策略摘要

鉛：隨著鉛礦冬儲階段加工費的下調(diào)，且個別原生煉廠檢修，原生鉛供應或下滑，疊加鉛錠庫存去化，鉛價下方存一定支撐，但節(jié)后廢電瓶可流通貨源增加，部分地區(qū)廢電瓶價格下降，或限制鉛價上漲空間，仍需關(guān)注消費波動情況，短期鉛價或震蕩運行，建議觀望為主。

核心觀點

■鉛市場分析

現(xiàn)貨方面：LME鉛現(xiàn)貨升水為57.25美元/噸。SMM1#鉛錠現(xiàn)貨價較前一交易日持平為16350元/噸，SMM上海鉛現(xiàn)貨升貼水較前一交易日下降20元/噸至-10元/噸，SMM廣東鉛現(xiàn)貨升貼水較前一交易日下降15元/噸至-180元/噸，SMM河南鉛現(xiàn)貨升貼水較前一交易日下降15元/噸至-180 元/噸，SMM天津鉛現(xiàn)貨升貼水較前一交易日下降15元/噸至-180元/噸。鉛精廢價差較前一交易日下降25元/噸至-200元/噸，廢電動車電池較前一交易日持平為9850元/噸，廢白殼較前一交易日上漲25元/噸至9050元/噸，廢黑殼較前一交易日上漲25元/噸至9625元/噸。

期貨方面：2月25日滬鉛主力合約開于16435元/噸，收于16425元/噸，較前一交易日跌35元/噸，全天交易日成交28498手，較前一交易日增加1825手，全天交易日持倉54880手，較前一交易日減少3035手，日內(nèi)價格震蕩，最高點達到16525元/噸，最低點達到16390元/噸。夜盤方面，滬鉛主力合約開于16220元/噸，收于16240元/噸，較昨日午后收盤跌185元/噸，夜間震蕩。

近期下游基本以剛需采購為主，LME庫存延續(xù)累積。供應方面，國內(nèi)大型礦山生產(chǎn)維持穩(wěn)定，臨近2月底冬儲，鉛精礦加工費或下調(diào)。近期部分原生鉛及再生鉛企業(yè)階段性檢修，供應有所收緊，但廢電瓶可流通貨源有所增加，廢電瓶價格或?qū)⑾陆怠Ｐ枨蠓矫?，下游企業(yè)剛需采購為主，開工有所恢復。鉛蓄電池企業(yè)周度開工率較上周上漲4.07%至71.83%，其中江蘇地區(qū)鉛蓄電池企業(yè)周度開工率較上周上漲10.18%至64.92%，浙江地區(qū)鉛蓄電池企業(yè)周度開工率較上周上漲4.14%至80.35%。

庫存方面：截至2月23日，SMM鉛錠庫存總量為6.78萬噸，較上周同期減少1.51萬噸，較上周五增加0.8萬噸。截止2月25日，LME鉛庫存為121725噸，較上一交易日增加4550噸。

■策略

單邊：中性。套利：中性。

■風險

1、國內(nèi)供應大幅提升 2、消費不及預期 3、海外流動性收緊?