策略摘要

鋅市場(chǎng)供給壓力仍存，但低庫(kù)存或限制鋅價(jià)下方空間，建議以逢低買(mǎi)入套保的思路對(duì)待，重點(diǎn)關(guān)注后續(xù)消費(fèi)的進(jìn)一步表現(xiàn)，以及國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)對(duì)市場(chǎng)情緒的影響。

核心觀點(diǎn)

■市場(chǎng)分析

現(xiàn)貨方面：LME鋅現(xiàn)貨升水為-16.75 美元/噸。SMM上海鋅現(xiàn)貨價(jià)較前一交易日下降130元/噸至21300元/噸，SMM上海鋅現(xiàn)貨升貼水較前一交易日持平為195元/噸，SMM廣東鋅現(xiàn)貨價(jià)較前一交易日下降170元/噸至21120元/噸。SMM廣東鋅現(xiàn)貨升貼水較前一交易日下降40元/噸至15元/噸，SMM天津鋅現(xiàn)貨價(jià)較前一交易日下降150元/噸至21250元/噸。SMM天津鋅現(xiàn)貨升貼水較前一交易日下降20元/噸至145元/噸。??

期貨方面：2月19日滬鋅主力合約開(kāi)于21165元/噸，收于21015元/噸，較前一交易日跌100元/噸，全天交易日成交115243手，較前一交易日減少27952手，全天交易日持倉(cāng)76429手，較前一交易日減少3617手，日內(nèi)震蕩，最高點(diǎn)達(dá)到21270元/噸，最低點(diǎn)達(dá)到21005元/噸。夜盤(pán)方面，滬鋅主力合約開(kāi)于21030元/噸，收于21040元/噸，較昨日午后漲25元/噸，夜間價(jià)格震蕩。

近期進(jìn)口貨源有所流入，國(guó)產(chǎn)鋅錠成交一般。從供需層面來(lái)看，國(guó)內(nèi)大型礦山基本維持正常生產(chǎn)，考慮到北方冶煉企業(yè)著手準(zhǔn)備冬儲(chǔ)的原料采購(gòu)以及此前檢修冶煉廠生產(chǎn)的恢復(fù)，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)鋅精礦的需求將有所增加，國(guó)內(nèi)冶煉廠的原料庫(kù)存將逐步消耗。冶煉方面，前期檢修煉廠多已恢復(fù)正常生產(chǎn)，預(yù)計(jì)鋅錠產(chǎn)量小幅回升。此外，在進(jìn)口鋅錠的補(bǔ)充下，短期供應(yīng)保持偏寬松。需求方面，下游需求復(fù)蘇暫時(shí)不及預(yù)期，重點(diǎn)關(guān)注后續(xù)地產(chǎn)、基建等方面政策對(duì)實(shí)際消費(fèi)的刺激情況。

庫(kù)存方面：截至2月16日，SMM七地鋅錠庫(kù)存總量為10.21萬(wàn)噸，較上周同期增加0.06萬(wàn)噸。截止2月19日，LME鋅庫(kù)存為78775噸，較上一交易日減少1550噸。

■策略

單邊：謹(jǐn)慎偏多。套利：中性。

■風(fēng)險(xiǎn)

1、海外冶煉產(chǎn)能大面積復(fù)產(chǎn)。2、國(guó)內(nèi)消費(fèi)不及預(yù)期。3、流動(dòng)性變化超預(yù)期。?