【期現(xiàn)】

截至2月25日，主力合約收盤價報1796元，環(huán)比上漲69元，主焦煤（介休）沙河驛2030元，環(huán)比下跌20元，期貨貼水234元，汾渭主焦煤（蒙3）沙河驛1855元，環(huán)比持平，主焦煤（蒙5）沙河驛1871元，環(huán)比上漲21元，期貨貼水（蒙3）59元，貼水（蒙5）75元，受宏觀情緒影響，盤面大幅拉漲。

【供給】

截至2月19日，汾渭統(tǒng)計樣本煤礦原煤產(chǎn)量周環(huán)比增加3.1萬噸至601.7萬噸，精煤產(chǎn)量周環(huán)比下降0.11萬噸至235.8萬噸。產(chǎn)地部分前期因事故或自身原因停產(chǎn)的煤礦陸續(xù)復產(chǎn)，供應端小幅提升，但是煤礦事故仍有發(fā)生，產(chǎn)地安監(jiān)形勢較為嚴峻，整體供應后市或繼續(xù)受限。蒙煤通關平穩(wěn)回升。

【需求】

截至2月19日，247家鋼廠焦炭日均產(chǎn)量46.2萬噸，周環(huán)比下降0.2萬噸，全樣本獨立焦化廠焦炭日均產(chǎn)量69.1萬噸，周環(huán)比減少0.9萬噸。利潤制約，焦炭供給大幅回落，且本周開始山西4.3米以下焦爐將集中淘汰，短期或使得焦煤需求進一步回落。

【庫存】

截至2月19日，全樣本獨立焦企焦煤庫存952.7萬噸，周環(huán)比增加2.8萬噸，247家鋼廠焦煤庫存738.6萬，周環(huán)比減少12.9萬噸。下游采購心態(tài)偏謹慎，焦企對原料煤多按需補，貿(mào)易環(huán)節(jié)觀望居多，煤礦簽單不佳，部分庫存有所累積。

【觀點】

受宏觀消息刺激，焦煤盤面大幅走強，基差快速修復，但漲幅過快存在一定回調(diào)風險。后市來看需關注鐵水動向，當前鋼廠虧損不斷，對原料的打壓意愿在逐步上升，但四季度安監(jiān)影響仍存，產(chǎn)量仍有擾動，且國內(nèi)外經(jīng)濟或逐步好轉(zhuǎn)，存在共振補庫可能。操作上建議短期可部分止盈，中期整體思路維持逢低多。