸及或接近5%關(guān)口后便后繼乏力，這也顯示了在這一重要心理關(guān)口，其實存在著不少的債市逢低買盤。

　　美國商務部數(shù)據(jù)周四公布顯示，美國第三季度GDP季率為4.9%，為2021年第四季度以來的最快增速。盡管這個強勁的經(jīng)濟增長不太可能持續(xù)下去，但它確實證明了美國經(jīng)濟的韌性。而與此同時，美國第三季度核心PCE物價指數(shù)年化季率初值錄得了2.4%，創(chuàng)下2021年第一季度以來新低。

　　在數(shù)據(jù)公布后，周四10年期和30年期美債收益率均出現(xiàn)了兩周以來的最大單日下跌，而對政策敏感的2年期收益率則降至2月11日以來的最低點。

　　事實上，盡管美國第三季度經(jīng)濟增長強于預期，但交易商隔夜仍加大了對美聯(lián)儲將在今年繼續(xù)按兵不動，并在2024年中期才開始降息的押注。

　　Action Economics駐舊金山的全球固定收益部董事總經(jīng)理Kim Rupert表示，“這在邊際上或許凸顯了央行已完成加息的預期，讓市場多了幾分樂觀?！?/p>

　　當然，對于債券和利率市場隔夜的反應，也有不少業(yè)內(nèi)人士是不以為然的。一些投資者和經(jīng)濟學家認為，市場可能犯了一個錯誤，即過分忽視了第三季度美國國內(nèi)生產(chǎn)總值報告中的強勁表現(xiàn)。

　　獨立顧問聯(lián)盟的首席投資官Chris Zaccarelli表示：“你不能認為經(jīng)濟衰退是理所當然的。去年年底，大多數(shù)人，包括我自己，都認為這是必然的，但我們都錯了。我們需要更加謙虛，重新審視這個問題。我們都需要退一步，承認還有其他因素在起作用，我們并不確定。對于2024年的走勢，我們不能太確定?！?/p>

　　☆美股緣何走軟？

　　而在美股方面，隔夜美國三大股指在美債收益率大跌的背景下，依然遭遇了大舉拋售，這在不少業(yè)內(nèi)人士看來，則無疑是一個不祥的征兆。

　　金融市場專欄作家Jamie McGeever就表示，盡管債券收益率大幅下降，但股市周四卻再次收跌——這顯然不是好兆頭。

　　他指出，“華爾街隔夜大幅反彈的條件原本已經(jīng)具備——美國第三季度GDP超出預期，通脹降溫和收益率大幅回落的一些跡象支撐了軟著陸的說法。但股市不僅未能挽回周三的嚴重跌幅，反而再現(xiàn)下跌，將標普500指數(shù)和納斯達克指數(shù)推至5月份以來的新低。”

　　從消息面，美股周四主要受到了科技股和與科技股相關(guān)的超大盤股下跌的拖累，這反映了隨著美股財報季的深入，大盤股業(yè)績的表現(xiàn)對美股的影響正愈發(fā)凸顯。而與火熱的三季度GDP數(shù)據(jù)相比，部分美國科技巨頭的低迷業(yè)績表現(xiàn)顯然難以匹配。

　　截止周四，谷歌母公司Alphabet、特斯拉、Meta和微軟公司自公布財報以來均出現(xiàn)了下滑，市值累計蒸發(fā)了約3860 億美元，其中微軟雖然業(yè)績表現(xiàn)出色，但在周四的大跌中也受到了連累。

　　這些科技巨頭今年以來一直是股市的焦點，圍繞人工智能的熱潮推動了其中許多公司的上漲。然而，由于利率上升和巴以沖突，這種樂觀情緒正在減弱——標普500指數(shù)已從2023年的峰值下跌了9.8%，接近牛市中被定義為回調(diào)區(qū)域的10%跌幅。

　　Mahoney Asset Management首席執(zhí)行官Ken Mahoney表示，大型科技公司傳達的信息是，它們雖然仍在經(jīng)歷增長，但增速正在放緩，而且在目前10年期美債收益率接近5%的情況下，它們此前的高估值水平很難被證明合理。